流动性集中与其他基于AMM的交易所一样，尤其是采用x*y=k模型的交易所，滑点困扰着Perpetual协议上的大笔交易。随着交易规模接近vAMM池总余额，交易本身更有可能影响vAMM价格。集中流动性减少滑点并保护双方免受价格波动风险。做市商现在可以通过以定制的价格范围提供流动性来利用市场偏离。Perpetual协议的v1 vAMM曲线在整个x*y=k曲线上均匀分布流动性。通过在Uniswap v3流动性池中执行交易，流动性被分组到做市商的集中流动性狂潮中，以沿着价格曲线创建跳动。交易者的滑点较少，因为大笔交易分布在一系列集中流动性头寸上，而不是价格曲线上的一个点上。Perpetual v2中更少的滑点降低了用户价格风险，以启用新的交易策略。
Uniswap
v3白皮书
Uniswap v3流动性池划分了Perpetual协议市场并降低了交易者的价格风险，以实现Curie的跨保证金、多资产抵押品和无需许可的市场更新。
跨保证金和多资产抵押品
除了抵押存款外，交叉保证金还将抵押每个用户所有未平仓头寸的整个账户余额。 随着头寸变得更有利可图，用户的可用保证金将增加。通过这种方式，Curie将抵押头寸的利润，因为Uniswap v3池持有交易者的vToken。Uniswap v3上的vToken余额变化构成交易盈亏，而不是清算所智能合约向v1上的盈利交易支付USDC。由于利润和损失都在市场的流动性池中，Uniswap v3交易执行降低了保证金增加带来的风险。
收入增长
Curie旨在通过增加用户量和潜在头寸规模来增加协议费用。Arbitrum上的Perpetual v2可以通过相对于L1和xDai上的Perpetual
v1改进的用户体验来吸引新用户。做市商代表了一种新型用户，可以为新用户和当前用户部署以前无法使用的交易策略。以今天 0.10% 的费率计算，任何新的交易量来源都将显着增加保险基金、金库以及最终的PERP权益人收入。
做市商代表具有新交易策略的新型Perpetual协议用户。当资产的永续vAMM标记价格与Chainlink价格馈送不同时，交易者使用v1来赚取资金支付。所有v1交易者都表达多头或空头市场观点。现在，Curie使做市商能够在Uniswap v3池中以自定义价格范围或报价为v2永续合约或vToken对提供流动性。Curie做市商可以通过将头寸分散在几个分时或以标记价格进行永续合约来对冲其流动性准备金。通过新的交易策略，做市商代表了Perpetual v2的新交易量来源。
在2021年7月2日的 AMA 期间，Perpetual协议团队估计当前交易量的60%类似于交易公司将使用的高频交易或HFT。通常，交易机构在衍生品市场充当做市商，在精确的风险限制内通过买卖衍生品之间的价差赚取收入。在v2中，HFT做市商可以在永久协议中对冲他们的流动性条款，因为他们可以在一个或多个永续AMM中将其流动性分散到多个分时。Curie为机构和个人用户提供可组合的交易策略。
Perpetual协议将在Arbitrum rollup上推出v2，以与Perpetual协议v1相比，以更低的gas成本和更高的吞吐量吸引用户数量。以太坊rollup通过其网络编译交易，然后同时将汇总的交易证明提交给以太坊主链。Offchain实验室的Arbitrum团队估计，第2层扩展解决方案每秒最多可以生成4200笔交易，几乎是以太坊上可比交易的300倍。由于容量更大，Arbitrum每笔交易使用的gas比以太坊少，Perpetual预计这将为用户——尤其是高频交易用户——节省大量交易成本。
做市商和散户用户的增长可以共同推动Perpetual协议v2的交易量和费用高于v1的水平。根据他们的投资目标，不同的Curie功能将吸引Perpetual的用户群。
在没有任何新用户的情况下，集中流动性可以在对冲现有头寸时增加现有的HFT交易量。同样，Arbitrum上改进的UX可能不会吸引HFT交易量，但可能会吸引避免在以太坊上频繁交易的新用户。以0.10%的协议费用计算，任一数量增长来源都将产生更多的Perpetual协议收入。
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Perpetual协议v2以玛丽·居里的变革性科学发现命名。根据该团队的公告，v2 旨在继续作为不断发展的DeFi生态系统的基础工具。Curie更新旨在增加交易量和收入，同时降低风险，因此该项目可以保持领先的数字永续交易平台。新的做市商参与者和Arbitrum上改进的用户体验将吸引新的交易量并减少协议对保险基金支付的依赖。使用永久交易流动性池，与Perpetual v1相比，每个市场的风险更加隔离。最终，跨保证金和多资产抵押品将支持该项目的核心交易量增长战略，以实现无需许可的私人市场。总的来说，Curie可以推动Perpetual v2的数量和协议费用增长，超过v1前所未有的增长。
金钱重塑：根斯勒的SEC与旧SEC相同美国证券交易委员会主席本周关于加密货币监管的演讲证明，希望监管机构改变政策可能是一厢情愿的想法。
本周，所有加密货币的目光都集中在华盛顿，因为加里·根斯勒在证券法上划清界限，并就一项旨在对加密货币交易征税的基础设施融资法案酝酿了一场战斗。
我们来看看今天主专栏中的第一个故事和“对话”中的第二个故事。
证券交易委员会负责人关于需要更多的国际和谐和围绕加密货币政策制定减少“监管套利”的评论为本周的“金钱重塑”播客节目提供了一个有趣的框架，该播客关注爱尔兰及其税法，以及政策差异如何帮助小国催化创新生态系统。
我们与迈克尔·奥沙利文和洛里·凯霍进行了交谈。迈克尔·奥沙利文是《衡量水准》（the Leveling）一书的作者，该书描述了后全球化时代。洛里·凯霍是纽约梅隆银行数字资产和区块链总监，也是区块链爱尔兰的创始人。
根斯勒消除了一厢情愿加密货币社区中的许多人对加里·根斯勒本周的演讲感到非常失望，这最重要的是，一厢情愿的想法可以胜过事实。他关于大多数代币受证券法约束的法律信函是完全可以预见的。
这并不意味着人们不应该对SEC主席在阿斯彭研究所安全论坛上的在线讲话感到沮丧，加密货币法律评论员凯瑟琳·吴将其描述为“美国证券交易委员会迄今为止对美国加密货币监管的最具侵略性和敌意的立场。 ”事实上，它应该激励他们做更多的事情来安抚华盛顿日益敌对的政策制定者。
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现实情况是，在分享他的前任杰伊克莱顿的观点时，“我见过的每一个ICO都是一种证券”，新任美国证券交易委员会主席与他之前表达的内容没有实质性的不同。我知道这一点是因为我在麻省理工学院的数字货币计划中与根斯勒一起工作，在那里他经常引用“像鸭子一样走路”测试来论证首次代币发行似乎符合豪威测试的证券构成。
当他被任命为这个职位时，根斯勒在麻省理工学院教授区块链课程的经验引发了对该行业现在将享受更友好的SEC的过度希望。但根斯勒对该技术的深入了解和兴趣——包括明确相信它具有解决传统金融体系中不公平寻租行为的潜力——从未暗示这位经验丰富的监管机构会放弃对他面前的事实的严格解释。
你看，教授兼SEC主席当时和现在一样，就SEC的世界观而言，涉及向投资者发行的代币项目几乎总是具有证券的特征。用监管者的视角观察它们，你会看到三个明确无误的豪伊测试特征：对“普通企业”的“投资”，“期望从他人的努力中获得利润”。
我也相信他（大部分）是正确的——正如他在周二和在麻省理工学院所做的那样——一项新的、创新的技术要在规模上产生影响，它需要被纳入公共政策的范围。
需要宽大处理根斯勒和我在我们在一起的时间里倾向于分歧的地方在于，监管机构应该在多大程度上给予加密货币和区块链开发商以让创新蓬勃发展。无论证券法多么明确，我认为重要的是金融创新者如果要有机会破坏现有金融体系的在职者，就必须在一定的时间范围内免受监管风险的影响。
因此，周二我特别失望的是，他的讲话在这个问题上没有任何妥协的迹象。例如，根斯勒没有提到SEC专员海丝特·皮尔斯提出的“安全港”条款提案，该条款将为加密货币初创公司提供三年的宽限期来建立和启动他们的项目，然后他们才不得不担心联邦证券法。
相反，他的信息精神是惩罚性的，主要关注加密货币对投资者和国家安全带来的风险，并利用广泛的负面刻板印象来描述这些风险。虽然他暗示他相信加密货币的潜力，但根斯勒似乎更专注于它们的危险。
我相信他的动机是希望澄清法律记录。许多初创公司得到了有缺陷的建议，即他们的项目将免于美国证券交易委员会的备案要求。根斯勒的演讲带回了这一点，并使寻求收费的律师更难机会主义地告诉理想主义的创始人他们想听到什么。
然而，更大的问题是他对加密货币的强硬立场的第二轮政治影响。没有上下文的概括——比如这个：“在某种程度上，[加密货币]被用作[一种交换媒介]，它通常会绕过我们在反洗钱、制裁和税收方面的法律”——为华盛顿日益增长的加密货币怀疑论注入了氧气。
根斯勒的观点在美国首都具有重要意义。在克林顿政府期间，他在财政部担任高级职位，并在奥巴马总统领导下担任商品和期货交易委员会主席期间监督了一些重要的金融危机后改革。他的立场将赋予参议员伊丽莎白·沃伦（D-Mass）和谢罗德·布朗（D-Ohio）等人权力，他们呼吁对该行业进行严厉限制。
给银行家搭便车有些人可能会争辩说，根斯勒关于ICO的声明并不重要。克莱顿的声明和美国证券交易委员会早期的诉讼已经有助于扼杀2018年充满炒作的ICO热潮，这在很大程度上是一件好事。交易所已经实施了限制，以防止美国投资者购买许多被视为违规的代币。
但与过去的ICO相比，根斯勒似乎有更广泛的关注。在提到需要对去中心化交易所进行监管时，他明确表示SEC将目光投向了去中心化金融(DeFi)以及驱动它的各种治理代币。它们是否被描述为“ICO”无关紧要。这可能会对不断扩大的DeFi生态系统造成很大伤害。
加密货币怀疑论者会说，“为什么要让加密货币开发者更难致富？”答案是：因为这一独特的无需许可、危险的创新领域提供了迄今为止最大的机会来改革一个过时的、寻租的金融体系，将数十亿人排除在赚钱的机会之外。对DeFi的打击可能会扼杀数十年来最有前途的金融创新领域之一。
令人气愤的是，加密货币更严格规则的倡导者经常争辩说，这个领域的初创公司是“搭便车”，因为他们与之竞争的银行和其他机构已经遵守了严格的法律。我这么说并不是因为我坚决反对加密监管——我赞同根斯勒的观点，即良好的政策可以帮助技术发展——而是因为这种比较严重歪曲了金融老牌企业及其初创挑战者所占据的不同起点。
现实情况是，由于合规成本如此之高——许多银行家现在抱怨这是他们在向非高净值客户提供负担得起的资本方面面临的最大负担——它起到了“护城河”的作用，这是一个进入壁垒，阻止负担不起合规成本的小公司与能够承担合规成本的大公司竞争。例如，如果他们无法拿出数千万美元来使他们的项目合规，那么一个由才华横溢的加密货币开发人员组成的刚毕业的大学团队将如何提出一种更轻松的贷款模式？
没有失去所有希望。在立法层面可以做很多事情，使加密货币创新者更容易蓬勃发展，同时仍然实施适当保护投资者和维护财务安全的监管框架。在目前立法者面前的多项加密货币法案中，有些人对此做出了不错的尝试。
既然根斯勒已经明确了他对现有法律在该领域的适用性的想法，也许立法者可以从那些更好地实现创新与监管平衡的法律中创造出一些突破。
或许这也是一厢情愿。
出乎意料：比特币交易量激增。为什么？嗯，这很奇怪。
链上数据显示，上周日比特币网络交易的美元价值大幅飙升，以至于日交易额达到696.9亿美元，仅次于今年5月28日。
（郝帅/CoinDesk）。资料来源：Coin Metrics
正如比特币市场杂志的马蒂·格林斯潘周一在他的时事通讯中所写的那样，奇怪的是，这些高链上的交易量与大多数交易发生的加密货币交易所夏季交易量相对稀少以及“完全空”的内存池不同步，这反映了等待确认的未完成的比特币交易。
更重要的是，链上交易的总数“远低于平均水平，使用的独立地址数量是2016年以来的最低水平！”格林斯潘写道。
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Curie：Perpetual协议v2加速DeFi衍生品
金钱重塑：根斯勒的SEC与旧SEC相同
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编译者/作者：灰狼
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