第25周链上数据：交易平台净头寸整体呈现大量流出状态，市场活跃度一般

原文标题：《窗窥伤鹤，仰头见春｜WTR 6.19》

原文来源： WatchToweR 研究院

本周回顾

本周从 6 月 12 日到 6 月 19 日，冰糖橙最高附近$26839，最低接近$24800，震荡幅度达到 8.14% 左右。

观察筹码分布图，在约 26000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：

1. 24000 - 29000 约 323 万枚；

2. 18500 - 23500 约 205 万枚。

- 短期内跌不破在 18000~22000 概率为 65 %；

- 其中短期内涨不破 26500～29000 的概率为 70 %。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态

中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况

短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察

- 潜在利润冲压百分比

- 长期通胀率

- 现货抛压

- 高权重抛压

本周主要去研究和探讨市场对于整体利润的冲击和现货利润冲击的承受情况。

（下图 潜在利润冲压百分比）

在 2019 年年中的小型牛市当中，潜在的利润抛压远超现在的程度，所以暂且不论。

深入到 2016 年重要的市场时刻；但随机表现的是相比同一时期，当时 2016 年正处于震荡上行。

现在情况则是相对萎靡。

如果按照大部分人的看法，本次是类似于 2019 年的小型牛市，那么从利润冲压状态来看，仅仅相当于当时的 40% 左右程度。

今年整体的上行相比于之前的一些周期更多的透漏着一种疲态。

为了进一步验证，引入了通胀率（长期投资者对于市场的抛售）这个概念。

（下图 长期通胀率）

当时的长期投资者抛售状况远比现在要高，现今市场与数据对应表示，当前力度弱，无论是相比于 2019 年还是 2016 年。

（下图 现货抛压）

相比与 2016 年的状况，即最高抛压，当前阶段的抛压则下降了 30%。

无论是潜在的利润冲击还是现货的总抛压，都代表着当前的冲击状况，远低于 2016 年和 2019 年，但市场的表现依然差于 2016 年和 2019 年。

（下图 高权重抛压）

具体今年的高权重抛压有略微下降。

随着高权重抛压的目前状况，在未来一段时间内，可能都需要一定的等待，在右侧投资的方向上。

从链上结构和抛压来讲，是远低于 2019 年和 2016 年的市场的冲击和压力。

潜在利润冲击上，只相当于 2019 年小型牛市的 40% 幅度。

但市场的反馈则弱了很多。

在近年来，市场的定价和市值表现出了一定程度的疲态。

可能对于未来长期的定价也会有一定折损。

中期探查

- 网络情绪积极性

- 积累趋势分

-长期与短期持有供应之比

-长期供应净头寸

-短期盈利百分比复合模型

-中心化交易平台主要资产余额

（下图 网络情绪积极性）

链上的积极性仍处于修复阶段，可能场内暂时未出现反转性的右侧信号，当下更多偏向于缓慢修复。

但目前信息只反应当下的状况，留给场内的思考问题为市场到底何时收底。

深入探索群体动态。

（下图 积累趋势分）

从积累趋势的状态观察，＞10k 的地址积累状态放缓，但场内整体的持有状态处于略微复苏的阶段，相较于之前较差的积累状态，目前呈现一定的蓄势、积累的状态。

如果从左侧的角度观察市场，会发现价格下移期间群体的积累状况开始修复，可能当前场内对后市有一定的积累势态。

当然，构成中长期基本面的因素较为纷杂，目前仅从动态角度观察当前状态。

可能适宜场内的稳妥预期是将中长期的预期看做左侧操作。

（下图 短期与长期持有供应之）

衡量长期与短期的供应之比是场内判断当下状态的主要依据，也用于度量场内的基础流动性之比。

但该模型只反应比值关系，未涉及到具体的代币转移，可能用于观察大周期的形成较为适宜。

从当前状况看，场内的中长期群体增加会压缩场内可供售出的代币供应，如此将使得场内卖家的出售空间较小，但补足模型之处可能是关于场内购买力供应的度量。

（下图 中心化交易平台主要资产余额）

BTC、ETH 皆表现流出中心化交易平台的趋势，USDT 有较大增量，同时，USDC 有一定减量的情况，可能是近期的 USDC 利空预期导致场内出现了稳定币更换的状况。

如果给足时间维度，近期的稳定币仍未表现出较强的修复状态。

可能中长期群体压缩场内可供售出的供应不是能达到直接驱动市场中长期向好的因素，相对客观的理解为做空难度的升高，后续仍需增加更多的动态观察补足误差。

（下图 长期供应净头寸）

1 年以上的中长期群体近期有一定供应增加的状态，可能持币意愿较多的群体在增加。

（下图 短期盈利百分比复合模型）

此模型用于观察市场的阶段性顶底状态，其次可观察场内积累型群体和短期流动性供应群体的动向。

积累型的群体仍在不断地增加持仓量，短期供应仍未有较多的修复环节，可能市场处于存量、低流动性的状态仍在持续。

短期观测

- 衍生品风险系数

-期权意向成交比

-衍生品成交量

-期权隐含波动率

-盈利亏损转移量

- 新增地址和活跃地址

-冰糖橙交易平台净头寸

-姨太交易平台净头寸

-高权重抛压

-全球购买力状态

-稳定币交易平台净头寸

-链下交易平台数据

衍生品评级：风险系数处于中性区域下沿，风险略有上升。

（下图 衍生品风险系数）

上周以来衍生品风险系数持续在危险区域边缘徘徊，当前风险系数接近于危险区域边缘，意味着多头仍然承受压力。

（下图 期权意向成交比）

期权交易量有所下降，目前看跌保护比例仍然维持在中高水平。

（下图 衍生品成交量）

衍生品交易量处于低位水平，反映出当前衍生品交易者的参与热情不高。

（下图 期权隐含波动率）

期权隐含波动率较弱，说明当前期权交易者的活跃度和下注意愿较低。

情绪状态评级：中性偏谨慎

（下图 盈利亏损转移量）

伴随着回调，亏损转移量当前已触及高位置水平，接下来如若亏损转移量保持下降趋势那会是一个较为积极的信号。

同时结合筹码图来看，26K 价位附近的筹码累积数量较多，表明这个价位附近博弈较为充分。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增、活跃地址处于中等水平，整体来看当前市场的活跃度、投资者的参与度一般。

现货以及抛压结构评级：整体呈现大量流出状态，抛压有所降低。

（下图 冰糖橙交易平台净头寸）

大饼交易平台净头寸呈现大幅流出状态。这表明当前场内抛压有所降低。

（下图 E 太交易平台净头寸）

E 太交易平台净头寸呈现大幅流出累积的状态。

（下图 高权重抛压）

冰糖橙有出现高权重抛压。

购买力评级：全球购买力略有回升，稳定币购买力略有回升。

（下图 全球购买力状态）

亚洲购买力仍然为负值，欧洲购买力已从负值回升为正，美洲购买力略微下降。

（下图 USDC 交易平台净头寸）

USDC 交易平台净头寸呈现微量流入的状态。

（下图 USDT 交易平台净头寸）

USDT 交易平台净头寸呈现中等量流入状态。

链下交易数据评级:在 24500 有购买意愿；在 27000 有抛售意愿。

（下图 Coinbase 链下数据）

在 24000，24500，25000 附近价位有购买意愿；

（下图 Binance 链下数据）

在 24000，24500，25000 附近价位有购买意愿；

在 27000，28000，29000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex 链下数据）

在 27000 附近价位有抛售意愿。

本周总结

链上长期洞察：

1. 在 2019 年年中的小型牛市 和 2016 年当中，潜在的利润抛压远超现在的程度；

2. 今年整体的上行相比于之前的一些周期更多的透漏着一种疲态；

3. 现货的总抛压，代表市场压力状况，都显示远低于 2016 年和 2019 年，但行业定价和市值反应有一定程度差于之前；

4. 可能对于未来长期的定价也会有一定折损；

5. 高权重抛压有略微下降趋势。

市场定调：

今年周期相比较之前周期，有着更多的疲态。

可能会对长远造成一定影响。

链上中期探查：

1. 链上交易状况进入轻度修复阶段；

2. 群体的积累状态在缓慢修复，＞10k 的地址减缓积累；

3. 中长期群体正缓慢压缩场内可供售出的供应，但短期供应恢复较少；

4. 中长期群体的比例不断增加，当前偏向于左侧观察环节。

市场定调：

修复、积累

场内可供售出的供应逐步被中长期群体压缩，但短期供应恢复较少，中期内仍有可能出现流动性不足导致盘面震荡的情况。

链上短期观测：

1. 风险系数处于中性区域下沿，风险略有上升。

2. 新增活跃地址较处于中等位置，市场活跃度一般。

3. 市场情绪状态评级：中性偏谨慎。

4. 交易平台净头寸整体呈现大量流出状态，抛压有所降低。

5. 全球购买力略有回升，稳定币购买力略有回升。

6. 链下交易数据显示 24500 价位有购买意愿；27000 价位有抛售意愿。

7. 短期内跌不破在 18000~22000 概率为 65 %。

8. 短期内涨不破 26500～29000 的概率为 70 %。

市场定调：

当前市场情绪中性偏谨慎，活跃程度一般，略增积极信号，多头动能有限。

策略建议：

窄区间交易或择机对冲风险。

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编译者/作者：区块律动BlockBeat

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