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　　刚接触比特币期货的时候，就觉得这个市场很奇葩。不同平台的期货产品和游戏规则都不太相同，很多东西在传统期货中可以说是前所未闻的。直到自己亲身炒了2个月比特币期货之后我才开始明白，那些开始看上去莫名其妙的规则还是挺必要的。那么今天我想分享一些我自己关于限价的想法，有不成熟之处，请大家多指出。

　　背景

　　何为限价：先和大家讲一下什么是限价。熟识传统期货市场的交易者，可能对价格限制有所了解。在比特币期货交易市场，平台也制定了这样的限价规则。在比特币期货的几个大平台中，火币期货(BitVC)，796，都采用了与比特币现货指数挂钩的限价。所谓价格限制，简单说就是平台根据现货比特币的指数价格、对自平台价格波动的限制。比如，当期货价格严重正溢价(即期货价格高于现价很多)，达到限价，那么我们就无法以更高的价格进行做多，只能做空。用平台的话说，这是平台在价格严重偏离的时候，稳定价格的手段之一，从而防止在极端行情中，大资金恶意打穿价格，造成大面积爆仓。

　　为何探讨：但是对于我们而言，体验上又是另一回事儿。很多玩家甚至对限价可以说是深恶痛绝，挺多群里骂声一片，我也曾质疑平台的智商，纳闷儿为何会有如此损人不利己的制度。这是因为限价功能在极端行情中，会造成了一些问题。比如，期货价格溢价严重，价格一直紧贴上限价格，短线空头持有者突然发现自己难以平仓。原因在于，如果没有人愿意在限价以下做空，那么做多者或空头平仓者，则无法立即平仓。那么，限价到底是否有必要，我们一起看一下。

　　探究

　　限价造成了什么：如前文所说，限价本身造成了不少问题，达到限价点位时，一部分人在建仓或平仓时都会受到限价的限制，这造成了很大伤害，对盘面流动性也大大降低。比如在价格触及高价的限价板时，我们的最直观感受 那么我们不妨质疑，既然限价造成如此大危害，为啥还搞这样的制度遭骂

　　为何限价：在某些极端行情中，当价格迅速上涨达到了上限价时，从少数平台提供的深度图中的确能够看出来，空头的挂单已经所剩无几(在11月13日时，几百比特币就有大范围击穿价格的能力)，溢价很高但多头仍然很彪悍。当问及限价的时候，平台给出的回应是，如果没有限价，多头很有可能会击穿价格，造成大面积空头爆仓，从而大量获益，这对市场将造成巨大的不良影响。我也认同，多头持有者持有大量多头头寸时，那么的确会有这样击穿价格的动机，我也相信那时的市场中他们也有那样的实力。如果发生了这种事情，空头面临的可能不仅仅是暂时无法平仓，而是直接被恶意爆仓的结果。所以，我也认同限价是必要的。但现在的限价是否科学呢

　　限价的科学性：以BitVC 3%限价的周合约为例，在11月13日，出现了周合约达到限价的情况。那时距离周交割只有一天，从套利的角度，如果全资金(不用杠杆借贷)进行套利，一日无风险回报可以达到3%。这在传统期货中是不可能有的机会。那为何这会出现在比特币市场呢 我认为有两个原因：

　　市场中套利者很少，大多数参与者都是投机者

　　市场盘面太小，大资金拥有控盘的实力

　　这都是因为市场暂时的不成熟，当然，一个成熟的市场，对限价的需求是有限的，原因在于在市场厚重的深度及隐藏深度下，几乎没有资金有能力做到打穿价格。但在现在比特币期货的行情中，使用极少的资金就可以造成恶意击穿价格，造成大面积爆仓从而得到盈利的。但是，限价的空间还是有待推敲的，过小的限价带来的危害性同样不少。那么对于长短合约不同的、更有针对性的限价机制，才能做到真正科学，既能够把限价功能发挥起来，又最大程度的降低副作用。

　　结论

　　权衡是要点：首先我们得到的结论是：在这个尚未成熟的市场，交易所采取限价机制是有必要的。然而，如何用数据分析等手段，去得到一个合理的限价点，是平台需要努力做到的。只有这样，才能真正的保护大家的利益。

　　最大限度保护用户利益：本人不赞同用户对于庄家的抱怨甚至辱骂，资金是没有善恶之分的，每笔资金参与到市场中都是抱着达到最大盈利为目的的。所谓庄家，如果有这个利润空间，他就有将市场搅得天翻地覆的动机。以限价为例，如果没有限价，在极端情况下，市场深度恶劣的情况下，大资金就有通过打穿价格来制造爆仓从而获利的动机。那么作为平台，则需要从平台和行业的长期发展考虑，这就需要保护中小资金用户的利益。那么完善规则，提供一个公平的平台，则是一个交易所需要致力发展的。只有交易所负起责任，来公平的保护用户的利益，才能让比特币期货成为大家更安全、更高效的投资产品。