稳定币与传统电子货币的区别 – Ledger Insights

本月早些时候，芬兰央行行长 Aleksi Grym 在 Twitter 上提出了一个很好的问题：“稳定币和电子货币之间有什么区别吗？”

电子货币在欧洲和新加坡等许多司法管辖区是一个法律概念，但在美国不是。 欧洲希望将稳定币作为电子货币进行监管，这可能会削弱稳定币的当前功能，例如赚取利息的能力。

在这里，稳定币的重点是一对一的法币支持，例如 Tether、USDC 和计划中的 Diem USD。

传统电子货币的典型例子包括 PayPal 和预付借记卡。 虽然起草的最好的立法试图与技术无关，但有时会出现一种扩展先前想象的技术。 也许区块链就是其中一种技术。

贝宝与稳定币

在将传统电子货币与公共区块链稳定币进行比较时，PayPal 被用作电子货币示例。

稳定币继承了公共区块链的几个原生特性。 区块链是开放的，智能合约是可组合的，代币是可交易的。

作为 PayPal 用户，我经常对这种体验感到沮丧。 是的，我可以将钱转入我的银行账户。 但是直接向其他电子货币提供商转账或从其他电子货币提供商转账非常困难。 我想这样做是因为与其他电子货币公司相比，PayPal 在货币之间进行转换会收取一笔不小的费用。 很容易假设摩擦的原因是外汇是 PayPal 的商业模式之一。

这表明大多数电子货币在围墙花园内运作，根据定义，这意味着与其他形式的电子货币或其他资产进行交易的能力有限。 当然，PayPal 现在支持加密货币。 但这些加密货币也保存在那个围墙花园中。 目前，它们只能通过 PayPal 出售或用于向商家付款。

在互联网的早期，有两大互联网接入提供商 Compuserve 和 AOL。 他们试图将用户保持在他们的互联网版本中，而不是提供对更广泛网络的无限制访问。 那没有持续下去。

有了一个稳定币，我可以自由切换到另一个稳定币，尽管我需要支付gas交易费用。 唯一的墙是稳定币运行的区块链。 但即使是那些墙也正在被打破。

开放性夸大了网络效应

稳定币的开放性还有另一个副作用。 大多数支付系统，包括电子货币，都表现出网络效应。 但越开放，网络效应就越大。 在中国和瑞典等一些国家，一两家传统的电子货币供应商已成为主要的零售支付机制。 由于稳定币的网络效应更大，监管机构担心大型科技稳定币的规模，因为他们知道它可以快速增长。 图形中的人物描绘了那个故事的一部分。

这种开放性和交易能力与大多数电子货币立法并不冲突，但下一点是。

可组合性和稳定币

传统电子货币和稳定币之间最根本的区别在于区块链的可组合性特征。 这意味着稳定币可以赚取利息，而这通常是电子货币所禁止的。

未经稳定币发行人授权，任何开发人员都可以创建使用该稳定币的智能合约。 计算机代码可能会添加可编程功能，以使用稳定币进行有条件或定期付款。 智能合约可以是一个交易系统，一个赚取利息的解决方案，或者一个让稳定币借给其他人的解决方案。

所有这些用例都已经发生了，这就是电子货币和稳定币的法律定义分歧的地方。 电子货币发行人在功能方面受到监管，但稳定币发行人不知道如何使用他们的稳定币。

与 PayPal 形成对比，它精确地决定可以提供哪些功能。

大多数电子货币法规禁止以支付利息作为不实施繁重的银行规则的代价。 在稳定币上赚取（良好）利息是一种非常受欢迎的去中心化金融 (DeFi) 应用程序，并且还有更大的中心化参与者。 整个 USDC 稳定币余额的大约三分之一用于存款，只有两个 DeFi 借贷协议。

在某些地区，电子货币法规规定电子货币发行人不能支付利息，鉴于稳定币发行人通常不会支付利息，这不是问题（例如英国、爱尔兰、新加坡）。 虽然一些稳定币发行人不直接提供利息，但他们促进和促进与提供利息的第三方的接触。

在其他司法管辖区（包括欧洲大部分地区），电子货币法规规定，如果不提及谁支付利息，电子货币就不能赚取利息。 换句话说，不允许稳定币赚取利息。

这是一个挑战。 稳定币发行人如何阻止其他人使用他们的稳定币赚取存款利息？

事实上，他们可以。

每个稳定币本身就是一个智能合约。 可能无法保证不能赚取利息，但可以想象将其转移到特定的区块链地址。 大多数 DeFi 涉及将加密货币转移到其他地址，包括从借贷协议中赚取利息。 可能存在稳定币无法转移到的动态地址列表。 安全令牌标准 ERC-1400 的工作原理类似，但允许转移到批准的地址。

一方面，这将符合监管要求。 另一方面，它开始削弱区块链承诺的开放性。

角色分离和透明度

不仅仅是通过第三方放贷。 目前主要流向区块链网络运营商的支付交易成本也是如此。

分割也适用于监护权。 使用 PayPal，我的电子货币存放在 PayPal 钱包中。 对于稳定币，它很少出现在稳定币发行人创建的钱包中。 对于大多数用户来说，未来稳定币将保存在交易所钱包或 Facebook Novi 钱包中。 在某些情况下，它会在一个自我保管的钱包中。

这有几个含义，包括钱包提供商可能会或可能不会受到监管。 事实上，第三方可以看到您的交易，尽管是您选择的交易。

在这一点上，透明度可能是 PayPal 获胜的一个领域。 我的 PayPal 交易保存在那个围墙花园内。 相比之下，任何查看区块链的人都可以看到我的稳定币交易，尽管他们是匿名的。

在中国，数字人民币提供了子钱包的概念，因此您在一个网上商店的付款不能轻易地与其他商店联系起来。 但是，如果您在区块链世界中从一个钱包转移到另一个钱包，则可以对其进行跟踪。

Google 的大部分广告跟踪也是匿名的。 但是它从万事达卡购买了数据以提供更好的图片。 通过结合来自 Chainalysis 等公司的加密货币交换数据和区块链取证，可以识别大多数稳定币钱包地址。 巧合的是，Chainalysis 最近推出了“商业数据”产品，以提供更好的客户智能。

该分析强调了稳定币具有不同于传统电子货币的特征。 但很难不得出结论，每一点都只是一个主要差异的征兆：稳定币是在公共区块链上发行的。

这是多部分系列的第一部分。
作者不是律师，本文不是法律建议。

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原文链接：https://www.ledgerinsights.com/how-blockchain-stablecoins-differ-from-conventional-e-money/

原文作者：Nicky Morris

编译者/作者：wanbizu AI

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