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加密货币资产管理公司Arca Funds的合伙人Jeff Dorman在华尔街和金融科技领域工作了18年，之后将重点转向开发加密货币资产策略和产品。本文最初刊登在“机构加密货币”（Institutional Crypto）中，这是每周的CoinDesk时事通讯，重点关注对加密货币资产感兴趣的机构投资者。本文表达的观点是作者的观点。

在运行一个加密货币基金365天之后，可以肯定的是：它已经耗尽。然而，与此同时，我比以往任何时候都更有活力。

Arca刚刚在其旗舰数字资产基金中完成了第一年的LP资本管理。作为首席投资官，我亲身经历了当今机构投资者可获得的最新，最容易被误解且可能是最有利润的资产类别中的建设，启动和管理资本的试验和考验。

让我们来回顾一下去年，回顾并看看我们从这里走到哪里。

建立团队和策略

建立加密货币基金就像在发明汽车时尝试建立Uber。

我们正在使用一个不完整的平台，从服务提供商，系统/工具到评估技术，所有内容都是全新的。在过去的一年中，业务发展与投资过程同样重要。运行加密货币基金是一项无所不包的24/7工作，在尝试建立持久的客户信任时没有捷径可走。

在传统世界中，你甚至不会尝试创建资产少于1.5亿美元的基金。以1.5％的管理费计算，每年需要花费225万美元来支付聘请顶尖人才并确保良好操作习惯所需的薪水和基础设施。那么，当加密货币基金的管理资产中值（AUM）不足500万美元时，你如何组建一支相同水平的团队？

对于初学者来说，没有浪费。每个人都DAI着多顶帽子。我们追求的品质包括灵活性以及利基专业化。也许，更重要的是，激情是必须的，因为员工的动力不仅来自预期的薪酬。

投资策略与团队一样重要，因为员工和投资者了解我们的投资流程和能力将保持一致并具有可扩展性。即使在一个瞬息万变的行业中，也必须一致执行现有的流程和程序，以确保随着该行业和我们的基金的增长而具有可重复性。为了正确地做到这一点，我们需要服务提供商的帮助。

运营障碍

也许最令人震惊和最耗时的方面是管理庞大的服务提供商，这使加密货币的资金数量相形见war。

在传统资产管理中，老牌企业占据主导地位，你每年只需要评估3倍的新服务提供商。在加密货币技术方面，我们每周评估新的服务提供商3倍。由于没有法规，没有主导者，风险投资也无限制，因此进入服务提供商的壁垒几乎为零。一方面，这令人耳目一新，因为我们无需依靠效率低下的旧工具即可从头开始。但是另一方面，许多服务提供商在为资产管理客户提供服务方面经验不足。

在传统投资银行从事卖方工作10年后，2011年，我第一次搬到了买方。立刻清楚地知道，直到我自己穿上鞋子之前，我对我的老客户是如何完成工作的了解还是很少。我曾经开玩笑说，应该迫使卖方的每个人在买方进行三个月的实习，反之亦然，以了解另一方的运作方式。

该建议同样适用于加密货币。许多服务提供商正在构建他们认为资金和投资者需要的工具，而不是与客户合作以试图了解我们的实际需求。例如，至少有50个新交易所希望我与他们进行比特币交易，但很少有人能够用三句话阐明我为什么要这么做。

也就是说，在进行适当的尽职调查之前，无法解雇任何一家公司，因为正确制定这些解决方案对于建立长期的机构投资者信任至关重要。而且，我们已经逐渐与一些最好的加密货币新创业公司一起前进。作为首席信息官，我的工作是帮助这些公司建立最佳解决方案，但也要等到他们解决对我的基金和投资者的需求后再继续前进。

管理24/7风险

建立团队和系统后，我们实际上必须从投资中获利。

众所周知，加密货币市场永远不会入睡。即使在撰写本文时，我也花了六个时间检查我们的风险和投资的价格走势。但是，与普遍看法相反，此空间不需要“全天候”交易。它要求严格的风险管理程序，团队成员与贸易机构之间的不断沟通，以及愿意走出屏幕，以使你有足够清晰的思路去看森林。

尽管24/7交易是加密货币投资的功能而非缺陷，但传统金融系统的交易时间却有一些好处。甚至最坏的几周也将结束，从而使市场集体重新设定。在加密货币中，没有重置（除非手动强加给参与者），所以动量没有自然的关闭开关。

在工作时间内管理波动已经足够困难。为两个挨饿的孩子做饭时在家做饭几乎是不可能的。因此，流程和计划甚至胜过最好的交易者和算法。尽管我们总是有需要的人可以进行交易，但这使我们受益匪浅，因为市场是开放的，因此不必强迫投资。

筹款活动

当然，拥有强大的团队和可扩展的策略并不意味着投资者会向你投钱。

对于所有资产管理者来说，这个行业是一个新事物，对于希望分配到这个领域的投资者来说，它甚至更陌生。传统的对冲基金经常假装现在仍然是1982年，当时保持秘密非常重要，因此其他9个对冲基金没有窃取他们的最佳创意。然而，在当今世界不断沟通和互联互通的世界中，更不用说基金之间的激烈竞争，透明度是赢得投资者信任的关键。

我们花费大量时间来教育我们的投资者和前景。这对于此资产类别而言是必要的，尤其是当你的投资者基础复杂且与当前加密货币投资者组具有不同程度的风险承受能力时。

与建立较成熟的金融领域相比，这可能需要更长的时间，但你有机会与教育建立持久的关系，而不是交易性商品化销售。

将加密货币与传统基金进行比较

虽然许多加密货币投资者来自技术背景，并且现在正试图首次学习如何管理外部资金，但我们采取了相反的方法。

我们认为，了解如何管理风险是关键技能，其他所有知识都可以学到。你是否希望机械师管理你的汽车股票？你的医生管理你的医疗保健存量吗？同样，你的开发人员不应管理你的加密货币资产。在我20年的财务职业中，我花了两个月的时间来学习如何分析公司，花了两年的时间来学习如何交易，花了二十年的时间（以及计算中）来学习如何管理风险。没有捷径。

从建模到风险管理再到营销，我们每天在传统金融领域的背景都非常有用。虽然我希望我12岁时就开始编程，因为这会让我的成年生活变得更轻松，但与此同时，我不认为这会使我成为一个更好的加密货币基金经理。在传统世界中，“两个人和一个彭博社”并不是一个非常成功的对冲基金策略，这是有原因的，因为一两个人不可能做好一切。 CIO，PM，研究分析师，交易员和后台的角色非常不同，需要专门的技能来正确地完成工作。

在整个投资组合团队中采取平衡的方法和不同的观点，使我们可以更客观地考虑此资产类别中的实际风险和机会。

现实情况是，加密货币既是技术又是金融产品，并且两者都有集体知识就可以创造出一个成功的公式。一旦确定了这些角色和区别，管理加密货币就等于管理股票，固定收益或托管期货基金。投资组合经理管理风险，分析师分析，交易员交易，然后由首席信息官将所有风险汇总在一起。

结论思想

我首先说我既精疲力竭又充满活力。虽然这些看起来似乎是互斥的，但用加密货币是有意义的。这个行业的速度，发展和前景每天每分钟都会点燃我和我的团队的火焰。

有太多的东西要学习，阅读和谈论，但这也意味着没有时间做其他事情。精疲力尽的风险是真实的。

最近，我们设立了强制性的休息日，并经常在一天中的短时间内关闭屏幕，以便我们可以在不考虑价格因素的情况下进行思考。我们已经开始意识到，我们无法实时捕捉到的任何微小的短期价格变动通常都会被我们清晰地思考以捕捉更大，更可持续的价格的能力所抵消。

我一生都在投资或建立业务。现在我可以同时做这两个。作为首席信息官，最有意义的部分是知道我们正处于下一个全球技术进步的曙光中。我们有一个全球平台，我们可以在这个平台上招募新人，并让其他人作为投资者进入这一资产类别。我们不断写作和说话，这既是我们内部投资流程的一部分，也是我们外部教育流程的一部分。

随着这个空间的进一步发展，我的工作也将不可避免地发生变化。这使我兴奋，足以克服疲惫。

通过Shutterstock迷宫图片