DeFi之道：从永续合约到合成资产,Vtoken的去中心化衍生品

传统金融世界中金融衍生品根据产品的形态分为以下几类：远期合约（Forward）、期货合约（Future）、期权合约（Option）以及掉期合约（Swap）。而其对应的原生资产又分为股票、利率、货币与商品。2020 年整体的衍生品市场的名义价值大致为 840 万亿美元，而股票市场规模为 56 万亿美元，债券市场规模为 119 万亿美元，衍生品市场的规模是其原生资产的 4-5 倍。

众所周知，以往的去中心化衍生品因受以太坊Layer1的诸多限制而无法真正做到可用。衍生品交易由于自带杠杆属性，放大资金使用率的同时也导致了其所能承受的波动相对更小，换句话说就是对市场价格变动的反映更加灵敏。所以，衍生品交易对交易延迟的容忍度很低，在市场波动剧烈的时候，细微的延迟都有可能会使参与者承受巨额的不可预期损失，因此能否即时成交便成为了衍生品市场参与者最关心的问题。由于衍生品具有杠杆交易属性，所以一定会涉及到合约清算和资金利息等问题，这使得衍生品交易者的交易频率要大幅度高过现货交易者。而由于以太坊的交易费用是按照交易频次而不是交易金额收取，所以资金吞吐量巨大的专业投资者和机构并不十分在意，但是DeFi衍生品的普通参与者面对拥堵的网络和高昂的费率则只能望而却步。

相较于数字货币领域的中心化机构而言，Vtoken去中心化衍生品具有以下优势：

1、资产托管：去中心化衍生品项目的资产托管于链上，透明且可追溯，能够避免中心化机构的违规操作和违约风险；

2、公平性：交易规则由智能合约提前制定完成，难以通过后台进行篡改，对于交易双方而言更加公平；

3、自治性：去中心化衍生品平台的收费模式、上币种类以及发展方针均可以通过社区自治的方式决策，参与者可以共享项目发展所带来的收益。

同时去中心化衍生品平台又面临着诸多亟待解决的问题：

1、性能：衍生品交易需要极高的时效性，对于链上解决方案难以满足其实时交易；

2、价格获取：衍生品交易对价格的敏感度极高，对于标记价格的定义和成交价格的定义需要通过预言机的方式来进行解决；

3、风险控制：清算机制是去中心化交易所和中心化交易所都面临的重大问题，去中心化平台还需要涉及价格剧烈波动造成的的链上拥堵情况，如何合理且及时的进行清算是保证衍生品平台能否继续存续的重要条件；

4、成本和流动性：高杠杆的保证金交易对于交易标的流动性有很高的需求，因此平台需要避免交易的冲击成本，以及制定合理的手续费标准；

5、资本效率：交易者参与衍生品交易的核心诉求是可以进行保证金交易并附加杠杆，但是部分合成资产项目引入的超额抵押机制又一次限制了资金的高效使用；

6、匿名性：去中心化项目的一体两面，链上数据是清晰可查的，但大型的机构交易者会有隐藏自身仓位和合约地址的需求。

除上述外，VTOKEN通过对上述去中心化衍生品交易所的对比可以发现，以订单薄流派能够更好地解决当前去中心化衍生品项目的主要痛点，订单簿的交易模式与交易功能也更符合衍生品交易者的习惯与需求。尽管存在一些不够去中心化的缺点，但这其实是一个生存与发展的问题，一个去中心化项目的第一目的是要满足用户的基本功能需求，随后通过引入更多的合作机构与多类型参与者进行用户生态的完善，逐步实现其去中心化的目的。

对于交易所而言，衍生品赛道就像电商领域中的生鲜电商，由于产品、技术和渠道的种种限制，是最难攻破的堡垒。因此，去中心化衍生品中短期内难以撼动中心化交易所的地位，随着 Layer 2 以及各种扩容方案的发展，去中心化衍生品项目中关于性能、风险控制、交易成本和交易匿名性的问题将得到部分解决，去中心化衍生品交易所也将成为 Layer2 发展的最大的受益方。长期看来衍生品赛道仍然是 Defi 领域中具有极大发展潜力和高上限的赛道之一。也是Vtoken重点布局之一。

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编译者/作者：VToken交易所

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