货币角色分裂——解开金钱的角色

1914年，美国联邦储蓄银行成立以后，就发行了今天站在货币地位顶端的货币——美元。自从1944年布雷顿森林会议以来，美元一直是无可争议的全球储备货币，在全球贸易中占据主要地位。

但在美元占据霸权地位之前，是谁占据主导地位呢？前几个世纪，也就是美元霸权之前，全球主导货币的地位竞争力更大，这些货币包括佛罗伦萨弗罗林（中世纪流通）、法国法郎、荷兰盾和英国英镑。

现在，我们似乎再次进入了一个货币金钱争霸的时代，数字货币的出现就像当初在诺基亚的时代里面出现了iPhone，改变了大家对手机的认知以及使用。而数字货币一样，它的推出，将持续改变我们在日常生活中使用什么以及如何使用金钱。

毛球科技认为，数字货币的出现会改变金融运作方式，如果能解决金融信任问题，相信它会让金融运作得更好，当然也会带来权力转移，同时也有可能会改变地缘政治以及资产分配方式的问题。

中国数字人民币的出现，美元和欧元将面临竞争

数字货币竞争的两个主要驱动因素是地缘政治和技术，虽然这两个因素看起来毫不相关，但彼此是相互交织的关系。

现在，我国正在迅速成为世界上最大的经济体，并且在货币电子化和数字化进程上已经走在世界前列，因为微信支付和支付宝支付等支付平台的出现，我国现在个人和商务交易基本上都是以此进行，在中国年轻一代里面，现在几乎没有使用现金。

数字人民币的出现将进一步推动中国经济全球化的进程，促进经济增长，同时，数字人民币为国家背书的数字货币，更具有安全性和公信力。现在，数字人民币已经在国内进行多地多场景试点，下一步将可能逐步实现跨国应用。

经济的无情数字化正在增加货币的压力，技术的创新和转变，对于货币来说需要做出相应的改变，加快数字化进程。毛球科技认为，现金在发达国家正在迅速过时，数字货币技术不单单是纸上谈兵，而是真真实实的存在。

加密货币种类现在已经不下数千种，市值已经达到1.7万亿美元，它的好处已经被广为人知，并且逐渐开始在商业中显现出来。而我国的中央数字人民币的出现，无疑在全球金钱争霸比赛中占据了先机，也增加了欧洲央行和美储联开发数字货币的紧迫感，迫使他们研究和实行其对应的数字货币以补充现有货币的不足。

货币角色分裂：解开金钱的角色

数字时代改变了货币的用途和竞争因素。BIS在2021年工作文件提到，“数字货币竞争最显著的特征之一就是货币角色的分离，当一种货币转换成本较低时，就不再有强烈的动机将一种货币用作价值储存、交换媒介和记账单位”。这也是货币被广泛使用和接受的三个关键因素，但如果将它们分开来看，哪一个是最重要的，并且它将如何影响即将到来的竞争？

我们先看一下记账单位，记账单位主要由国家内部的监管决定，而且可能是最后一个改变现行国家法定货币的因素。

对于价值储存，它是当前经济环境和经济学家争论的热门话题，一方面认为，近40年来，随心所欲的公共支出和印钞是最不负责任的经济政策，因为这是导致通货膨胀的主要原因之一，而且也会导致主要货币失去价值储存的可信度和信任度。

另一方面，是以新货币理论（NMT）为基础，假设中央银行可以无限制印钞，政府可以毫无节制的自由消费，知道经济满负荷运转，导致通胀率飙升。

第三点，目前规模不大但不断壮大的狂热信徒相信比特币和其他替代加密货币是数字黄金的新形式，这些人将分布式区块链以及由此产生的独立于中央银行、政府和银行系统的独立性视为价值的最终保障，尽管比特币等加密货币的每日价格波动非常大，但是也相信其是可靠的防止资产贬值的新型避险资产。

支付是任何经济平台的中心

上面只说到记账单位和价值储存，在货币这三种角色因素当中，未来决定谁是赢家的因素是交换媒介，这个因素也是当前法定货币及其相关银行和支付系统最为明显的弱点的地方。

我们都知道全球数据传输和通信都是即时的，但是对于资金而言，却是流动缓慢的。在国家/地区，尤其是跨境之间，清算简单的付款或账户转账需都要数小时或数天，而且手续费也是非常贵。

据调查，像Visa和万事达卡等信用卡正在计划向商家收取约2.5%的手续费用，根据消费者所支付的款项按照上面的比例收取，这一措举也导致其销售利润减少了一部分。

由此可见，全球金融体系是昂贵的。据经济学人领袖2021年5月统计数据，地球上每个人每年的行业运营费用超过350美元。这个费用比例计算还不包括世界上有超过20%的人口没有得到上面的服务。

现在我们可能就会问，未来支付网络中最具竞争力的货币形式是什么？毛球科技认为，一个可信的挑战者必须满足三个必要条件：

首先，它需要拥有数百万用户，而且在一些大市场中这样的用户数量达到一个临界值；其次，需要有很多用例场景，赢钱的概念能够被上家所广泛接受；第三，它需要在商业生态系统中获得深度，这里的深度是指消费者市场和B2B支付市场的可用性。如果商家的部分收益可用于在其B2B供应链的深度范围内进行支付，那么接受来自消费者的新数字货币的商家会发现它更有用。

现代经济中的价值链本质上是全球性的，因此，这就强调需要以低至零成本实时汇款的全球网络。低成本的汇款可以增强网络效应，导致公司会进一步使用一部分转入的数字货币来支付供应商费用，剩余的余额可以保留兑换成其他货币，例如数字人民币、数字美元或欧元，如果这些具有更好的保值效应。

用户体验、成本和安全推动支付网络和交易增长

对于消费者、B2C企业和B2B价值链而言，价值储存、交换媒介和记账单位这三个组成部分的一些竞争驱动因素是相同的，但也存在一定差异。

在消费市场中，最重要的驱动因素是便利性和用户体验(UX)，用户体验通常决定了消费者数字服务和平台的赢家是谁。就用户体验而言，苹果在手机界证明了这一点；在现有的大型移动支付生态系统中，中国的支付宝和微信支付，全球的Apple Pay和Google Pay，以及本地众多基于移动钱包的即时支付解决方案，已经在支付和银行业务中证明了这一点。

在B2C商户收单端，最重要的特征是成本和安全性。为了实现低支付受理成本，支付网络需要“整合”，即参与交易授权和清算的参与方数量非常有限，需要从商户的资金中抽成。数字货币在其协议中定义了良好的安全性和简化的流程，简化的数字货币转移还解决了支付网络中的许多现有安全问题，新支付网络的成功证明了商家和用户都重视实时支付。

身份验证是新的钱

支付和身份一直是紧密结合、不可分割的，现有的支付系统将用户身份、交易授权和支付处理集成到一个服务包中，该捆绑包将在未来的数字支付网络中分解。支付处理可以理解为数据传输，即将加密代币从付款人钱包/账户转移到收款人当中，全过程即时、安全且几乎免费。支付交易中心的价值是“收据信息”，即谁从谁那里以什么价格购买什么！

未来支付的价值和竞争发生在身份和授权部分。支付监管，如欧洲的PSD2和全球反洗钱(AML)和客户认证(KYC)要求，是支付用户识别的主要成本驱动因素和用户体验障碍。它们带来的摩擦和成本取决于如何验证和验证注册用户的身份以及如何授权交易。

数字货币支付系统将在其身份解决方案上展开竞争。在用户钱包/手机应用程序中具有最佳身份和身份验证用户体验和安全性的数字货币会在网络上产生更多交易。身份验证用户体验对每个用户的交易数量的影响现在已经在数字身份和支付系统中高度可见。

更多的交易会产生更多有用的信息，这些信息可以被处理并用于扩展网络，进一步降低交易成本并提高安全性。此外，数字货币网络中的更多交易意味着在转换为其他货币以进行价值存储或其他需求时，货币市场的流动性更好，价差更小。这也是作为“储备货币”地位的好处。

如果身份是新货币，它可能是排他性的，而不是包容性的，因为身份为个人独一无二的。届时，高效的算法风险管理将排除低支付价值和高支付价值的人群，确保高风险人群无法访问支付网络。

同时，如果身份作为新货币，身份盗窃将成为一个比现在更大的问题，而且，如果金钱是基于身份而不是基于代币和可替代的，这会带来一系列全新的道德困境和社会问题，但是目前在广泛的社会层面上并没有真正提出这些问题。

平台经济将推动数字货币获胜

BIS在2021年5月的工作文件中指出，“支付是任何经济平台的中心，所有其他活动都将围绕中心支付功能组织起来，消费者的联系点将是拥有平台的实体，而不是银行”。与平台相关的数字货币将比今天的普通货币更具差异化，他们未来将有效地将传统货币的功能与平台的功能和数据结合起来，从而形成货币的重新捆绑局面。

由于网络效应及其使用和货币化支付信息内容的能力，赢得数字货币可以以低成本或免费为用户提供更优质的功能。全球最大的广告市场以谷歌搜索为核心，因为这会产生可以出售给广告商的消费者“行为盈余”洞察力。数字支付平台可以更好地洞察消费者和企业的经济行为，即实时跟踪和影响资金流动的能力。

届时，消费者将牺牲大部分隐私，以换取这些“围墙花园”支付平台中便捷、即时和免费的支付服务。在这些平台上可以通过货币兑换互操作，但不是在信息层面上。

所以，赢得数字货币的发行权可让其获得的经济奖励非常大，私人数字货币、分布式网络（区块链）加密货币和CBDC之间必然会出现激烈的竞争，这也是Facebook为什么发行Libra，但是又被叫停的原因，归根结底也就是利益的竞争。

CBDC面临的挑战以及敌人

在这场数字货币发行和管理的竞争中，尚不清楚哪个国家的CBDC将成为赢家。CBDC的一大优势在于，它们可以结合数字货币的一些好处来补充现有法定货币的不足，同时还拥有现有金融体系的支持和制定监管的能力。但是，除了中国央行发行的数字人民币和未来可能会发行的数字美元或欧元之外，仍然存在巨大挑战。

第一是时机和先发优势。数字人民币在先发优势这一款已经占了先机，数字美元和数字欧元的时间还很长，可以肯定的是，数字人民币在其国内市场会比数字美元和欧元更早，而且可能会在本国市场之外传播得更广泛。

CBDC面临的第二个主要挑战是相互冲突的政策目标。中央银行和银行业之间的关系是共生的，这在救助成本中得到了证明。CBDC的效率将因避免破坏当今银行系统的需要而受到损害。因此，数字美元和欧元将被设计为在既定市场结构之上对现有货币的补充，当前的复杂性和成本将保持不变，甚至有可能会增加。

CBDC面临的第三个挑战是大多数国家强大的数字身份解决方案不成熟。中央银行协调和制定金融监管，例如与欧盟公民的金融交易中，强调客户身份验证?(SCA)的PSD2要求，但在支付（和北欧）之外，身份监管不协调，国家实施进展缓慢。

现在，具有经过验证的强身份和生物识别身份验证的私人银行和支付移动应用程序/钱包正在快速增长。当跨国公司管理其客户的数字身份时，他们的目标是创造全球影响力和关键用户群的跨境解决方案。如果当公司加入新兴的信息和支付生态系统时，它将使竞争领域向私人数字货币产品倾斜。

谁会赢？

现在说谁将成为未来数字货币的赢家还为时过早。CBDC对现有货币的补充将在未来作为记账单位和价值储存手段发挥作用。同时，由于超宽松的货币政策、通胀可能上升和政府债务水平过高，即使这两点也受到质疑。

一些人认为比特币有能力成为主要的价值储存手段，即数字黄金标准，但这还有待观察，实现这一地位所需的时间比已经经过的12年历史可能要长得多。

毛球科技认为，成为全球数字货币的所有者和发行者的信息收益和财务回报将是难以估量的，所以来自不同背景的竞争对手将层出不穷，而且，随着货币角色的分解，将有几个赢家的空间供大家竞争。

未来，我们很可能会有不同的钱用于不同的目的，并相互竞争。对于用户和公司来说，尽管他们可以从资金的自动化和可编程性中受益，但这种复杂性将难以管理，而对于支付和金融行业来说，这无疑将是一次彻底的改革。

参考资料：

1.《ikipedia on reserve currency history》

2.《Sir Jon Cunliffe, Deputy Governor, Financial stability, BofE, speech at 13. May 2021》

3.《BIS Working papers，May 2021》

4.《The Economist, leader on 8. May 2021》

5.《Larry Summers on multiple interviews since February 2021》

6.《Shoshana Zuboff, The Age of Surveillance Capitalism, 2019》

7.《Modified from Bank Policy Institute publication on CBDC, Greg Baer, 7. April 2021》

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编译者/作者：毛球科技集团

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