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　　[摘要]

　　在画了大半年的饼之后，3I终于拿出来了产品。短短数日，BTSX从0.04元暴涨至最高0.34元，涨幅已经超过8倍。引发了市场的巨大质疑，空军如排山倒海般袭来。在一片质疑声中，笔者却感到一丝积极的信号。

　　资产锚定的实质

　　BTSX最被看好的是资产锚定，一时间，很多人认为各种资产都可以在BTSX中发行和流通，仿佛资产证券化或数字化一夜之间成为了现实。如果这么理解BTSX发行的资产，那就完全错误了。我们以BTSX中最热门的BitUSD为例来看一下。

　　一方发行1个BitUSD，其实质是卖出BitUSD，另一方买入BitUSD，完成了1个BitUSD的交易。

　　当BTSX价格上涨后，意味着卖出BitUSD的人赚到了BTSX，他可以通过平仓兑现收益;此时，买入BitUSD的人亏损了BTSX，他进行平仓或者被爆仓后，将损失掉自己原有的部分BTSX。当BTSX价格下跌后，情况正好相反，卖出BitUSD的人亏损BTSX，买入BitUSD的人赚了BTSX。

　　这样简单的描述，应该很清楚的可以看出，无论盈亏，赚取和损失的都是BTSX。这意味着资产锚定的实质是一个“二元期货”(二元期货的定义大家可以百度，简单说就是买配对交易涨跌的方向，对了就赚，错了就赔)。BitUSD的实质是以USD/BTSX配对交易的二元期货。

　　同样，在这个系统中未来可以建立BitGold，建立一个Gold/BTSX的配对(黄金和BTSX的配对)。BTSX相对黄金的二元期货。等等……

　　说到这里，我想大家应该明白了。3I建立的是一个“去中心化的”，“以BTSX为基础货币”的，针对各种资产进行的“二元期货”交易市场。它有三个特点：

　　去中心化：或者说应该是“半”去中心化，因为它的交易确认和喂价是由101个代表完成的，不是全体参与的人员完成的。

　　以BTSX为基础货币：无论BitUSD还是BitGold黄金等资产，在BTSX中发行都是虚拟的，事实上没有任何背书。所以交易的结果是无论赚了还是赔了，赚取和损失的都是BTSX。所谓2倍价值的资产锚定，其实质是买卖双方各出一份的“二元期货交易保证金”。这一点是大多数人都没有弄明白的。

　　针对各种资产的二元期货市场：只要能计算出资产与BTSX的比价，就可以在这个交易市场中建立一个配对，进行二元期货交易。

　　BitUSD成功的可能性

　　笔者认为，BitUSD成功的可能性很小。对于那些充满热情的BitUSD的参与者来说，最终可能是深深地伤害。

　　首先，在3I建立的二元期货市场中，BTSX是基础货币。而现实中的基础货币是法币或者比特币。如果BTSX在现实中是基础货币，那么3I构建了一个“半去中心化”的商品二元期货市场，这个市场是很有可能成功的，因为它只有BitUSD和BTSX之间的波动。但是BTSX无法成为现实中的基础货币情况下，BTSX/BTC和BTSX/USD的价格波动才是它最主要的波动。BitUSD仅仅是一个临时性的期货持仓量。想要把它作为虚拟货币进行支付，极有可能带来灾难性的后果。

　　其次，BitUSD的交易缺乏现实意义的基础。这点，从BitUSD的买入者角度来看，会更加明显。投资者买入BitUSD后，当BTSX价格上涨时，他们损失部分BTSX，但是剩下的BTSX是涨价的，相对来说，所持有的法币资产是不变的。当BTSX价格下跌时，他们手中的BTSX数量增加了，但是由于BTSX价格下降了，其持有的法币资产也是不变的。

　　因此，对于基础货币是法币的情况下，投资者以赚取法币为目的，其买入BitUSD是完全没有意义的。这正因为如此，3I的系统中，通过一定的利差(略低于USD的价格)成交，使得买入BitUSD的投资者可以赚取利息(以法币计算)。

　　这样看来，以BTSX为基础货币情况下，3I的这套系统是个二元期货交易系统。而以法币为基础货币的情况下，BTSX系统就像是个融资融券系统，买入BitUSD的人把法币借给卖出BitUSD的人，卖出BitUSD的投资者则获得了BTSX相对于法币2倍的杠杆。

　　但是，大家不要忘了，在以法币为基础货币的情况下，BitUSD的买入投资者需要通过中心化的交易所兑换成法币。只有及时兑换成法币才能获得利息的收入。在这种情况下，像796、Okcoin这样的交易所，提供的杠杆交易在各个方面都远远好于3I的交易系统。无论是易用性、杠杆倍数和交易手续费等等。

　　综上所述，当深入分析BitUSD的应用之后，发现这是一个没有什么现实意义的产物。在复杂的系统环境下，对不明故里的投资者来说，无疑是一个巨大的饼。他们可能只有把饼吃到嘴里，才知道咽不下去。

　　BTSX暴涨的积极信号

　　虽然很多人质疑BTSX的暴涨是庄家操纵的又一个大坑，但是我却觉得这次暴涨带来了一些积极的信号。

　　自去年12月比特币和山寨币见顶以来，8个月的时间过去了。在这8个月中，我们看到的是资金不断流出市场，价格腰斩再腰斩，市场怨声载道，尸横遍野。原因其实很简单，市场失去了造福效应。

　　回想起去年的夏天，比特币从266刀下跌到65刀。虽然比特币的价格在调整，但是比特币股票市场异常火爆，巨大的造福效应吸引了大量的场外资金流入。而这一切，在今年的夏天没有再现，市场逐渐的失去了对资金的吸引了。

　　这时候，BTSX的暴涨，其争议之大、上涨速度之快，产生了巨大的造福效应和广泛的市场影响力。简单的说，密码学货币领域巨大的造福能力又开始彰显影响力。这对于吸引增量资金入场有很积极的作用。

　　最后

　　笔者对BTSX的理解可能存在不足之处，希望每一个投资者可以自己多做些功课。有什么问题和心得，欢迎多多交流。

　　作者：石头剪刀币

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