深度-Vega去中心化金融衍生品的最佳解决方案

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代币名称：VEGA代币总量：64,999,723 VEGA上线交易所：Gate、Coinlist Pro、SushiSwap （DEX）、Uniswap (DEX)代币类型：ERC-20应用公链：VEGA代币合约：0xcb84d72e61e383767c4dfeb2d8ff7f4fb89abc6e流通市值：约 3,152.27 万美元流通量：约 1,624,423.90 VEGA流通量占比：2%知名节点合作：Chorus One、Staking Facilities、Nodes.Guru 等项目主要投资机构：Coinbase Ventures、Pantera、Arrington Capital、Cumberland、SevenX 等代码库：https://github.com/vegaprotocol项目导航：https://linktr.ee/vegaprotocol

一、项目概览Vega 项目提供了一个去中心化的金融产品合约交易以及执行的平台。Vega 协议提供全自动、有保证的合约交易，并且有一个完整的奖励机制来奖励在 Vega 提供流动性的资金方。Vega 协议的创新“智能产品”，使得无“审核”交易成为可能。无“审核”交易使任何人都能在平台上面随时创造新的金融衍生品，并且 Vega 协议保证交易的安全、稳定性。此外，Vega 协议实时提供了全球区块链市场数据，跨链交易使得用户在 Vega 协议上可以在任何受支持的链条上实时进行代币交易。Vega 协议对传统的金融系统带来了系统性的改变和提升，整个市场的运作形式以及社会与交易平台的互动方式都可能在 Vega 协议上发生一个质的改变与提升。? ? ? ?Vega 的核心是提供了一个安全的去中心化合约执行、交易平台。用户也可能自己创造新的合约，譬如体育博彩合约等等，而这些新的合约也会经过 Vega 的自动审核机制并自动创造新的合约与市场。整个合约的执行和交易都被 Vega 标准化、自动化的，整个 Vega 监控流程也是标准化、自动化的，这样做的好处就是整个平台的交易、信息成本大大降低，并且整个平台与传统的平台相比效率大大提高。

二、Vega 网络及系统架构Vega 可以视为 L1+L2 的结构，底层使用了 Tendermint 技术（与 Cosmos 的共识层相同）开发，打造了一个基于 BFT 共识的全新 POS 公链，相对于以往的基于合约的去中心化 Defi 系统，VEGA 是一个专门为 Defi 打造的高性能一站式解决方案，内置了多元的金融产品工具，使得开发者不需要每次将代码重构，常见的金融产品工具能够随时调用。相对于传统的公链，Vega 砍掉了一部分牺牲性能的智能合约语言，而放在更专注于金融系统的智能产品上。

Vega 的网络逻辑上，首先是拜占庭容错的共识层，结合节点间采用 gossip 协议来进行广播，能够在共识层达到快速确认和输出结果一致，根据 Vega 最新的数据显示 TPS 可以达到 10,000。目前 Vega 社区和项目方一起选择了 13 个主验证节点和 13 储备验证节点用于主网上线支持，相关名单和选择过程可以请参见以下链接：https://blog.vega.xyz/mainnet-validator-recommendations-and-governance-vote-4b5573630321。? ? ? ?Vega 的共识层和应用层（VEGA 协议引擎）进行协同，共识层将订单处理信息提交给 VEGA 的应用层进行处理，链上通过头寸和保证金的分配来进行各个市场的交割，Vega 的市场可以是任何实体或者区块链的标的，只需要通过预言机的协助，Vega 能够将金融衍生品带到现实世界的任何角落。独特的风险系统和交叉保证金策略，能够最大限度提升用户资金使用效率。? ? ? ? 友好的 API 能够将 Vega 生态扩张到区块链世界的各处，用户可以直接通过 API 进行订单处理和交付，即便是中心化交易所也可以调动 API 进行流动性的汇集。此外，Vega 将接入其他链上资产，通过资产桥的方式，各项区块链代币将会在 Vega 市场上享受便捷、安全、公平的交易。目前以太坊资产桥也已在测试网上线，同时项目方正在讨论其他资产桥的可能性，例如：cosmos 和 polkadot 等。

三、Vega 协议的交易处理（1） Vega 交易特征相较于传统 Defi 合约，Vega 作为新一代的 Defi 公链方案具有更强的优点，对于交易核心方面，目前 Vega 协议拥有以下特征：? ? ? ?1） Vega 协议是一个完全公平且可信任的平台。作为一个去中心化合约交易平台，Vega 协议的交易规则是全部公开的，每个人都能查看 Vega 交易规则。并且 Vega 协议的每一笔交易都将受到同样、公平的对待。在去中心的背景下，每一笔交易都是可预测并且严格按照交易规则自动执行。? ? ? ?2） Vega 协议将奖励在平台提供流动性的做市商，确保在 Vega 协议上的各个合约市场都有充足的流动性。? ? ? ?3） Vega 协议作为一个去中心化、全自动的平台将实时提供交易数据。? ? ? ?4） Vega 协议将致力坚决大交易量造成的链上拥堵以及延迟的问题。? ? ? ?5）无“审核”交易使得用户在 Vega 协议上快速、有效的创立新的产品合约，开辟新的市场。? ? ? 6） Vega 协议上合约用户提供保证金，从而减少对手方违约风险，减低用户的信用成本。系统中交叉保证金系统，将交易者在一个市场（已实现和 / 或未实现）上获得的收益用于抵消其他市场的头寸。? ? ? 7）无“审核”交易以及强大的 Vega 风控系统将降低整个平台的金融风险。? ? ? 8） Vega 协议将市场与产品分开，产品的合规风险将又创造该合约产品的用户承担。 最后不道德的合约可以被平台用户关闭，这也保证了在 Vega 协议合约在考虑社会责任方面，制定了一定的标准。（2） Vega 协议的交易及结算机制? ? ? Vega 协议的交易通过节点来执行，交易执行者将能看到关于执行交易的所有交易匹配、风控和结算的信息。Vega 协议的所有交易都是全自动化的，无任何人工干预。Vega 项目的内在记录保留了完整的下单、匹配、交易、价格以及结算信息，所有信息都是公开可查询的。具体的交易结算流程如下图：

如上图所示，整个交易系统是通过节点全自动计算的。首先，用户先提交自己的市场指令，市场指令通过 Vega 交易节点会自动生成新的交易，新的交易生成头寸之后会自动进入风险识别模式并要求用户提供保证金。在头寸平仓之后，会自动进入结算模式，若在结算时用户账户余额不足，则系统会自动进入保证金账户提取保证金，并且要求用户更新其保证金账户，整个流程高效、快捷。? ? ? ?Vega 会为公开市场与 OTC 市场设立交易节点，公开市场交易节点将在市场设立之初就设计好，而 OTC 市场的交易节点设计则是按需执行，若有新的 OTC 市场建立，Vega 则按照新创立的 OTC 市场规则创立新的交易节点。具体的交易节点设计可以分为如下几个方式：? ? ? ?1）连续式交易节点：连续式交易节点是传统的限价订单簿记系统的去中心化版本，连续式交易节点自动将平台中的订单通过价格和时间两个维度自动匹配。? ? ? 2）离散式交易节点：离散式交易节点通过批量拍卖来匹配交易。离散式交易节点是一种半匿名的去中心化交易方式，这种方法将匹配机制分为投入和揭晓两个阶段，离散式交易节点确保用户无法利用短期的市场波动来左右市场价格。? ? ? 3）拍卖式交易节点：拍卖式交易节点可以被用来处理那些一次性的特殊市场交易，在拍卖开启的时间内，用户可以自由提交买单和卖单，在拍卖节点结束后，拍卖式交易节点通过算法来分配交易结果。? ? ? 4）暂停式交易节点：暂停式交易节点使得平台可以短暂的暂停市场交易，在平台出现重大风险从而威胁到用户的财产和信息安全时，Vega 可以采用暂停式交易节点来暂定市场交易，并且给与平台时间去处理这些出现的重大风险。? ? ?5）询价式交易节点 : 询价式交易节点是用来交易 OTC 市场的一些定制化金融产品。询价式交易节点的特别之处在于用户能在这一模式下宣传自己的交易想法与产品，而其他用户则可以随时开价，若交易达成，后续的保证金制度和结算与在其他模式下相同。? ? ?6）配对式交易节点：配对式交易允许两个用户在线下达成一致价格的情况下在 Vega 协议上面就行交易结算。

四、Vega 协议去中心化治理Vega 协议是设计为不需要人为干预，自动交易的合约交易平台，因此 Vega 的去中心治理来保证整个平台顺利运行则显得至关重要。Vega 最主要的链上治理机制是 Vega 的链上加权投票机制。对于整个 Vega 系统的治理问题，用户加权权重取决于用户拥有 Vega 的原始链上资产。而对于单独的市场治理问题，用户的加权权重则取决于该用户在市场拥有的净头寸。用户在投票的时候只能选择一个选项，一个投票需要超过 2/3 的多数同意，且参与率理论上要大于百分之零的用户。投票机制也将会被运用到 Vega 协议新的市场开辟、市场关闭以及市场参数的变化等。

五、Vega 代币用例Vega 协议是一个基于 BFT 的 POS 型公链，为了保证网络稳定及系统正常运转，Vega 的代币将会用于网络节点验证担保，对于损害网络的验证者，将会受到代币损失。目前 Vega 是以太坊原生 ERC20 代币，需要通过以太坊桥转换成主网代币，才能与 Vega 区块链进行交互。? ? ? ?类似 Uniswap 代币，Vega 代币可以用于提案和投票，比如：市场的开放和关闭，各类费率的调整等等。? ? ? ?值得注意的是，Vega 系统协议的下单和交易是不需要 Vega 作为支持的，这些操作无需单独的 gas 费用，只需要交易其标的资产。此外，VEGA 代币即使在锁定时也可以进行质押和委托，大部分用户将可以在主网上线时将自己的代币进行质押，共建 Vega 生态。

六、团队信息BARNEY MANNERINGS，创始人之一，负责项目协议设计和远景、战略方向；之前在埃森哲和其他大型主流交易所、投资银行建立交易系统；有参加过以太坊投资及比特币挖矿经验；同时也是 Pik 公司联合创始人，谷歌是其投资方之一。? ? ? RAMSEY KHOURY，创始人之一，负责 Vega 投资者关系及商业战略；拥有两个项目退出经验，包括分片智能合约平台 Chainspace，也是科技初创企业投资者和创业者导师。? ? ? KLAUS KURSAWE，区块链研究员，负责 BFT 共识和链上研究开发；曾设计过第一个异步排序协议；曾在密码学、物联网和关键基础设施安全领域工作和教学；出版过 50+相关领域文献。? ? ? EDD HANNAY，工程师，领导协议核心开发；曾为财富 500 强公司构建软件并担任主要工程师超过十年的经验；同时也是 Pik 公司联合创始人，谷歌是其投资方之一。? ? ? JEREMY LETANG，工程师；Go、Rust C++、 ocaml 语言的专家，10 年以上分布式系统建设经验，包括 Chainspace，在科技初创企业中拥有丰富的经验。? ? ? ?TAMLYN RUDOLPH，战略市场，领导设计交易和做市策略及业务战略；交易高波动性衍生品超过 15 年经验，对冲价值超过 100 亿美元的资产；并建立了 1 亿美金的自营基金。? ? ? ?DAVID SISKA，量化研究员，领导财务风险和定量研究与开发；爱丁堡大学计算数学金融硕士讲师、研究员和主任，曾任法国巴黎银行定量分析师。? ? ? ?REBECCA SIMMONDS，商务运营；拥有 25 年技术和数据营销业务增长经验，帮助 3 家技术企业扩张及出售，也是英国互动媒体协会董事会的成员。

七、Vega 协议风险点Vega 协议最主要的风险是信用风险。平台交易风险最关键的一点是交易亏钱方的空头头寸大于交易员交付的保证金头寸，造成了一个潜在的信用风险。这也使得平台必须设计出有效的保证金制度来确保以上情况不会发生。平台设计者在设计 Vega 协议时将 Vega 设计成一个中心化、杠杆式和保证金制的交易系统，虽然系统无法有效的判断用户的信用质量，但是 Vega 协议的强大的风险再评估风险能力和提前平仓设计有效的解决了这一问题。Vega 的保证金计算模型做到了以下几点来确保保证金模型的有效性：? ? ? ?1） 模型的计算是透明公正的，并且保证金变化上对于用户来说应该是可控的。? ? ? ?2） 模型必须在理论上是经过检验的，并且作为杠杆交易模型是合适的。? ? ? ?3） 跨产品和资产类别之间保证金是允许互相抵消的，这样使得整个保证金制度更有效率。Vega 协议的第二大风险是流动性风险。平台只有有足够的流动性才能确保市场能够有效定价和交易结算。在 Vega 协议，流动性风险需要格外引起重视，因为它会影响 Vega 协议的风险模型，并且产生错误的保证金要求。同时，在低流动性的背景下，平仓交易往往会大大影响市场价格，并更有可能造成极端的市场价格波动。? ? ? ?在 Vega 协议，如果在低流动性背景下，若一个用户的大单不能被市场上足够流动性吸收，Vega 协议引入了暂停式交易节点来避免市场自我验证，并且造成极端的市场价格波动，直到市场做市商提供足够流动性了才会重新开放。Vega 协议也引入了保险池制度，在平仓交易发生之后，若前期保证金有剩余，则剩余保证金会被加入保险池。随着交易越来越多，保险池会越来越大，在空头方不能支付的情况下，保险池将会被用来做平仓交易。前文中提到的流动性奖励机制将会成为 Vega 解决流动性问题的关键方式。平台中的流动性机制将会根据 Vega 协议上的不同市场深度、市场价格以及该市场目前的流动性来决定。在拍卖式交易节点等特殊的交易模式下，流动性奖励的费用就会被参加拍卖的用户均摊。流动性奖励在结算节点将会分别被支付给交易双方、基础设施运营商以及市场做市商。市场做市商理论上会选择流动性奖励最丰厚的市场，因此通过设置不同的流动性奖励，Vega 的流动性奖励机制会成功的将做市商吸引到最需要流动性的市场，从而解决该市场的流动性问题。? ? ? ? Vega 上的做市分为主动做市与被动做市两种。主动做市需要做市商主动管理其做市商量和做市价格，所有的做事交易都必须在上一个做事交易价格限定的范围内。而被动做市则不需要做市商一直调整其做市量和做市策略，在被动做市的抵押品抵押到市场上之后，抵押品会根据算法自动计算做事量。因为被动做市对做市商的要求比主动做市要低，所以回报也比主动做市商要低。Vega 协议面临的另外一大风险是市场操纵风险。黑客可以通过篡改 Vega 协议交易节点信息来获利。Vega 协议也致力于打造一个安全、稳定独立用作的交易平台来将黑客成功的风险降至最低。

整体来看，Vega 协议是目前去中心化金融衍生品的最佳解决方案。Vega 协议提供全自动、有保证的合约交易，并且有一个完整的奖励机制来奖励在 Vega 提供流动性的资金方。用户在 Vega 协议上可以随时创立新的合约市场，并且 Vega 的去中心化平台治理机制引入了投票决策机制，使得每个用户都能参与到 Vega 协议的后续治理、升级。Vega 协议在合约交易、结算、担保金机制的设计等方面都达到了专业水准。

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编译者/作者：BitJump

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