只剩下持有者比特币区块空间利用率相对较低的问题最近得到了广泛讨论，双方都有理由说明它是看涨、看跌还是两者兼而有之：
?牛市案例是，它是越来越多地采用高效交易技术（例如SegWit、交易批处理和闪电网络的使用）的结果。
?熊市案例是，5月份50%以上的调整导致许多散户交易者和投资者撤离，因此自2021年初以来对该协议的兴趣减弱。
?最有可能的情况是这两种情况都有效。
下图显示交易数量自5月以来确实有所下降，回到了可以被视为“看跌的链上活动渠道”的状态。随着新进入者涌入网络并且对区块空间的需求相应增加，更高的交易数量是看涨条件的特征。相反，较低的交易需求可能表明活跃的市场参与者较少，对资产的相对兴趣也较低。
目前交易数量约为每天17.5万至20万笔交易，与2018年熊市中的水平相似。
交易数(EA)实时图
随着交易所越来越多地部署交易批处理技术（在单笔交易中处理多个客户提款），单交易计数可能会产生误导。因此，我们还必须评估活跃的链上实体的数量。
然而，我们可以看到，一个非常相似的模式正在发挥作用，这说明参与度下降成为主导驱动因素的情况更加悲观。这增加了市场可能由持有者和交易者主导的论点，而新进入者和散户投机者的参与较少。
活跃实体实时图
我们可以通过查看实体净增长指标来确认这一点，该指标描述了链上新进入者（持有新币）和离开网络者（花费了所有币）之间的差异。在这里，我们可以看到，随着每个市场周期，新实体的“底价”都在上升。这描述了随着时间的推移，比特币吸引了更广泛的受众，以及持续购买的持有者群体的规模。我们还可以看到牛市的新参与者急剧增加，其中许多在市场见顶后放缓。
当前市场已回到2018-20年熊市基线的上限，每天约1.3万个新实体。
实体净增长实时图
我们可以从中得出的评估是，最大的可能性是今天的大多数市场参与者都是长期持有者和累加者。问题是，他们能否守住底线并提供足够的买入支持？
如果我们查看利润中的实体百分比，我们可以得出两个观察结果：
1.大约9.6%的实体持有代币，这些代币是在8月和9月期间积累的，现在处于水下（持有未实现亏损）。这代表了8月高点的58%回撤位，表明5月至7月的大量买家在上涨过程中获利了结。
2.这种分形与2020年3月抛售后7-10月的复苏非常相似。
我们还在短期持有者MVRV中看到了2020年3月的复苏分形。当价格等于STH的链上成本基础时，该指标将以1.0交易。在投降事件(MVRV< 1.0)和救济反弹 (MVRV>1.0) 之后，在上涨过程中积累的STH正在接受考验。
价格已恢复到短期持有者的成本基础。 鉴于我们估计其中约58%已经被淹没，关键问题是这些来自8月和9月的买家是否会亏本出售他们的代币并压低价格。 另一个问题是，留下来的持有者是否可以提供足够的买方支持？
STH-MVRV实时图
对持有的信念为了回答这个问题的后半部分，我们评估了在相当历史性的波动（以及许多 FUD 骰子）中现有代币持有者对持有的信念。
我们从币天销毁90指标(CDD-90)
开始，该指标计算过去90天内花费的累计寿命总和。当大量旧代币被花费时（通常在牛市中），该指标将达到顶峰，并在积累和持有期间下降。
CDD-90目前的交易量非常低，约为15万CDD。这一水平与大规模积累时期相吻合，包括牛市早期和熊市后期。
CDD-90实时图
我们还可以看到，短期持有者持有的相对供应量达到了流通供应量20%的历史最低点。这是一种罕见的现象，历史上曾描述过更聪明的资金在熊市的后期积累时期。
相对STH-LTH供应盈亏实时图
这也体现在高流动性供应量的多年低点，该指标已恢复到2018年12月的水平。 高流动性代币是那些位于交易所和其他场所的代币，只需单击按钮即可轻松易手。
流动性和非流动性供应实时图
我们可以确认，这种下降趋势是受到交易所提取代币的影响，而且这种趋势还在以显着的速度持续下去。交易所净头寸变化指标表明，自2020年3月以来，特征和市场偏好发生了明显变化。市场从一个以流入为主的体制转变为一个以流出为主的体制。7月至9 月是历史上重要的净流出时期，每月8万至10万比特币不等。
交易所净头寸变化
随着代币从高流动性的交易所余额转移到投资者的钱包中，它们开始成熟。最初，这些代币可能会因市场波动而重新使用，但随着时间的推移，这些代币越来越被认为缺乏流动性、处于休眠状态，并且更有可能留在冷库中。这些过渡代币被称为流动性供应，我们可以看到自2016年以来一直在宏观下降。
如果我们考虑高流动性和流动性代币的总供应量，我们有3.117M(HL)+1.229M
(L)=4.346M比特币自由流通（约占流通供应量的23%）。
流动性和非流动性供应实时图
与上述图表相反的是，长期持有者现在持有超过80%的流通比特币的历史新高。
在2021年周期中值得注意的是，与之前的周期相比，2021年第一季度牛市中出现的代币分配相对较小。LTH供应量仅占供应量的67.7%，而之前的周期在 54%至58%之间。
我们还可以注意到复苏的速度，这表明12.3%的流通供应量是在2020-21年牛市中积累的，今天仍未使用。
尽管链上活动相对较低，并且出现了一些类似于看跌条件的市场分形，但仍然存在极端持有和增持行为的基调。这对于这个市场周期来说有些独特，是一个值得关注的动态。
相对STH-LTH供应盈亏实时图
闪电网络采用在本周的头条新闻中，比特币闪电网络主要由萨尔瓦多和推特用作集成支付功能。 我们还向Glassnode Studio发布了一套闪电网络指标，有助于描述最近几个月协议的非凡增长。
闪电网络节点的数量是创历史新高的众多指标之一，本周达到1.56万个节点。
闪电网络节点数量实时图
闪电网络通道的数量已达到7.3万的高位，代表每个节点平均4.6个通道。这大约是2019-20年期间数量的两倍，其中大部分增长发生在2021年5月以来。
闪电通道数量实时图
闪电网络通道中的比特币总容量在过去九个月中出现了爆炸性增长，在2021年增长了170%，达到2904比特币（约1.27亿美元）。仅在9月份，就有514个这样的代币被添加到闪电网络通道。
闪电容量实时图
最后，随着对协议的采用和信心的增长，平均和中值通道大小一直在稳步攀升。 平均通道容量正在从2019-20年的约0.028比特币的稳定基线加速到今天的 0.040比特币。通道大小的中位数也升至0.01比特币，在7月和8月显著上升。
闪电网络的采用和增长，无论是通过在萨尔瓦多扩展还是在推特实施中，对行业来说都是一个令人兴奋的挑战。请务必查看我们的闪电网络指标和仪表盘，以跟踪未来几个月闪电网络的采用情况和业绩。
闪电平均值和中值大小实时图
产品更新指标与资产?发布闪电指标和仪表盘。
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最后给大家推荐一款非常不错的链游MOBOX，项目团队已经创立了TronBet（被孙宇晨收购上币安，现在的WINK），ChainZArena（Defi出来前的龙头链游，二服到现在热度都还很高），而MOBOX也不负众望，前一阵上线了币安交易所，是目前BSC上的龙头游戏。
MOBOX最近更新了最新的游戏区块战争，游戏画面和玩法已经和传统游戏非常接近了，说真的，大部分链游和MOBOX不在一个级别上。
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原文链接Glassnode链上周报(2021年第39周)
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编译者/作者：灰狼
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