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　　区块链是财经媒体的科技宠儿。它曾经是一种利基技术，已经吸引了立法者，监管机构、投资银行、金融市场和风险投资基金的兴趣和研究经费。很多“讲解员”在描述区块链是什么。但现在已经从它“是什么”和“为什么”转变到考虑“如何”监管它了。

　　区块链依赖一个原则，那就是人们可以共享和验证存储在数字总帐上的公共知识存储。分布式总账技术(DLT)有一个更广泛的术语，它是指一个数据库系统，这个系统中的所有节点都连接到加密的基础设施以确保他们之间的共识。虽然略有不同，但这两个术语经常可以互换。然而，关键的部分是它会马上以数字加密的形式在许多地方保留一个验证记录。

　　DLT是一种管理交易记录、存储和数据共享的新方式，它可以应用于各种各样的服务和活动，如点对点借贷、代理投票、医疗数据、财产记录和证券的所有权。DLT最有趣的潜在用途之一就是提高金融行业的效率，特别是在交易后加工、审计和监管报告中。

　　当我们进一步将DLT用于金融市场基础设施时，监管审查就会随之加强了。如何监管DLT 监管机构将如何解决不可避免地出现的跨境问题 需要考虑更深层次的法律和公共政策问题吗

　　在区块链引起全行业的兴趣之后，许多监管机构建立了区块链小组或讨论组，对DLT在金融市场的使用发表了公开声明。这包括国际证监会组织(IOSCO)、金融稳定委员会、美国联邦储备理事会(美联储，fed)、国际货币基金组织、欧洲证券和市场管理局、日本金融厅、英国金融市场行为监管局和澳大利亚证券和投资委员会。

　　这些监管机构的声明和其他正在实施的条例，用一句话概括就是专注于“负责任的创新”。考虑到DLT上的国际合作也是一个主题，国际清算银行支付和市场基础设施委员会在其电子货币报告中指出，“全球层面上的一个协调的方式可能对监管是十分重要的，为了能充分发挥监管的有效性”。

　　迄今为止，监管部门一直特别关注DLT的两个方面：他们应该采用哪种方法来监管DLT的开发和使用，以及监管者本身能从DLT中获得什么好处。

　　用这种方式，世界各地的监管机构都专注于在培养创新和确保市场稳定之间取得平衡。在很快意识到DLT的机遇和挑战之后，监管机构正在考虑初创企业和现任金融机构的前进方向。

　　用澳大利亚证券和投资委员会主席Greg Medcraft的话来说，“作为监管机构和政策制定者，我们需要确保我们所做的事是关于利用机遇和更广泛的经济利益，而不会妨碍创新和发展”。

　　这种方法获得了商品期货交易委员会委员 Giancarlo的回应，他提出应该用管理互联网发展的方式来管理 DLT，他指出，“不伤害”是正确的方法，就像现在这样。

　　监管机构采取这种方法的一个关键动力在于DLT能够带来透明化。透明化可以以许多形式呈现，但一个关键的好处来自于监管机构享有的透明化，如果他们能够得到相关总帐和加密密钥，就可以近乎实时地观察交易并确定金融机构之间资金流动的模式。

　　透明化的优点也在于可以降低市场参与者的合规成本，因为监管机构会获得自己的DLT总帐的副本。这种透明化和记录的不可变性的结合将使监管机构能够在交易进行时或以后的调查中审查和审计交易。可疑交易可以被识别和追踪，并且没有了通常会阻碍监管机构的时间滞差。

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　　在监管方面可能还存在一个更深层次的的好处。如果DLT与智能合约结合，监管体系就可以从一个“外在”设置更多地转变为一个“内在”设置，使得合规在市场结构中变得根深蒂固。

　　DLT方面的监管不仅仅只是与监管机构打交道。关键的法律问题也是其监管框架的一部分。除了非常复杂的跨管辖法律问题，还有一些根本性问题，比如公共法律政策的灵活性与总帐的不可变性之间的冲突。

　　如果调整的灵活性缺失，DLT在提供交易确定性中的关键优势也可能成为弱势。举个关于破产的例子，在这个问题中，法律体系取代了严格的合同依从性，取而代之的是公共利益中的比例责任。在创建DLT解决方案的结构中，法律灵活性在“真实”世界中的宽度也需要被考虑。

　　区块链和分布式总账技术可以改变金融市场结构的许多方面，或者更具体一点，纳斯达克(Nasdaq)首席执行官Bob Greifeld最近聚集了一屋子的城市精英：“如果你处于区块链激活的环境中[…]你就有能力在10分钟内超越和完成事情。”

　　无论如何，监管是市场的基础。为了实现转变，所有形式的监管问题都需要被识别、分析和解决。

　　高级副总裁Andreas Gustafsson和纳斯达克副总裁Jimmy Kvarnström与他们在金杜律师事务所的合作伙伴 Scott Farrell和 Andrew Wingfield。