通货膨胀会持续吗？ 比特币可以帮助对冲吗？

土耳其伊斯坦布尔 – 10 月 19 日：人们走过加密货币入口处的比特币符号…… [+] 兑换处于 2021 年 10 月 19 日在土耳其伊斯坦布尔举行。 随着土耳其的加密货币投资继续蓬勃发展，伊斯坦布尔的比特币和加密货币交易所的数量有所增加。 许多投资者将加密货币的增长视为抵御通货膨胀和里拉贬值的庇护所。 土耳其里拉今年已经下跌了 20%，因为比特币在今天纽约证券交易所首个比特币期货 ETF 历史性首次亮相的背景下接近历史新高。 （克里斯·麦格拉思/盖蒂图片社摄）

盖蒂图片社

新闻周期充斥着供应链问题和通货膨胀。 曾经是一个利基学术关注的问题似乎已经成为重要的政策影响和叙述。 随着世界经济面临激进的货币政策、不可预测的卫生政策以及财政刺激和封锁，诸如“菲利普斯曲线”和复杂的航运成本曲线之类的术语已经脱颖而出。 由于 COVID-19，通货膨胀是“暂时的”吗？ 还是要留在这里？ 在通货膨胀方面，比特币必须扮演什么角色？

1- 通货膨胀比它经常提到的美国环境更具全球性

美国媒体通常只在涉及美国政治背景时才评论通货膨胀。 世界其他地方很少得到如此多的关注。 就媒体周期而言，美国的一次通货膨胀可能比其他地方的两到三个恶性通货膨胀更有价值。

不仅是经常被称为挥霍无度或恶性通货膨胀的国家，例如委内瑞拉。 阿根廷、黎巴嫩和土耳其是主要的经济强国，一直受到改变生活的通货膨胀的困扰。 这改变了许多人的生活：例如，在长期以来以其对牛肉细块的文化热爱而闻名的阿根廷，有居民报告说他们再也买不起牛肉了。

重要的是要认识到我们谈论通货膨胀，尽管它具有全球影响，但在英语媒体周期中，对通货膨胀的关注往往集中在美国的背景上——它几乎没有像在世界各地那样产生影响. 在全球范围内，政策精英和中央银行家错误地叙述并导致人民遭受经济苦难的故事很普遍。 直到现在，美国的叙述才开始赶上这一代人的讨论版本。

根据皮尤研究中心的数据，美国最近的通胀率上升，并且在 2019 年第三季度至 2021 年第三季度之间的通胀增长方面处于领先地位。 然而，2008 年和 2011 年世界平均通胀率大幅上升：在此期间，美国（和大多数发达国家）的通胀率较低，是 2009 年至 2014 年半个世纪以来最低的。

与此同时，黎巴嫩已接近饥荒，由于黎巴嫩镑因通货膨胀而大幅贬值，因此无法获得基本药物等基本必需品。 世界各国都看到通货膨胀率居高不下，导致政治行动和抗议活动，例如西班牙抗议卡车司机禁止燃料价格上涨——通货膨胀是一个全球性问题，因此，需要更多的全球视野——并且具有多层背景，超越仅限美国的焦点。

2- 通货膨胀在学术上很难预测

美国滞胀的最大例子是经济停滞不前，失业率高，通货膨胀严重，当它在 1970 年代首次出现时，也让学术界感到惊讶。

菲利普斯曲线，即就业工资与通货膨胀之间的关系，于 1958 年首次被观察并充实。

一般而言，经济学家倾向于将失业和通胀视为一种权衡：要么低通胀高失业率，要么高通胀低失业率。 美联储和大多数中央银行的政策处方和“双重”任务由此得出：确保经济朝着就业最大化的方向发展，同时将通胀保持在一定的稳定和低水平范围内。

美联储的这项分析讨论了菲利普斯曲线在不同时间范围内的不同影响，包括从长期来看，高通胀似乎反过来“导致”高失业率的趋势。

然而，学术界对菲利普斯曲线是否因发达国家最近的通胀曲线处于休眠状态而处于休眠状态，它是否已经死亡，或者它是否实际上是一种功能性关系存在分歧。 这会导致一种情况，根据您查看的时间范围和国家/地区，您可能会得到完全不同的响应。

在低通胀环境中长大的这一代经济学家，以及对财政和货币刺激的“需求”，正逐渐取代那些在经历了一段持续的高通胀和低就业。

在实践中，美联储和许多其他中央银行通过积极的货币刺激措施，表现得好像菲利普斯曲线已经死了，或者至少是强烈休眠——情况是否如此还有待观察。

3-分解更多“暂时”和更永久的通货膨胀原因很重要

造成的通货膨胀有多少是由于供应链问题，随着调整期到令人难以置信的经济动荡而消失？ 例如，航运价格几乎翻了一番，船只被困在港口，并且缺乏工人来卸货。

然而，我们能否预期这种情况会因为经常提到的“暂时性”原因而下降：恢复生机的经济体的需求激增（尤其是假期需求）正在推动整个供应链的价格和不稳定，但在更多“正常化”经济？ 不过不要指望它：COVID-19 已经显示出令人难以置信的转变为新变种的能力——即使在两年左右之后，政策精英的默认反应似乎是前所未有的货币和财政刺激，以配合经济的广泛放缓物理环境，无论是文化上还是法律上规定的（如加拿大和欧洲所见）。

然而，这种可能已经将我们带入经济中期（2025 年及以后）的分析水平还需要得到长期考虑的补充。 某些国家的能源结构发生了根本性的变化——例如，在能源法规禁止在国内生产铝之后，中国部分地成为了铝的净进口国——除了暂时的套利之外，这是一个关键制造业组成部分的结构性变化。

还有一种想法是，更高的工资会推动更高的通胀水平，这就是菲利普斯曲线的构建。 在所有条件相同的情况下，较高的工资价格与中期较高的通胀曲线相关。

最重要的是，全球货币供应量增加：例如，在美国，M2 货币供应量（衡量流通货币的数量，包括实物现金、现金等价物和流动银行存款，其中由于对 COVID-19 的政策反应，M2 和 M1 的差异主要是小面额的长期储蓄和储蓄存款）已急剧加速。

从长远来看，货币供应量增长与通货膨胀之间存在相当强的关联。 正是这种效应，比特币最适合解决并说明菲利普斯曲线的长期时间尺度：一个让通胀升温的政策反应最终导致货币供过于求的世界，自然会追逐更少的货币商品减少，经济对货币刺激措施反应迟钝——导致滞胀——高失业率、高通胀和政治动荡。

4- 比特币在通货膨胀中扮演什么角色？

比特币被视为抗通胀对冲工具。 然而，乍一看，这项研究似乎并不支持这一点。 由于机构投资，比特币最近变得相当顺周期或与更广泛的市场走势保持一致：如果市场下跌，比特币也往往会下跌，这意味着当通货膨胀的消息来袭时，情况不一定是这样比特币将表现得像一个纯粹的对冲。

毕竟，如果有消息称美国有通胀悬而未决或正在发生，市场就会下沉，因为这可能会影响美联储的双重使命，并迫使政策利率或美国中央的立场发生变化。银行。 如果政策利率上升或货币紧缩，那么资产的价格就会下跌——包括比特币。

比特币在对冲通胀方面的作用比其直接的财务影响更为微妙，需要根据不同的时间尺度进行分离，就像我们分解菲利普斯曲线一样。

这是一个哲学、文化和技术故事，而不是一个金融故事。 其作为没有国内政体的国际化货币的原则以及对控制货币供应施加强大技术约束的想法，使其对菲利普斯曲线研究的长期影响有了更清晰的认识：即导致高通胀的货币政策长期利率最终会为糟糕的经济创造条件，这将惩罚储蓄者、低收入工薪阶层和任何以法定货币计价的人。

通过提醒人们注意这一点，并将包括散户投资者、经济分析师和记者在内的许多人的注意力集中在通货膨胀上，并使中央银行对其欠人民的透明度负责，比特币使人们团结起来了解货币供应和通货膨胀，技术官僚可能倾向于通过默默无闻来隐藏的一种奇怪的谈话（正如前美联储主席艾伦格林斯潘掌握的“美联储讲话”）。 它还为对长期通胀和货币供应增长因素进行更持久的检查设定了条件——直接打击可能长期存在的通胀的主要来源。

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原文链接：https://www.forbes.com/sites/rogerhuang/2021/12/22/is-inflation-here-to-stay-and-can-bitcoin-help-hedge-against-it/

原文作者：globalcryptopress

编译者/作者：wanbizu AI

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