今后也有可能进行分配限制吗？

本文首次出现在 Fin Law 博客上。

自去年夏天以来，根据新的电子证券法（eWPG），德国的无记名债券也可以以所谓的加密证券形式发行，无需证书证明。 因此，立法者创造了一个机会，让证券代币的持有者拥有与纸质文件所有权相媲美的法律地位。 如果卖方根本不是所有者，加密证券的购买者也可以成为合法有效的所有者，只要他们不知道自己没有过错而缺乏权利。 在加密证券的情况下，根据 eWPG 中的法律规定，债券的权利与代表它们的代币紧密且不可分割地联系在一起。 此外，公司仍然可以选择在不使用 eWPG 的情况下发行证券型代币。 例如，如果发行人不想让中央登记管理员参与进来，这可能是有道理的，而中央登记管理员必须包含在加密安全问题中。 与 eWPG 生效之前一样，必须在这些情况下找到一种法律机制，以确保债券中的代币和权利是密不可分的。

在代币化债券的情况下，将投资者权利与代币联系起来的起点是债券条件，通常也称为代币条款，其中发行人与投资者之间的权利和义务受到合同监管。 代币条款除其他外包含有关退货、期限、任何从属协议和终止权利的规定。 对于未根据 eWPG 设计的代币化债券，代币条款可以规定代币持有者只有在同时将债券产生的所有权利和义务转让给购买者的情况下，才能将其代币转让给另一个人。 这种机制可以确保代币和投资者相对于代币条款的立场始终是同一个人。 为了使该机制可靠地工作，令牌持有者在令牌条款中也必须有义务不以任何其他方式从安全令牌中分配权利 – 例如没有同时转移令牌。

证券型代币持有人的义务是，只能通过基础区块链上的代币交易来处置代币化债券的权利，这代表了对投资者转让权的限制。自 2021 年 10 月 1 日起，德国 AGB- 法律一项新的保护条款，根据该条款，一般条款和条件中排除对条款用户的金钱索赔的可转让性的条款可能无效。 代币条款是为大量投资者合同制定的，因此始终是一般条款和条件。 根据解释性备忘录，与法律措辞相反，新规定还应包括不完全排除可转让性而仅对其进行限制的条款。 因此，未来的新法律法规可能会影响令牌术语的分配结构。 该问题仅与将出售给私人投资者的证券代币有关，因为根据新法律，企业家之间的合同规定不应产生任何影响。

新的法律法规旨在保护消费者免受企业家的侵害，并防止在一般条款和条件中限制合同方转让的基本权利。 转让债权的权利是一般合同自由的结果，因此是一项基本的自由权利，消费者不应无故剥夺。 但是，新的法律法规是具有评估可能性的法规。 如果限制转让有充分的理由，并且消费者的权利没有受到限制的无理限制，则可以继续允许限制转让。 安全令牌条款中的分配限制经常使所有相关方受益。 发行人可以放心，只有当前的代币持有人才是债券的持有人。 投资者还可以确定您购买的证券代币确实与代币化债券的投资者权利相关联。 因此，转让限制为所有相关方创造了法律确定性，并且不会使投资者处于不合理的不利地位。 然而，最终，民事法院将不得不在个别案件中就一般条款和条件的转让限制的有效性作出决定。 个别情况下的限制的制定以及通证条款的整体构建对于证券型通证报价通常具有决定性的重要性。

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原文链接：https://www.btc-echo.de/news/security-token-abtretungsbeschraenkungen-zukunft-133420/

原文作者：globalcryptopress

编译者/作者：wanbizu AI

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