比特币：市场结构的变化 – 概述

长期持有者仍然控制着大多数 BTC，并显示出最高的增持水平。 在代币走势方面，市场形势看起来平静和中性。 股市数据指向短期和长期投机者的抛售。 我们现在正在等待需求。

中性市场结构

从宏观上看，长期持有BTC的人仍处于最高积累水平。 此类投资者通常仅在价格大幅上涨的情况下获利出售。 随着价格上涨到 69,000 美元，可以看到类似的销售情况。 在过去的 3 周里，他们已经停止收取利润，可能是认为 BTC 太便宜而无法以目前的水平出售。

在下面的图表中，使用 z 分数对这个公式进行了轻微调整，以便与过去的水平进行更可靠的比较。 红色标记的值是成熟熊市的典型值。 5 月抛售可以看作是一个中等规模的“迷你熊市”。 迄今为止，由于之前 8 年的市场历史，该指标仍处于强劲的累积范围内。

流入 Hodler 钱包的代币净流入仍处于相对中立的区域。 现在的情况看起来更像是一只“熊”。 在下图中，以前的重大采购或销售期间用绿色和红色表示。 与他们相比，目前的价值观看起来相当中性。

证券交易所的硬币净流入看起来相似 – 非常中性：

到目前为止，没有机构资本配置的迹象

鲸鱼——余额≥1000 BTC 的钱包——自 10 月以来一直在销售，并在 12 月达到顶峰。 12 月的出售并不令人意外，因为对冲基金在年底提高了利润，以最大限度地提高管理费。 预计 1 月份会有新的资本流入，但到目前为止，这还没有反映在市场上。 然而，销售正在减弱，市场正在逐渐转向购物领域。

从链条上的供需来看，过去两个月可以观察到零售商和投机投资者都出现抛售的趋势。 看起来等待和hodlery图表（绿色曲线）中的峰值将是最重要的牛市信号。

投机者尚未准备好购买

下图中的 PDL 振荡器根据期货交易所的数据监测投机者的短期供需情况。 在过去的两周里，短线交易者已经卖光了。

同样，长期投机者的 PDL 震荡指标尚未触底，尽管下降趋势看起来很浅，但它显示出接近它的迹象。

与大多数短期投机活动的期货市场相比，BTC 大致处于现货交易量较低的水平积累区。 由于期货增加，我们将不得不等到现货量增加。

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原文作者：Roman Blecha

编译者/作者：wanbizu AI

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