比特币 ETF 并不新鲜。 这是他们在美国以外的表现

美国证券交易委员会 (SEC) 批准的首个比特币期货交易所交易基金 (ETF) 于本周开始面向美国投资者进行交易，加密货币市场似乎在其推出前后反弹。 ProShares 比特币策略 ETF (BITO) 是第一个在纽约证券交易所上市的股票，交易于周二开始。

但是，重要的是要注意已批准的 ETF 的实际情况以及对这些产品的潜在需求量。 衡量兴趣的一种方法是查看世界各地其他 ETF 的表现如何，以及投资者在比特币投资工具中实际寻找什么。

本文是 Crypto 2022：政策周的一部分，了解监管机构和立法者如何塑造加密货币以及该行业如何反击。

美国证券交易委员会批准的比特币 ETF 是一种基于期货的交易产品，不持有任何基础加密资产。 基于期货的 ETF 跟踪比特币的衍生品，而不是实际资产。 根据 CoinDesk Learn 的说法，“由于普遍的市场情绪，比特币期货可能会与比特币的现货价格有所不同，因此比特币期货 ETF 也可能偶尔会不准确地跟踪比特币的价格。”

相比之下，现货ETF持有标的资产，让投资者直接接触比特币的价格走势。 然而，这些投资产品一再被美国证券交易委员会否决。

阅读更多：什么是比特币期货 ETF？

向北看：加拿大的ETF

当美国人试图了解期货 ETF 的影响时，没有比加拿大更适合对比的地方了。 楼上的邻居有几只专注于加密货币的 ETF 在多伦多证券交易所交易，管理着数十亿美元的资产。 3iQ Coinshares、Purpose Bitcoin 和 CI Galaxy Bitcoin 是三大基金； 截至 10 月 13 日，Purture 的管理资产 (AUM) 为 12 亿美元（16.4 亿加元），规模最大。

更重要的是，AUM 排名前三的 ETF 都直接投资于现货比特币，而基于期货的另类基金的 AUM 仅为 760 万美元（1,048 万加元），约占加拿大 ETF 的 0.3%，为投资者的偏好提供了洞察力。

如果我们看看目的和 CI Galaxy ETF 的持有人，就会发现一个有趣的事实。 根据 FactSet 的数据，Purpose 比特币 ETF 由“未知实体”持有，而 CI Galaxy ETF 持有者中约有 28% 是机构，即贝恩资本公共股权和 CI Investments。

这可能意味着目的持有人是个人投资者或较小的投资顾问，这与必要方的精神保持一致。 CI GAM 和 Galaxy 的重点是机构，而目的投资则将自己定位为一家创新的消费金融服务公司。 鉴于此，鉴于加密货币的增长主要是由零售驱动的，Purpose 的 ETF 的资产管理规模是 CI Galaxy 的三倍多也就不足为奇了。

更重要的是，目的投资最近宣布，它已经申请了另外三个以加密货币为重点的 ETF 以及一个提供去中心化金融敞口??的私募基金。

现货ETF受全球青睐

包括德国和瑞士在内的世界各地的投资者都涌向有实物支持的交易所交易产品 (ETP)。 21Shares 比特币 ETP 100% 暴露于现货 BTC，在瑞士交易所和几家德国交易所上市，资产管理规模接近 10 亿美元。 与加拿大 ETF 非常相似，21shares ETP 拥有 100% 的单一资产比特币敞口，其需求明显高于其加密指数和多资产同类产品，其中最大的资产管理规模为 2.15 亿美元。

比特币 ETF 世界的新进入者之一，巴西，也采用了现货期权。 QR Capital 的比特币 ETF 在圣保罗交易所交易，持有 100% BTC 的资产管理规模为 4100 万美元（2.275 亿巴西雷亚尔）。

为什么投资者更喜欢实物支持或现货比特币 ETF？

根据 Bitwise 首席信息官 Matt Hougan 的说法，期货 ETF 每年可能会额外花费 5% 到 10%，以便在每个到期日推出新的期货合约，同时还要支付 1% 到 2% 的费用。 此外，期货 ETF 只有 85% 的风险敞口于相关资产，其余 15% 投资于其他资产类别。

现货ETF比基于期货的ETF更密切地跟踪标的资产价格，成本更低，这使得该产品对希望直接接触比特币而没有托管风险的投资者更具吸引力。 例如，据彭博社报道，Horizo??n 的近月滚动比特币指数在过去两年中的回报率为 530%，而同期比特币本身的回报率为 660%。

如果我们查看比特币、比特币现货 ETF（目的）和比特币期货 ETF（Horizo??n Betapro）的价格相关性，我们会发现期货 ETF 在跟踪比特币价格方面做得很好。 然而，现货ETF的价格相关性略强。

鉴于维持现货 ETF 的成本低于维持期货 ETF 的成本，因此现货 ETF 将是严格跟踪比特币价格的更好选择。 请注意，所包含的相关性图表考虑了直接价格相关性而不是回报相关性，以展示 ETF 以美元为基础跟踪比特币的情况，因为我们不考虑跨资产。

为什么 SEC 坚持要批准一个不太有利的替代方案？

美国证券交易委员会主席一直对投资者保护以及期货市场和其他衍生品的监管直言不讳。 Gensler 认为现货比特币市场容易受到操纵，并且是交易所交易产品的非法来源。 然而，Bitwise 认为受监管的 CME 比特币市场现在是价格发现的领导者，使其成为现货 ETF 的可行选择。

在美国，任何比特币 ETF 的加入由来已久，但有希望的 ETF 提供商在其他国家的运气更差，法国和澳大利亚才刚刚开始提供“以加密货币为重点的”股票基金。 持有矿业公司或 MicroStrategy 等加密投资战略公司的股票一直是投资者接触加密行业增长的一个漏洞。 考虑到美国在其他 ETF 市场的绝对主导地位，美国最近的决定可能为全球监管铺平道路。

虽然基于期货的 ETF 不是投资者的首选，但加密货币和 ETF 的结合可能会引起轰动，为这两个行业引入新的投资者类别。 考虑到全球 ETF 行业目前管理着 9.4 万亿美元的资产，年增长率为 26%，而加密货币的市值为 2.75 万亿美元——其大部分价值都在零售交易所，如 Grayscale（ CoinDesk 姊妹公司）或在链上按预期使用。 美国的 ETF 资产管理规模为 5.47 万亿美元，占整个市场的 70%，表明其采用加密 ETF 可能是前所未有的。

对期货产品的充足需求也可能导致资金涌入 ETF 市场并增加 BTC 的购买压力。 如果交易的第一天有任何迹象，那么美国市场显然一直在等待更容易获得比特币。 ProShares 的 BITO ETF 成交量超过 10 亿美元，在所有 ETF 推出时排名第二。

此外，基于期货的 ETF 的推出可能是比特币交易市场成熟和现货产品最终上市的垫脚石。 如果 SEC 同意 Bitwise，即受监管的 CME 市场负责价格发现，那么真正的现货 ETF 浪潮可能不会太远。

—-

原文链接：https://www.coindesk.com/markets/2021/10/20/bitcoin-etfs-arent-new-heres-how-theyve-fared-outside-the-us/

原文作者：Edward Oosterbaan, George Kaloudis

编译者/作者：wanbizu AI

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。