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原文作者 ：0xTodd，Ebunker 联创

编者语： 6 月 27 日，据 SEC 官网信息显示，VanEck 提交 Solana 信托申请。VanEck Solana 信托为 ETF，这是首个在美国申请的 Solana ETF。今年比特币 ETF 和以太坊 ETF 接连通过后，就曾引起人们对于下一个加密 ETF 的探讨，而看好 SOL ETF 的人占据多数。Ebunker 联创 0xTodd 却一直对 SOL ETF 持悲观态度。在最新的推文中他简要论述了个人的看法如下：

我持悲观看法，主要是：

1. ETF 费率太低
2. $SOL 市值也低
3. 愿意裸持 SOL 的机构/散户数量都少（Staked SOL APR 高达 8%，而 ETF 为 -0.2%）。

三者的乘积，恐怕不太够这些 ETF 发行机构的费用。

如果一帆风顺可以上，但是一旦后面受到阻力很大，大概率要撤回的。

毕竟不赚钱就没有动力推动。

有个比喻不太形象，现在类似于——高考之后已经准备复读，但是不妨碍第一志愿填个清华北大。

关于为何对 Solana ETF 通过持较为悲观的看法，0xTodd 曾在 6 月初给出过更为详细的解释，律动 BlockBeats 转载全文如下：

为什么 SOL ETF 很难等到？因为它有可能不赚钱。上周，「木头姐」（Cathie Wood）的方舟基金决定撤回 ETH ETF 申请。

方舟 BTC ETF 高居第 4 名（市占率 6%，Top 3 是贝莱德、灰度和富达），按照市场推测，却是「不太盈利」。

主要是 BTC ETF 的费率相比传统 ETF 比较低，很多在 0.19-0.25% 区间，ETF 也在做「费率竞赛」。

简单估算，以方舟 BTC ETF 目前规模，一年可以赚大概 700 万美金管理费，那么对应成本大概也要相同数量级。所以，如果方舟 BTC ETF 尚且在盈利线附近徘徊，那么对于方舟来说，强推 ETH ETF 可能会变成亏本买卖。所以哪怕方舟，也只能忍痛放弃 ETH ETF。

单纯从做生意的角度来说，市值更低的主流币，比如 $SOL，市值是 $BTC 的 5%，想要收回每年 700 万美金成本，一支 ETF 至少要管理 2000 万枚 SOL。

目前加密 ETF 头把交椅贝莱德，只管理着全网 1.5% 的 BTC，而 2000 万的 SOL，却意味着占 $SOL 纸面流通的 4.5%。

此外，再考虑到：

（1）SOL 天然就比毫无孳息的 BTC 更加难募。SOL 在链上收益大概可以到 8%，但 ETF 却禁止包含 Staking 功能。拿着 SOL ETF 等于天然跑输链上 SOL 8%，比特币只跑输 0.2% 管理费。

以灰度为例，GBTC 巅峰 60 万枚，然而 SOL 的巅峰也只有 45 万枚，比例严重低于 BTC。

（2）SOL 纸面流通是 4.6 亿，实际可能比这个要低不少，这个大家懂得都懂。

更低的流通市值，却要求顶着高息和监管压力的同时，实现更大的持仓。所以，如果以 SOL 目前的市值和流通，恐怕很难让这些机构赚钱。

在商言商，不赚钱的买卖，谁又有动力推动呢？

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