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作者：Jonathan Bier，BitMEX；编译：BlockBeats

美国证券交易委员会（SEC）主席 Gary Gensler 是加密货币领域的风云人物。他几乎是所有事情的中心，包括针对 Coinbase 和 Binance 的监管行动、比特币 ETF 采用、可能阻止机构充当加密货币托管人的规则以及一系列法律案件。

SEC 的这些活动近年来一直是加密货币价格的关键驱动因素，无论是调查、指控导致价格下跌，还是当 SEC 在法庭上被认为失败时导致价格上涨。加密货币社区中的一些人热衷于反对和嘲笑 Gensler，并指出 Gensler 的立场可能存在潜在的逻辑谬误、不一致和矛盾。加密 Twitter 上充满了 Gensler 表情包，甚至还有 Gensler Coin 已经问世。对某些人来说，Gensler 正迅速成为加密货币领域最显眼的那个恶棍，并引来了众人的深扒。

然而，今天的年轻密码学家可能并不知道的一点是，Gary Gensler 以前曾经了解过他们知道的一切，至少在某种程度上来说是这样。Gensler 过去也被人描绘成网络社群中另一个充满热情和奉献精神的「反骨仔」。比特币始祖运动的最佳候选者是 2009 年至 2012 年期间的阴谋论宏观交易者 / 黄金 bug/ 黄金和贵金属交易者社区。巧的是，这个团体也不是 Gensler 的朋友。

Gensler 今天是美国证券交易委员会 (SEC) 主席，但在更早的周期中，他在大宗商品领域也曾做到过同样的职位，即——商品期货交易委员会 (CFTC) 主席。当时，部分由互联网驱动的黄金和贵金属交易者社区中的一些人也不喜欢 Gensler。就像今天一样，Gensler 也多次被活跃而热情的社区指责为不当监管行为，未能保护小参与者的利益，从而使大型金融机构受益。

历史虽永远不会重演，但却总是如出一辙

在本文中，我们尝试将 2009 年至 2012 年的情况与当今加密货币领域的情况进行比较。当然，虽然存在许多关键差异，但也存在一些奇怪的相似之处。最引人注目的当然是 Gary Gensler，他在这两个场合扮演的角色非常相似且突出。

核心叙事

2009-2012 年间黄金和贵金属交易的核心叙事

无能的银行家在 2008 年金融危机中损失了大量资金。存在利益冲突的政客随后用纳税人的钱救助银行家，这只会加剧失衡，进一步巩固裙带资本主义和不良激励措施，从而加剧局势。由于大规模救助，公共债务负担过高。美国政府无法偿还债务，最终的结果就是通货膨胀猖獗。这就是为什么人们应该投资黄金，因为这是一种「官方无法夸大其价值」的资产。

2013 年至今比特币和加密交易的核心叙事

与贵金属相比，围绕加密货币的积极叙述更加多样化。

· 比特币等货币的总供应量是已知且无法修改的，因此优于美元，美元会因不适当的债务负担而通货膨胀

· 由于对扩大审查制度越来越敏感的体制，抗审查货币是一个有望增长的领域

· 新的分布式数字技术实现去中心化

· 大量用户参与的不可阻塞计算

· 最终用户拥有自己的数据和平台，随着大型科技公司越来越多地利用用户数据，这是一个不断增长的领域

最终愿景

黄金及贵金属

相对于实物市场的规模而言，芝商所纽约商品交易所黄金合约的未平仓合约价值极高。最终，越来越多的交易者将要求其多头头寸进行实物交割，而交易平台将无法交割。随着金价上涨，交易平台将破产。这将导致人们对美元的信心进一步丧失。为了恢复对美元的信心，政府将被迫恢复黄金可兑换（如 1971 年之前），除非价格更高。这将减少经济操纵，从而最终实现更强劲的经济（经过一段痛苦时期）。黄金持有者将变得极其富有。

比特币及加密货币

许多人的最终愿景是大规模采用这些分布式金融系统。这将使现有的占主导地位的中心化金融体系变得不那么重要。因此，这将增加金融和经济自由，从而带来更强大、更灵活的经济，加密货币的价值也会相应增加，使其持有者受益。

价格操纵

黄金及贵金属

为了捍卫美元的完整性，美国当局及其合作的主要银行正在操纵金价下跌。

有人指责摩根大通、汇丰银行和其他大型银行的交易员可以访问交易所数据，从而可以看到其他交易员的清算价格。其他指控还包括，他们在流动性不足的时期故意引发崩盘并从中获利。另一个被指控的问题是缺乏头寸限制，这使得一些大型实体能够主导和操纵某些市场。金银银行还被指控低估了未分配金银与实物储备的杠杆数额。

一些人指责这些银行与商品期货交易委员会合作，他们声称商品期货交易委员会允许交易员操纵这些市场，以捍卫美元。由于监管机构和大型银行之间所谓的旋转门，这意味着监管机构允许操纵行为继续存在，据称这使得小型交易者几乎不可能在贵金属交易中获利。

比特币及加密货币

据称，某些美国利益集团不希望加密货币取得成功，他们希望保护摩根大通、高盛、芝商所和贝莱德等大型金融机构的商业模式。这些机构被指控与美国监管机构有着根深蒂固的关系。该理论继续认为，美国监管机构随后将对加密货币本土公司进行不公平的严厉打击，并对立法进行虚伪的解释。我们已经看到类似的指控，援引 SEC 对 Coinbase、Binance、Silvergate 和 Digital Money Group 的行动。与此同时，美国监管机构据称将「武器化」银行通过鼓励他们阻止他们不喜欢的交易来实现其监管目标，例如与加密原生公司的交易。这可能会让成熟的金融机构在没有竞争的情况下从蓬勃发展的加密货币领域中获利，与此同时，这将阻碍真正的加密货币采用。

社区

黄金及贵金属

全球宏观经济贵金属社区由数千名「日内交易者」组成，他们每天花费数小时在各种平台上交易贵金属合约以及其他宏观工具，通常带有杠杆。这些交易员中有许多是金融服务行业的专业人士，也有一些是业余爱好者。社区中还有许多其他成员不是交易者。有各种新闻服务、网站、播客、博客和研究分销商可以分享关键叙述。Zerohedge 是及时新闻和信息的重要来源。还有一些金属和矿业投资会议，让社区成员可以见面。

比特币及加密货币

全球加密货币社区由数千名「日间交易者」组成，他们每天花费数小时在各种平台上交易加密货币，通常使用杠杆。社区中还有许多其他成员不是交易者。社区通过各种网络平台进行交流，例如邮件列表、IRC、播客、Telegram 群组、Bitcointalk、Reddit、Discord 和 Crypto Twitter。世界各地还有许多会议和聚会。

而无论是黄金及贵金属交易社区，还是加密货币交易社区，他们都敌视 Gary Gensler。

历史重演的又一个显著例子是，存在持不同意见的委员，他们分别对各自领域的运动持有同情态度。Bart Chilton 阐述了他对贵金属价格操纵的看法，而 Hester Peirce 则阐述了她对 SEC 加密货币监管策略的不同看法。在这两种情况下，持不同意见的委员在各自领域以及业内人士中都备受尊敬。Chilton 和 Peirce 都参加了行业会议 / 播客，并与各自社区进行了互动。毫无疑问，Gensler 今天对于 Peirce 的评论可能会有些沮丧，就像十三年前对 Chilton 的评论一样。

贵金属价格操纵

许多关于 2010 年时期贵金属价格操纵的指责源自伦敦的告密者 Andre Maguire。Maguire 声称他在异常价格波动发生前事先向美国商品期货交易委员会（CFTC）报告过，只有在预测的价格变动确实发生时才被证明是正确的。Maguire 声称，主要是摩根大通 (JP Morgan) 的交易员进行了这种操纵和非法行为，以牺牲小交易员的利益为代价，后者因此蒙受了损失。因此，摩根大通的首席执行官 Jamie Dimon 有时被黄金投资者视为恶棍。

Blythe Masters 被广泛认为是信用违约互换 (cds) 的发明者，她当时是摩根大通 (JP Morgan) 大宗商品业务主管。因此，她是黄金投资者眼中的另一个恶棍。她一直担任该职位，直到大宗商品部门于 2014 年被出售。批评人士认为，出售大宗商品部门是摩根大通试图逃避对该部门涉嫌不当行为的责任。具有讽刺意味的是，在那之后，Blythe 成立了数字资产控股公司 (Digital Asset Holdings)，这家公司被加密货币行业内部人士广泛认为是一个典型的「区块链不是比特币」的虚构项目，纯属浪费资金的公司。Blythe 后来担任瑞士信贷银行 (Credit Suisse) 的非执行董事，该银行于 2023 年倒闭。

Gensler 在贵金属市场中的作用

贵金属交易界的一些人指责 CFTC 和 Gary Gensler 对 2009 年至 2012 年期间金融机构操纵市场的行为置之不理。社区中更极端的一部分人认为这是一个阴谋。在他们看来，像摩根大通这样的银行故意操纵黄金价格下跌，作为价格抑制计划的一部分，而监管机构却睁一只眼闭一只眼，甚至与银行勾结，因为操纵贵金属价格下跌是美国政府的秘密政策。有人说 Gensler 是这个阴谋的关键推动者。这种说法在某种程度上类似于几年后的伦敦银行同业拆借利率 (LIBOR) 操纵丑闻，其中有些被指控违法的银行家辩称，他们的行为是监管机构知晓并支持的。

一些黄金投资者的另一项指控是，Gensler 有望成为下一届民主党政府的下一任财政部长。这个预期中的任命被认为是政治权力机构对 Gensler 的回报，允许大型银行操纵金属市场而不受惩罚。而几年后，Gensler 确实被任命为希拉里·克林顿 (Hillary Clinton) 2016 年总统竞选的首席财务官，如果当时她胜选，那么 Gensler 担任财政部长当然是有可能的。

美国商品期货交易委员会的行动

多年后的 2020 年 9 月，当 Gensler 早已离开 CFTC 并且他已经完成了在麻省理工学院的区块链讲座时，监管机构终于对摩根大通采取了行动，对其在贵金属市场上的欺诈和操纵行为进行了追究。随之而来的是 9.2 亿美元的罚款。然而，此时大部分贵金属交易社区已经散去。鉴于 2012 年至 2020 年间贵金属的疲软表现，许多人转向了加密货币领域，而其他人则失去了兴趣。对于某些人来说，2020 年 CFTC 的行动完全证明了他们的立场和理论。此外，2013 年 7 月，摩根大通因涉及能源市场被处以 4.1 亿美元的罚款，这通常被认为是摩根大通大宗商品部门存在操纵行为的进一步证据。

在金融机构的辩护中，有人可以说，这些监管行动可以被视为正常的商业成本。自 2000 年以来，摩根大通共有 265 多起违规记录，罚款总额达 390 亿美元。因此，摩根大通可能在各种市场上通过不当行为赚取利润，而贵金属只是其中之一。事实上，9.2 亿美元的罚款只是他们自 2000 年以来的第 8 大罚款。因此，贵金属操纵可能并不像一些黄金爱好者所说的那么特殊、重要或史无前例。尽管不可否认，这似乎是一个有点微弱和愤世嫉俗的辩护。商品期货交易委员会（CFTC）的行动似乎也不能证明摩根大通系统性的操纵黄金和白银价格下跌，就像一些阴谋论所声称的那样，他们可能只是为了获得更多利润而操纵了黄金和白银的价格。这种操纵可能是在没有得到监管机构默许的情况下发生的，也可能不是政府秘密政策的一部分。此外，在此期间，摩根大通和 Bythe Masters 坚称，他们从未在贵金属市场进行自营交易，而只是为客户订单和做市提供便利。

Gensler 被指在加密货币上两面三刀

这里没有太多细节，因为许多读者都知道并熟悉加密货币社区内对 Gensler 的指控。特别是，Gensler 在 2018 年参加麻省理工学院题为「区块链与货币」的课程时，对加密货币持积极态度，但后来又采取了更消极的立场。早在 2018 年，一些人认为 Gensler 在宣传 Algorand 代币时可能使用了 IC0 中常见的误导性语言。

Gensler 还在 2021 年 10 月会见了 FTX 首席执行官 SBF 以及其他 FTX 高管，一些人指控其与该公司的相关人员有密切联系。此外，人们还质疑 Gensler 此前「没有多少加密代币是证券」的表态与现在 SEC 的指控相矛盾。

鉴于美国 SEC 最近的监管打击，一些人指责 Gensler「虚伪」、行为不当，并在严厉打击更诚实公司的同时，「离奇」的与欺诈组织关系密切。与此同时，一些批评他的人再次声称，他的目标是成为财政部长。

无论你怎么看待 Gensler，重要的是要记住他在过去 15 年左右的独特经历。Gensler 以往的经历，可能会让他比一些人想象的更能「逆风前行」。

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