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本周摘要

●?油价连涨两周加剧通膨担忧，美债收益率走高，进一步助推美元升至近6个月来的最高水平；

●?我们仍然认为年末的坎昆升级以及重大基本面的改进将成为ETF通过前的市场焦点；

●?链上数据NUPL显示目前价格适合开启现货定投，逐步降低成本；

宏观分析

通货膨胀预期再袭

OPEC+成员俄罗斯和沙特决定延长减产以稳定油价，受此消息影响，油价创10个月新高。?WTI美油两周内上涨7%；布伦特原油涨超90美元关口，两周内上涨超过8%。

受减产影响，美油已涨至87美元，达到2023年内新高

10年期美债收益率持续徘徊在高位

油价大幅上行，意味着通货膨胀会继续困扰美国政府，美联储的高压货币政策迟迟无法退出，市场再次计价对美联储加息的预期，从而造成利率的持续上升。?10年期美债收益率也涨至4.27%，达到2007年以来的最高水平。美债收益率走高，进一步助推美元升至近6个月来的最高水平，直指年内高点。

美元指数重新站上104，剑指2023年3月的最高水平

“美元涨，其他皆跌”的现象又成为了市场的主流，大类资产价格再次走低。

我们的观点：避险情绪再起，加密资产短期承压

8月份美债收益率疯涨，无论是短期国债还是长期国债都在飙升。美国10年期和30年期国债收益率分别创下了2007年和2011年以来的最高；1年期、2年期与5年期等短期国债利率居高不下，高位横盘数月。日本、德国等国家的债券收益率也是居高不下。如此高的无风险收益率定会抽走大批风险资金，而考虑到ETF通过尚需时日，币圈整体回报率仍处于低位，资金面繁荣仍然需要时间，加密资产短期仍然承压。

比特币的波动率和成交量均处于历史低位，价格表现低迷。?8月15日泛欧交易所上线比特币现货ETF，但市场对此消息几乎没有反应。而对利好不敏感是底部特征之一，目前不论是从市场面还是情绪面来讲，加密市场底部可能性较大。从市场角度来看，本轮币市底部也一直在呈现震荡上行趋势，我们仍然认为年末的坎昆升级以及重大基本面的改进将成为ETF通过前的市场焦点。

基本面分析

定投好时机

链上数据NUPL显示目前比特币价格未到达绝对底部，但非常适合开启现货定投。

未实现净利润/亏损（NUPL）根据链上交易的时间来判断当前市场里投资的资金处于浮亏还是浮盈，计算出未实现盈利与未实现亏损的差值。?NUPL数值越小，购入比特币越安全，NUPL越大，购入比特币的风险越高。结合图形也会发现，NUPL数值的低点，往往是比特币的阶段性价格低点。?NUPL数值的高点，往往也是比特币阶段性的价格高点。

NUPL指数到达红色区域时，就可以买入抄底，指数到达蓝色区域时，就可以卖出。其它颜色区域则是中间状态。

目前，指数重新回落至橙色区域，从以往情况看，此时比特币价格有可能在橙色区域内继续停留，最终涨至黄色区域内，因此目前虽然不是抄底的绝对好时机，但NUPL显示现在的价格已经具有绝对的吸引力可以进行定投。

技术分析

BTC

我们之前的观点依然准确，如我们所说，近期的Grayscale胜利并没有导致任何显著的短期转变。因此，我们并未追赶上涨趋势。如果您关注了我们的研究报告，您会意识到追逐$28,000的阻力位是不明智的。由于比特币回调了整个上升行程，无视技术层面并追赶的交易者遭受了损失，被强制平仓。见下页我们上周分享的图表以及这周的结果。

对于后续行情，我们并没有看到任何明确的方向指示，只是确认$28,000?–?$28,500为强烈的阻力位，$25,000为买方的第一个区域，所有低于此的都是高交易量的区域，尤其是$21,500和$23,000。由于上周在积极的新闻下显示出的明显弱势，只是进一步巩固了我们的观点，我们认为我们有更大的可能性会在$25,000以下有突破。不幸的是，从图表上看，目前并无法了解长期的方向或交易设定。我们的看法与上周相同：偏向熊市整理。

ETH

ETH并没有太大的变化。即使在Grayscale优势的情况下，尝试重新获得$1,650的支撑，但未能成功，并在该水平下方收盘。这确认了ETH相对于BTC的弱势，以及$1,650阻力位的强劲。我们的建议是优先选择BTC，因为相对来说，ETH在6月低点以下有所下滑，结构上看起来更糟。如果它能重新获得$1,650-$1,700的支撑，这将是一个稳定的力量信号。总的来说，市场整体显示出弱势，从技术和信息上看，ETH都比BTC弱，所以我们不建议交易ETH。

山寨币

我们最近注意到山寨币上有一种有趣的趋势。行情大涨，伴随巨大交易量，而行情背后没有真正的新闻事件。其中一些硬币包括$AGLD,?$BLZ,?$LPT,?$CYBER?和?$FLM。大部分如果不是所有这些代币的市值都在5000万以下，而在价格上升当日的最近日交易量近乎或超过了其总市值。看起来像是大户在利用低流通量操纵价格，这种行为也是监管机构对加密货币中价格操纵持怀疑态度的重要原因。

交易建议

比特币

因为指数和波动率均冲高回落，并且结合NUPL我们建议用户开启手工定投计划，选择25,000美元的抄底宝投资比特币现货，投资期限1-2天，年化回报率为24%~33%。如果比特币价格继续下跌，我们将购买在25,000美元至23,000美元之间的水平。价格下跌得越多，我们将购买更多的比特币，以降低整体成本。

以太坊

由于年末坎昆升级以及layer2等生态改进，考虑以太坊的相对弱势，我们认为下半年仍然有可能拥有超越比特币的表现。针对以太坊我们继续建议使用10%至20%的头寸大小，以1,600美元的价格购买以太坊的抄底宝，进行为期1天的投资，回报率为39%。价格下跌得越多，我们将购买更多的以太坊，以降低整体成本。

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