中央银行准备好迎接支付剧院了吗？本文开始前，先打个广告，昨天有朋友告诉灰狼说有个项目在Github上进行活动，部署运行他们的代码库，只要是9月8日前注册的Github账号，部署成功就送1000个币，叫4EVERLAND（永恒之地），灰狼昨天部署了半天没成功，原来是昨天项目方的服务器被撑爆了，不过早上部署几分钟就搞定了。
如果有朋友想去的话，灰狼的邀请链接是：
https://hosting.4everland.org/#/?invite=9URSMBDT
他们的Github代码库的地址是：
https://github.com/blockblock0/blockyu.github.io
现在是2026年，美联储主席杰罗姆·鲍威尔刚刚坐在美国参议院银行委员会面前。 鲍威尔在过去几天里一直准备接受立法者关于美联储最近加息的原因的质问。
但质疑很快就采取了不同的策略。
“为什么危险的白人至上主义者会使用FedSend来筹集资金？”马萨诸塞州参议员伊丽莎白·沃伦问道。她指的是美联储于2024年推出的央行数字货币FedSend。“你们有哪些控制措施来防止这种情况发生？”
CoinDesk专栏作家 J.P. Koning曾在加拿大经纪公司担任股票研究员，并在加拿大一家大型银行担任金融作家。他经营着流行的Moneyness博客。
下一个问题来自爱达荷州参议员迈克·克拉波，他想知道为什么FedSend被用作托管BDSM和未成年色情内容的色情网站的付款方式。
另一位参议员问道：“FedSend已成为运行技术支持和IRS诈骗的欺诈者最受欢迎的支付方式。你们打算如何保护老年人？”
鲍威尔叹了口气。这将是漫长的一天。
中央银行似乎比以往任何时候都更热衷于尝试发行零售中央银行数字货币或 CBDC。零售CBDC是中央银行货币的数字版本，每个人都可以使用。
零售CBDC主要作为一个概念存在于央行研究论文和演讲中，以及奇怪的试点项目中。许多CDBC研究企业都集中在深奥的技术细节上，例如：CBDC是否应该支付利息？应该如何分配？它应该托管在区块链还是常规数据库上？
但是讨论中遗漏了一些东西。CBDC建成后，就必须对其进行治理。中央银行将不得不写出其服务条款或TOS——一种描述谁可以使用它以及如何使用它的支付章程。
此TOS将成为各种政治争端的焦点。像杰罗姆·鲍威尔这样的央行行长准备好进入管理零售支付系统的混乱政治了吗？他们可能会发现，关于CBDC允许使用和可访问性的争议最终会占用比他们讨价还价的更多时间。
OnlyFans最近对色情的禁令（几天后被撤销）说明了支付治理的分裂程度。我们仍然不知道为什么OnlyFans决定砍掉自己的一条腿，但这可能与该网站所依赖的底层支付系统的规则有关。媒体的影响对包括万事达在内的所有参与者来说都是一场巨大的公关灾难。如果FedSend是这幅画的一部分，它也会被卷入争议。
假设像美联储这样的中央银行建立了CBDC。它决定采用一个非常简单的TOS，例如：“FedSend不能用于非法活动”，仅此而已。即使是这种简单的支付宪法也会让美联储受到攻击。美联储官员现在必须在合法与非法之间做出仲裁，这比听起来要棘手得多。
例如，一个主要的色情剪辑网站很快就采用FedSend进行支付。不久之后，批评者表明，这个剪辑网站在出售合法内容的同时，还出售儿童色情等非法内容。
面对明显违反其TOS的行为，美联储现在将被迫对其网络进行监管。
在对剪辑网站进行纪律处分之前，美联储官员将不得不调查它是否故意托管这些材料。今后，他们可能必须制定所有剪辑网站必须遵守的规则，以阻止非法内容。美联储将任命一名色情专家定期检查剪辑网站的合规性。但这种监视将是昂贵的。
美联储可能会想立即切断所有色情剪辑网站使用FedSend，甚至是非违规剪辑网站。但这也使其面临审查和诉讼指控。
如您所见，零售支付治理很快变得复杂、有争议且成本高昂。
中本聪曾著名地描述了中央银行将遇到的另一个治理难题：金融机构无法避免调解纠纷。
人们经常错误地支付。我们向骗子汇款。我们的账户在被欺诈者接管后可能会被清空。或者，也许我们购买了有缺陷的产品并希望退款，但商家没有回复我们的电子邮件。
阅读更多：OnlyFans展示了银行系统是如何政治化的|尼克·卡特
保护零售客户免受这些危险的压力意味着中央银行可能不得不想方设法对有争议的CBDC付款进行仲裁，然后回退或撤销这些付款。但仲裁支付纠纷并不便宜。中央银行将不得不设立法庭、雇用和培训人员等等。
使问题复杂化的是，某些类型的产品（如虚拟商品）比其他类型的产品（如餐馆）更容易发生欺诈和付款逆转，而涉及这些高风险商品的有争议的付款将需要美联储法庭占用不成比例的时间。美联储可能会决定向高风险行业收取更高的费用。或者美联储可能会要求所有行业承担相同的成本。无论哪种方式，它都会因不公平而不断受到政治抨击。
也许这很好。也许中央银行确实认为参与围绕零售支付治理的所有棘手问题很重要。也许他们想审查网站内容并仲裁争议。他们可能喜欢陷入关于平台化和去平台化的唤醒社交媒体战争中的挑战。也许他们认为他们可以比维萨和万事达更好地编写TOS。
但中央银行已经有责任制定货币政策，这是一项非常重要的任务。他们中的许多人也有金融监管职责。希望支付系统治理的要求不会压倒他们。
外包治理？
让我们再次放大到2026年。“必须有办法解决这个问题，”杰罗姆·鲍威尔认为，因为多位民主党和共和党参议员就FedSend向他提出批评。“我们美联储能否在没有任何争议的情况下为美国人提供CBDC？”
一种可能性是将运行FedSend的部分责任转移到私营部门。也就是说，美联储负责发行和赎回CBDC，但商业合作伙伴——美国银行、大通、PayPal——负责所有面向客户的职责。他们为FedSend客户提供服务，检查洗钱者，仲裁纠纷并解除任何被抓到做违法行为的人的平台。
通过进行治理，私营部门吸收了政治风险。
然而，这将是昂贵的，而且银行和金融科技公司将不得不得到补偿。这意味着让他们在如何设定FedSend用户费用方面拥有更大的发言权。
阅读更多：OnlyFans的色情掉头是反对银行审查的胜利|大卫·Z·莫里斯
但即使在这种分层模型下，鲍威尔仍然无法避免CBDC治理引发的争议。只要美联储的CBDC是通过银行和金融科技公司提供的，但又被打上美联储产品FedSend的标签，那么政治就会始终回到品牌所有者美联储身上。如果它想完全屏蔽支付领域的防火墙，美联储必须放弃CBDC品牌。
但在这一点上，FedSend就像所有其他完全通过银行中介机构提供的美联储产品一样，如FedACH或FedWire。银行重新包装它们，或在它们认为合适的情况下给它们贴上白色标签并设定价格。
到那时，美联储就变成了另一个愚蠢的管道，无法控制最终产品。它不再是真正的CBDC。它只是另一种银行产品。重点是什么？
我建议在 CBDC 的有效性与中央银行愿意为持续治理付出的汗水和眼泪之间进行权衡。全面实施CBDC意味着承担大量工作。中央银行家可能会选择限制他们对治理的参与（以及相关的汗水和泪水），但这意味着该产品不会像其他方式那样具有变革性。
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迄今为止，中央银行已将零售CBDC视为一个技术问题。但我担心他们低估了治理带来的挑战。希望他们能跟上进度。他们最不想要的就是建立一个花哨的CBDC，然后因为它给他们带来的所有政治麻烦而后悔。
Opyn正在提升DeFi期权CeFi中的期权是Deribit的同义词——领先的期权交易所占比特币和以太坊所有名义交易量的90%以上。DeFi 中的选项等同于……目前什么都没有。公平地说，DeFi是一个相对年轻的生态系统，与简单的现货交易和收益金库相比，期权的复杂性曲线更上一层楼。然而，尽管DeFi期权交易量仍然很小，但有一种期权协议在过去4个月内出现了显着增长——Opyn。
今年年初，与当时占主导地位的期权协议Hegic相比，Opyn的链上期权交易量不到25%。现在Opyn占更大的期权交易量份额的94%以上。
即使相对于更大的 CEX 期权市场（交易量增加约38倍），Opyn 也占据了相当大的交易量份额，特别是在以太坊市场。今年年初，它占以太坊期权交易量的 0.3%，并已增长到近7%（21倍）。而且，如果你剔除占主导地位的Deribit，Opyn已经增长到占所有非Deribit以太坊期权名义交易量的一半以上。 另请注意，这一增长发生在CEX名义期权总量从5月到7月下降74%的时期。
这种增长来自哪里？ 什么用例已经流行起来以促进期权交易的兴起？协议的持续增长策略是什么？
但首先让我们了解协议本身的核心组件。
什么是 Opyn在2019年作为第一个ERC20期权协议启动后，Opyn在2020年底推出了V2。在推出V2后不久，它获得了由Paradigm领投的670万美元A轮融资（蜻蜓领投了种子轮）。
Opyn V2是一种用于创建代币化期权产品的协议。每个单独的期权（执行价格、到期日、抵押品和标的）都被铸造为ERC20，这意味着它可以在任何DEX上交易。Opyn的UI促进了0x协议上的交易，同时集成了Ribbon、Fontis、Optional
等协议，这些协议在很大程度上选择了Airswap与做市商进行交互。只要基础产品被列入白名单，任何人（用户或协议）都可以创建具有所需参数（例如到期和行使价）的期权产品。
Opyn V2上的期权是现金结算的欧式期权，这意味着它们仅在到期时结算（而不是美式期权，美式期权可以在到期前随时行权）并在抵押资产中结算，持有人会收到行权价和标的价格。这简化了操作并能够引入一些独特的功能。一种是价差能力，即一个期权头寸可以用作后续头寸的抵押品（例如，购买较高行权价的看跌期权，并在出售较低执行价的看跌期权时将其用作抵押品）。相关地，该协议可以启用闪存铸造，只要在交易结束时添加期权，就可以在没有前期抵押的情况下铸造期权。通过引入点差和闪电铸造，在一个策略中交易多个期权的资本效率大大提高。
说到资本效率，直到最近，Opyn和DeFi其他地方的期权都必须完全抵押，这是DeFi期权增长的主要障碍，因为传统上，交易所需的保证金只是合同价值的一小部分。然而，在6月，Opyn是第一个为DeFi期权引入部分抵押的协议，这使交易者能够更有效地参与市场。为了促进抵押不足，Opyn根据抵押品规模、保费量和到期时间设定了保守的、最坏情况下的保证金要求。这决定了清算价格。一旦达到清算价格，清算将通过反向荷兰式拍卖进行。Chainlink预言机用于监控记录的价格并开始清算。
总而言之，Opyn的协议旨在灵活高效地创建期权，这是其最近成功和增长的关键因素。
Opyn的成长Opyn的期权创建灵活性使其特别擅长作为其他希望利用期权的协议的集成合作伙伴。事实上，Opyn最近增长的主要来源特别归功于一个集成协议——Ribbon金融。
Ribbon是一种提供结构化期权产品库的协议。Ribbon金库中的存款人的资金被协议用作期权策略的抵押品。目前，Ribbon金库采用产生收益的策略，其中每周根据抵押品出售期权，所收取的溢价用于为储户提供额外的收益。
Ribbon拥有四个由各种资产（ETH、WBTC、USDC和yvUSDC）和超过1亿美元的TVL组成的活跃金库，为Opyn的每周交易量做出了巨大贡献。Ribbon 在4月份开设了第一个金库，从那时起，我们可以看到Ribbon的增长事件如何对Opyn在其整个生命周期中的增长产生了直接影响。
Opyn的增长与Ribbon的TVL扩张相一致，这表明到目前为止，大部分销量都是由Ribbon推动的。一方面，这代表了一种风险，因为一个协议贡献了如此大的数量份额。这意味着没有大量的个人交易者或做市商使用该协议。另一方面，在可组合DeFi的真正精神中，它确实代表了新兴的产品市场契合度，为其他协议提供了选择权。Ribbon将期权打包成一种简洁、易于理解的收益产品，解决了DeFi面临的两个挑战——集中流动性和迎合散户投资者。
这种协议到协议的策略似乎受到Opyn的青睐。Opyn已创建并销售了一个开发人员工具包，其中包含可供其他协议使用的创建期权策略的入门代码。现在大约有六个协议使用Opyn期权，还有更多协议，如StakeDAO暗示未来采用。
由于其他协议希望效仿Ribbon的成功，因此Opyn的成功可能在于为其他协议提供期权产品以用于创造性用例，而不是直接交易者互动（无论如何，在历史上，这在加密货币中一直非常青睐期货）。
展望未来到目前为止，DeFi期权的竞争主要限于Hegic和Opyn。这种情况正在迅速发生变化。Hegic最近发布了第二个版本V8888，提供无需gas、零费用的期权交易和灵活的抵押。它还提供与Deribit的价格匹配。Lyra是由Synthetix提供支持的L2协议，最近在Optimism上推出，并在Opyn没有的市场（Chainlink、Uniswap和Aave）提供期权产品。Solana还有一些有趣的项目即将在Zeta市场、Solana赛季黑客竞赛获胜者和Psyoptions推出。
Opyn和研究合作伙伴和投资者Paradigm似乎都满足于提供传统的期权产品。在过去的3个月里，这两个实体发布了两篇关于使用期权构建的新衍生产品的论文——永久期权和永久债券。不可否认，后者仅在8月中旬才推出的想法阶段，但仍然代表了一个有趣的正伽马衍生物，说明了团队的创新推动力。
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随着新的期权协议上线并在L2链上出现，随着领域的成熟，监控交易量的流动将会很有趣。L2协议、无gas产品和部分抵押品是否带来了可观的交易量？“一劳永逸”的结构性产品是否继续主导交易量，或者我们是否看到活跃交易和对冲的涌入？Opyn是推出新的衍生产品还是为其创造市场？鉴于TradFi期权市场的规模和重要性，DeFi的一个有趣发展值得关注。
原文链接中央银行准备好迎接支付剧院了吗？
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Opyn正在提升DeFi期权
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编译者/作者：灰狼
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