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解析Compute Labs:将GPU和RWA结合面临哪些挑战?
2024-07-04 区块律动BlockBeat 来源:区块链网络
原文作者:Leo the Horseman,加密研究员
编者语:近日,基于 Solana 的 GPU 代币化协议 Compute Labs 以 3000 万美元估值完成 300 万美元 Pre-Seed 轮融资,由 Protocol Labs 领投,Blockchain Coinvestors、OKX Ventures、HashKey Capital 等参投。在今年 4 月 12 日,加密研究员 Leo the Horseman 就曾撰写过 Compute Labs 的项目分析,BlockBeats 转载全文如下:
刚刚结束 GPU 供应商的应酬,回来写一下 @Compute_Labs 项目的分析,看下 RWA 和 GPU 如何结合,让我们潜进去:
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目前的 GPU 市场面临着三个问题:AI/GPU 的 ROI 高,但是单笔投资额高;除了 NVIDIA 和 AI Token,资产的流动性不好;DePin 或者云租赁的门槛高,需要会跑 Server 或者做池化等等。
Compute Labs 试图通过 RWA 的思路,将单一品类的 GPU 做成 NFT,然后再对于算力进行代币化。从流动性的进入端看,项目方先通过购买 H100,Stake 到自己机房,再通过 ReStake 到 DePin/AI 项目去做 Yield Farming,所获收益分给 Token Holder。
Compute Labs 认为项目的优势在于和 Supermicro 的充分合作,每月能有 200 台左右的货源;以及在客源端的 POW 矿和 AI 客户;基于 GPU 代币化,项目可以发展起一系列的算力衍生品生态。
作为一个算力从业者,说实话是对算力的衍生品保有兴趣的,包括前端的融资租赁,中端的抵押借贷,乃至后端的 REITs(这一系列衍生品化也是我正在做的工作)。但看了这个项目之后,有几个疑问,或许值得和项目方探讨:
1. 用 H100 挂去中心化算力项目/挖 DePin 币的 ROI 太低,H100 的单卡月租高达 1500-2000 USD,很少有 Crypto 项目能承担这个分红成本,唯有求速心切的 AI 巨头才能买单,进而 Yield Farming 的来源和额度存疑。
2. 项目方有初始启动资金购买 H100,后续购买对应 Mint NFT,由于租赁回本周期太长,手中的现金流不足够购买机器,那么一定存在机器质押借贷和 Token 的链上抵押借贷,此处是具有高度的双押风险的,通过 Crypto 手段规避了金融审查,但是杠杆依然存在。
3. GPU 的进价和租赁价格会高度依赖于上游的型号更新(特别是 B100、光模块等物料对于市场的冲击)以及下游的 AI 需求,核心是一个非标品的大宗,进行衍生品定价是比较困难的,需要对于物料和净余残值有比较细致的研究,这一块我比较感兴趣,但反而项目没有着重去 Build,简单以 DeFi Aggregation 一笔带过。
我分析下来,这个项目的 NFT 认购对应融资租赁,Token 对应 GPU 的 REITs,但问题在于 NFT 定价权在项目方,Token 定价在于做市,可操作的空间非常大,或存在严重的超卖。如果我是项目方,最好的办法就是 Dump Token and Gain GPU,将空气币换成值真金白银的 GPU。通过 GPU 的倒卖实现 VC 端的分红和退出。
最后说一句,GPU 的 RWA 也不会导致项目所说的「算力帕累托最优」,算力的不平衡本质上和 Nvidia 的分销代理策略以及美国商务部的禁令高度相关。在合规的语境下根本就没有算力的公平。
算力的公平,只存在于二道贩子的邮轮上,以及不连公网的第三世界机房里。
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编译者/作者:区块律动BlockBeat
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