打造现实世界资产支持的DeFi,向传统世界的现实资产融合

1995年3月，杭州，夜。马云家里坐着24位朋友，都是马云4年来在夜校教书时结识的外贸人士，马云想听听这些做外贸的人对互联网的商务需求。随后，马云开始宣讲互联网，他讲了整整两个小时。马云讲完，朋友们问了5个问题，马云都没答上来。23位朋友反对马云干互联网：“你开酒吧、开饭店、办夜校，都行！就是干这个不行！”

只有一个人说：“你要是真的想做的话，倒是可以试试看。”这个人叫宋卫星，后来成为“中国黄页”的股东，但到1995年年底就很快撤出。那个时候，互联网太神秘了，很少人能看到其中的价值。国内大多数人认为互联网是一项娱乐；美国人也只是认为互联网是一个非常创新的想法。事实证明，我们错了。

——《沸腾十五年》

今天2021年，有人坚定区块链是下一代价值互联网，有人肯定我们不再需要银行和现金，有人认为区块链将变革社会制度。总有人在缔造新的梦想，赶超现实的脚步，创造新的时代。场外的人在看“区块链”如何造荒诞的梦，场内的人就在现实里一边与自我纠缠，一边实现梦本身。

7月21日，在「The B Word 」大会上，来自特斯拉的 CEO 埃隆·马斯克，推特CEO 杰克·多尔西以及被称为女股神的凯西·伍德三位大咖，通过线上连线，同探讨了比特币的价值与未来，而这场大会也被大家誉为是一场比特币的誓师大会。

同时带火的还有马斯克所穿的“货币进化”T恤，货币的进化正如人类的进化一样，也经历了从原始形态到高级形态的转变化，而在货币渐进式发展的背后，我们还能看到更多有趣的东西，比如：货币的发展史，就是一个内在价值不断跌落的历史，也是一个虚拟价值不断提升的历史。

20世纪后，货币不断向虚拟化演化，信用卡、借记卡、记账卡等交易工具开始出现，这些工具的出现减少了纸币和金属货币的使用，货币开始走向了无实物的虚拟化。如今，电子货币已经成为了当前社会最主流的使用方式，支付宝、微信支付已经成为了我们日常生活交易的主要方式，而纸币则正在一点点的。

货币的发展，本质就是一个不断虚拟化的过程，从最开始的贝壳、盐、金银等实物，再到符号化的纸币和无实物的电子货币，货币经历了从自然实物到人造实物，最后到无实物的过程，而它的内在价值也从最初的1变为了0，它所剩下的固有价值完全来自人们对货币本身信任，或者说对发行主体的信任。

2009年，比特币问世，这种没有中央发行方的数字货币，以一种前所未有的新范式，迅速吸引了众多机构的目光。在7月21日的「The B Word 」大会上，埃隆·马斯克说「比特币可以让他真正拥有自己的财产」，而且坦言，不仅是特斯拉，他所创立的SpaceX也在持有比特币。

正如DeFi 乐高协议的关键基础设施：交易、衍生品、合成资产、保险等其它 DeFi 赛道几乎都是搭建在借代协议的资金体量之上。在 DeFi 发展早期，通过原生资产之间的抵押、借代等链上形式实现循环信用扩张，vtoken认为在某种程度上甚至可以理解为 DeFi 的“冷启动”，因为它一方面解决了早期发展的种子资金需求，同时也极大刺激了 DeFi 生态内自发提升资金使用效率的种种无边界创新。

可以说为早期的 DeFi 的发展立下了汗马功劳，但同样地，伴随着 DeFi 的进一步发展，链上原生资产的瓶颈也逐步显露，最直接的就是链上优质资产的规模直接为 DeFi 预设了体量的天花板，而在协议中要想解决这个问题，抵押品又是关键。

目前的借代抵押模式以超额抵押为主，也即为确保无信任贷款能够发生，借款人将需要存入价值大于借款金额的抵押品，所以归根结底取决于各种 DeFi 借代协议上抵押品种类和抵押比率。

其中在抵押品种类上，DeFi 借代目前仍主要受限于数字资产领域，与现实资产的联系很少，基本上都是链上原生资产，这也导致了选择极为有限——基本局限在比特币、以太坊等极少数主流加密资产，毕竟长尾资产的流动性和交易深度都极差，一不小心就会重蹈 Venus 的覆辙。

而在抵押品的抵押比率上，自2017年以来，抵押不足的贷款一直是DeFi难以实现的圣杯，目前 Aave 等也开始逐步试水不足额抵押，也即抵押100块借出200块，相当于加了杠杆，而 Maker 在 2021 年 4 月通过接受房地产等现实世界资产作为抵押品取得了巨大进步。因此，可以假设未来传统金融和 DeFi 更好地融合。

因此综合来看，“ 现实世界资产支持的DeFi ”才是关键，向传统世界的现实资产融合是 DeFi 接下来突破既有发展体量瓶颈的必然趋势，甚至于我们所期待的 DeFi 破壁趋势，也离不开接入圈外的实体资产规模以指数级的速度继续增长。

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编译者/作者：VToken交易所

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