欧文费雪：1929年大萧条的连锁反应是怎么发生的？

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你好，我是高朋，这里是8分钟区块链，今天我们通过一本书来回看一下经济大萧条的连锁反应是怎么发生的，哪本书呢？这本书就是欧文费雪的《繁荣与萧条》

开始先表态，本节课没有任何要唱空任何一个国家经济的观点，只讲1929年的大萧条书中的真实历史数据。

记得，之前的课程里我们讲过，1929年这场大萧条的根本原因就是过度负债导致的，但是，它的影响又是如何从货币体系，一步一步传到到其他产业的呢？这中间引发的连锁反应是怎么的呢？今天我们就用历史书上寻找答案。

欧文费雪，认为这场经济大萧条脉络非常清晰，可以说是环环相扣，一共分为三个阶段：第一个阶段发端于股市；第二个阶段扩散到商品市场；第三个阶段是在全球影响下进一步恶化。

先说第一个阶段，股票市场。虽然股票市场的动荡是从1929年开始，一般提起大萧条也是从1929年开始算起的，但是费雪认为这场经济大萧条，实际上在1928年夏天就已经有了苗头。当然你也可以用今天的数据跟当时的数据做个比较。看看，今天有没有这样类似的苗头？

10次危机9次地产，1929年这一次也不例外，我们回看数据发现再1928年的时候，美国购房者的需求已经开始大幅度下降了，而且美国新建房产的数量也开始较少，但是人们并没有注意到这个信号。到了1929年，房地产市场更加疲软，这就带动了其他行业的经济的下滑，你要知道房地产一个行业的繁荣能带动他周边的257个产业的繁荣，买了新房就要装修，你一装修，就能带动一大堆行业的发展，什么，　冶金(炼制钢铁、铝合金门窗等)、建材(水泥、玻璃、砖瓦、)、运输、设计、服务业(从代理销售到装修、租赁等)、电力(供电)、水利(供排水)、道路交通、商业(商业网点的配套)、家电等行业，更关键的是，还能给银行创造很多利润，比如恒大就千了银行好几千亿。

另外，卖地，还能给政府缴很多税，所以，房地产繁荣整个社会就繁荣了，房地产萧条了，整个社会的经济也都危险了。

当时的美国状况就是这样的，随着房地产行业的萎靡，很多其他行业也开始出现经济下滑，制造业的生产、贸易和就业数据也不好。随后，美国的物价水平开始下降，消费也乏力了。

遗憾的是，1928年至1929年间，虽然在建筑、生产、贸易、就业和物价等方面，已经传递出经济下行的信号，但由于下行的幅度不大，当时几乎没人出来预警，大家继续享受股市，延续多年的经济繁荣和财富增长。

于是，就导致了一个非常奇葩的景观，经济在下行，股市还在节节攀升，放在k线图上就是一个非常大的背离。听到着你也可以大概率每股三大指数看下情况。

股市每天都在创新高，于是，当年的美股就出现了类型2017年年底币圈牛市的情绪，各种资金无脑的往里进。看到这个情况，美联储怕过度的投机会导致系统性的风险，于是，决定，从1928年开始，并且多次提高再贴现率，再贴现可能有些同学不太了解，你可以把他理解成是变形的加息，是一种紧缩货币的手段，这里我简单介绍一下。提高再贴现率之后，商业银行自己的资金成本就会升高，当商业银行把资金贷给企业和个人的时候，利率也会相应提高。美联储这么做的目的非常明确，就是要控制贷款的规避，降低大家投机的气氛。

可是当时的散户那管这个，还记得那个段子吗：一根大阳线，千军万马来相见；二根大阳线，龙虎榜上机构现；三根大阳线，股评大湿齐推荐四根大阳线，散户追高不听劝；当时，散户看到周边的散户都赚到了钱，顾不上高额的利息了，你美联储再怎么加息也就年化5%的利息，我买股票1天就赚10%，所以，美联储多次提高再贴现率，并没有取得太明显的效果。就跟今天一样，巴菲特和比尔盖茨，索罗斯的退场，并没有影响股市的整体上涨，股票市场依旧是歌舞升平，接着奏乐接着舞，股票市场总是稍有下跌，又迅速反弹。甚至在1929年9月7日，股市还创出了历史新高。

在这种紧缩性货币政策下，为什么股市还会创出新高呢？

费雪在书里已经告诉我们了，还是老一套加杠杆，证券公司的销售员为了利润，纵容投资者以更高的杠杆去炒作股票价格，散户和机构一起加杠杆，看谁的杠杆倍数高，谁就赚钱多。

到这个时候置身事外的人都能看出来，这个市场已经完全疯了，等市场里能加杠杆的人都加完了，稍微有一点外力进来这个市场就会崩盘。

而这种外力，马上也来了。

首先，是1929年9月20日，刚刚经历了牛市的英国股票市场，一家不断扩张融资、从事金融业的公司宣布破产。这家公司的投资者损失惨重，不得不卖掉他们持有的其他美国公司的股票。这一行为也触发了纽约股市的第一轮下跌。

然后，在6天后，也就是1929年9月26日，英格兰银行宣布提高再贴现率。这也引发更多的英国投资者，在纽约卖出他们持有的美国公司股票，以便把资金抽回伦敦。恐慌情绪也因此在股市蔓延开来。到10月29日，纽约证券交易所出现大量抛单，近1650万股股票被挥泪大甩卖。

最后是1929年11月13日。美联储试图通过公开购买证券的方式，阻止股市下跌，随后还降低了再贴现率。但一切为时已晚，短短两个月时间里，纽约股市已经下跌42%，230亿美元市值消失。纽约股市从此一路崩塌到1932年3月，股市市值跌掉77%，至此股市才算触底。

这就是我们今天要讲的大萧条的第一个阶段，股票市场是如何下跌的？明天我们继续聊第二个阶段，商品市场领域是如何扩大化的？以及第三个阶段：大萧条的全球恶化，我是高朋，我们明天见。

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编译者/作者：8分钟区块链

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