在美国证券交易委员会进行Ripple测试

政策不仅是为了投资者的清晰度，而且是为了让 SEC 自己受到控制。

盖蒂

在最近的一次活动中，加密货币政策学者讨论了安全和交易委员会对金融科技初创公司 Ripple 的诉讼，以及该案如何构成“执法监管”。 他们认为，这个突然的决定是 SEC 试图回避国会采取必要的程序步骤来澄清 SEC 在法规中的权威。 7 年后，突然断定 Ripple 的 XRP 支付协议和分布式账本不是货币而是证券，导致许多货币交易所将 XRP 下架，XRP 持有者价值损失数十亿美元。 监管机构越权，对市场、创新者和消费者造成广泛损害，这并不是第一次。 美国证券交易委员会根据所谓的 Howey 测试为其行动辩护，该测试来自 1946 年最高法院案例，该案例定义了 1933 年《证券法》中“投资合同”的含义。不可否认，Howey 测试将证券定义为依赖于投资的合同靠别人的努力。 学者们建议 SEC 本身需要一个“Ripple测试”，一套清晰、透明和客观的指导方针，关于像加密货币这样的资产是否是一种证券。

需要两个明确的标准

竞争企业研究所的 John Berlau 提出了两个最低要求来确定数字资产是否是证券：(a) 明确承诺所有权或公司收入或利润的份额，以及 (b) 明确承诺投资回报。 Berlau 建议，这两项披露对于将加密货币投资与 SEC 没有管辖权的更大投资世界区分开来是必要的，即使供应商兜售艺术品、漫画书、动作人物、汽车和其他收藏品的投资价值。 值得注意的是，这一决定应由国会通过立法来定义，以免美国证券交易委员会继续在不断扩大的监管领域担任自由职业者，正如目前用于分发数字艺术的非同质化代币 (NFT) 所见。

Berlau 指出，州和联邦欺诈法规已经包含加密货币，并且可以进一步澄清这些法律，以将加密货币的管辖权分配给特定机构。 但是，如果资产不转让所有权或承诺的投资回报，则它们不应受到监管。 值得注意的是，萨班斯-奥克斯利法案已经限制了该领域合法投资者和企业家的机会。 Berlau 在 Cryptocurrency 和 SEC 的 Limitless Power Grab 中描述了这些问题。

除美国证券交易委员会注册外的投资假设

阿肯色大学法学院的 Carol Goforth 撰写了大量关于Ripple测试概念的文章。 她建议所有加密资产都应归类为证券，以便可以执行反欺诈条款以保护消费者。 但是，在她的模型下，某些类型的加密资产将免于 SEC 注册。 Goforth 注意到以下条件可以免除资产注册：

Goforth 对 SEC 在对 Ripple 采取行动之前等待这么长时间感到震惊，并表示国会必须在该机构中占主导地位。

其他加密货币框架

数字经济专家布朗温·豪厄尔 (Bronwyn Howell) 指出，美国证券交易委员会 (SEC) 的分布式账本系统 (DLS) 方法存在缺陷，该方法侧重于资金而非功能。 她观察到代币可以表现出证券的一些特征，但它们执行的功能非常不同，因此需要一个新的监管框架，将应用程序和用户考虑在内。 这也被描述为实用代币方法，在蒙大拿州和怀俄明州的法规中开发。

数学家 Petrus Potgieter 观察到，任何从所有权中获利的预期都与加密货币的总体前景密切相关，而不仅仅与 Ripple Labs 的努力有关。 他引用的证据表明 XRP 的波动与比特币高度相关（约 0.3），并支持“瑞波测试”，该测试将认识到资产可能具有货币的某些方面，没有明确的利润要求，并且其价值不仅是归功于发起人或第三方的努力。

结论

Berlau 和 Goforth 是许多详细描述美国证券交易委员会越权行为的学者中的两位。 诺贝尔经济学奖经济学家乔治·斯蒂格勒 (George Stigler) 于 1971 年在一篇描述美国证券交易委员会的文章中引入了监管捕获一词，以描述该机构如何被其监管的利益所主导，而不是公共利益、消费者或选民。 斯蒂格勒的开创性研究记录了 SEC 如何系统地利用错误信息来证明干预市场的合理性。 SEC 对 Ripple 发起的令人震惊的诉讼激起了加密货币社区的愤怒和一场反诉讼，SEC 本身也受到了审判。 瑞波测试可以让 SEC 保持谦虚，首先确定它是否有权采取监管行动。

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原文链接：https://www.forbes.com/sites/roslynlayton/2021/07/22/toward-a-ripple-test-at-the-sec/

原文作者：globalcryptopress

编译者/作者：wanbizu AI

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