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　　大家好，很高兴参加这次活动并有机会和大家交流。本来我这次演讲的题目是“数字货币的本土化——下一代商业模式”，主要讲讲一些理论的基础问题，现在根据实际情况，我想我们还是以比较轻松的方式谈一些实际问题。

　　会场门口放了我和姬明佳先生合著的新书《无主货币——2014年中国数字货币研究报告》，大家根据需要可以取。我也是刚从出版社得到新书，现在应该还没有上架，我们不是来推销书的，本来学术类书籍印数不多，我们也不承担书的推广义务，主要是赶上这次活动，书拿来一些可便于交流。

　　实际上我们写这本书也是很偶然的，今年初淘宝网驱逐比特币的时候，美国人的商业机构却在逐渐打通比特币的支付渠道，现在我们已经知道，国外的大型电商接受比特币支付的越来越多，中国的比特币市场挺热，但支付应用领域进展很小;出于同一起跑线上的新事物，没多久中国又已远远落后;另外，比特币业界存在着很多认识误区，有些错误认识还挺严重。因此，我们想有必要对一些基础问题认真地提出意见，于是才有了这本书。虽然，这本书的写作比较匆忙，但还是提出了一些全新的观点。这些观点很多涉及对比特币认识的基础层面上的问题，对比特币及数字货币今后的发展至关重要。

　　很多人至今仍把比特币当作是一种财富本身，比特币挖矿环节的产业化规模及深度越来越强，但依然有很多人并不明白挖矿环节对数字货币的意义，更多的人虽然明白比特币作为货币，其支付应用的重要性，但却无视比特币其在支付应用环节上的发展瓶颈。昨天OKCoin徐总谈了比特币期货交易机制对抑制比特币市场价格波动过大的正面意义，从一般意义上我同意他的说法，期货交易机制本来就是一个风险对冲机制，是发达和完善市场的一部分，但如果要达成这个效果，必须有一个条件，按照徐总的话来说，就是参与市场交易的交易者是多元化的，比如有高频交易者的参与，实际上我的理解是，交易者的利益驱动本身是要有对冲的，同样以徐总举的例子来说，宝钢因有大量铁矿石的需求，它有在铁矿石市场上利用期货机制锁定原料价格波动风险的需求，但这个市场必须也要有印度、澳大利亚等铁矿石供应商的反向利益驱动下的铁矿石期货市场上的风险锁定动作，如此才能实现对铁矿石价格纯市场性的过分价格波动的抑制。换一句话说，当一个市场上的交易者利益结构单一，或者利益驱动本身不能达成对冲均衡，那么问题就大了。现在的比特币市场乃至整个数字货币市场，实际上就远未达成利益对冲均衡的市场，我们把它称作是“交易不充分”的市场。

　　由于“交易不充分”，这个市场正在发生什么 记得几个月前诺贝尔经济学奖获得者克鲁格曼在咖啡馆与比特币爱好者询问并讨论问题时，很随意得出比特币是通缩货币的结论，很快在比特币界成为一个有影响力的观点，这个观点被不明就里的业外人士当成权威观点，因为纯通缩货币是不可想象的，而业内人士据此认为比特币价格会持续上涨。但至少目前的事实是，比特币在通胀。非常简单的道理是，比特币作为货币其目前每天3500多个供给增量是不可逆的和固化的，当作为货币的市场需求达不到这个增量时，货币就会贬值，其兑换价格会面临不可逆的下行压力。

　　这一方面与目前比特币应用滞后有关，另一方面可能也与数字货币界对类似比特币的其他币种的短视蔑视有关，也许他们认为山寨币的涌现分流了比特币市场的资金，但我们认为比特币的未来可能取决于其他币种的发展。举个简单的例子，广西中越边境上有很多越南香水卖，据说越南香水至今仍是输入中国的重要商品品种，我们知道越南曾是法国殖民地，越南香水源自于法国香水，但主流市场很少能认同越南香水，但那么多年来，越南香水不仅存在着，而且还有它的市场，你不能说越南香水就是无用的，或者说它什么都不是，因为有法国香水的存在。也就是说，不同的数字货币种类针对了不同的支付应用需求，或者直截了当地说，针对了不同领域、不同社区、甚至是不同法律环境下的不同需要。比特币的理念为这种设想的实现提供了无穷的可能性，这次与会的有国外企业开发智能合同技术，我理解就是朝这个方向的具体努力。再举个大家熟悉的例子，就是51%攻击缺陷的问题，许多人为解决这个问题曾经付出过努力，可是，如果算力垄断是一个需要防止的事情，那么51%攻击即便是个缺陷，但它客观上通过技术设置实现了对算力垄断的防止，而且是通过市场体现出来的功效，在理论上，我们可以把它理解成契约条款的外置实现的“硬约束”。以前中国、加拿大等地的一些社区，都实践过社区范围内基于某些理念的自治性实践，比如中国社区的所谓家庭互助“银行”，你为别人做一小时义工，你也有权获得相应的来自他人的义工帮助，大概是这个意思。但这些实践大多没能进行下去，原因可能各种各样，但也许都与契约条款约束的“软性”化有关，软性契约会导致争议，争议的解决会大量增加实践成本，导致最终的“不经济”。但如果不可逆的技术设置达到契约实践的无争议态势，特别是存在于一个自在的自组织结构中，那么，社会生活将发生重大变化。这就是我们要讲的比特币未来发展的第一个方向，即基于DAC、分布式自治机构的应用实践，这也是数字货币“本土化”的一个方向。当全世界有数以万计各种各样的币种在它们的应用社区、领域、行业、乡村，发生不同的应用作用，而全球性市场又能使之自由交换的时候，也许法币的存在和作用真会受到挑战。

　　数字货币发展的第二个方向，实际也与第一个方向有关，那就是基于某种商业模式的自循环商业应用系统。与第一个发展方向有所不同的是，它一开始就是商业化运作的，存在于某种公众都能理解的商业模式当中。我们看到跨境支付已开始显示其功能上的优势，也许Overstork一开始就奔着这个目标去的，公众也很快能理解，但这个模式当中比特币本身不能天然地实现自循环，至少Overstork不能把收来的比特币用于购买存货，当他只能去市场卖掉比特币然后再去购置存货、消费者为实现跨境购物去市场购买比特币来运用于跨境支付，比特币原本的支付优势被抵消了一大半，谁都知道那并不便宜，这件事变成了躲避现有法律限制的手段，因此很容易受到官方的干预，尽管它最终对促进自由贸易有利，当然，这也仅针对目前这个发展阶段来说的。

　　我们指的数字货币在应用支付环节上的自循环，是指在应用支付上一开始就有对冲利益的驱动，在一个商业系统里实现对特定币种的供需循环，简单地说，商家收到数字币，他有地方去花，消费者也能实现数字币的经常性消费，如此，概念上数字币的应用者不再依赖于币交易市场，但交易市场会因此而更加繁荣。

　　我们目前正在做的就是这种商业模式的研究和开发，现在已经进入论证阶段，相信不久以后可以推出，但我们还会在圈内征求意见，根本上说，这不仅仅是某种商业模式的实践问题，显然这类模式一旦成功，将会是革命性的。

　　(回答提问者有关中国政府监管问题)

　　不久前，还有人在抱怨央行监管打击比特币，也许站在不同角度上能体验到的感受不同。事实上是，至今中国仍是主要经济体中对数字货币监管最弱的，除了去年12月央行通知中隔断了金融机构与比特币之间的关系之外，什么样的限制政策都没有，甚至有些已经触犯现有法律政策底线的现象，政府依然没有干预。有些人对政策的抱怨只能说明我们太过习惯对政府的依赖。去年央行通知出来以前，银行、大型第三方支付机构、不少资金实力雄厚的上市公司，都在蠢蠢欲动试图大规模进军数字货币市场，央行通知客观上使得他们全部中断了计划，可要是他们真的在那时进入了比特币市场，你能想象会是怎样吗 大部分来自草根的创新实践均会被扼杀，可是，中国的民间草根依然不懂得利用这个机会，反过来抱怨，实际上没什么道理。

　　 本演讲稿经沙钱本人审核，与现场演讲相比略有修改。