玩币族移动版

　　鉴于英国退欧的影响力，“全球金融精英们该如何多样化他们的资产”，在这个周末，每一位基金经理和他们的客户都在讨论这一大问题。

　　今早我发了一条推文(之后很多人进行了转发和评论!)，我觉得有必要解释一下更多的细节。

　　我先前在2014年写的一篇文章中，有一个关键主题，其中指出，对于大街上的普通人而言，比特币交易所的基础设施还没有到位。

　　概括一下此前那篇文章的内容(日期为2014年3月31日)，题为《寻找平衡》：

　　交易所缺乏信任，并且购买具有限制

　　消费者们现在都吓得不轻，MtGox卷走了大约价值5亿美元的比特币，现在它已经破产了。没有人真正会信任交易所，即使是一些近三个月成立的，规模较小的交易所。在美国购买比特币的唯一“安全”之处，就是Coinbase，而他们还不是一家交易所(注：那个时候coinbase还没有开展交易所业务)。

　　美国没有一家获许可的比特币交易所，世界的其他地方仍因为MtGox事件而深受影响。Bitstamp似乎将成为新的全球交易所，然而，媒体的负面报道，让新的潜在的比特币用户望而却步。

　　据我所知，大多数想要购买或出售比特币的人正通过“off-book”的方式进行交易，这意味着这些交易都是通过受信任的网络进行的。这将使得买家无需在市场上进行购买，这种方法最终也掩盖了比特币真实的供应/需求曲线。

　　因此，相比于交易所中通常会哄抬币价的“买单”，这些OTC交易单并不会对比特币市场价格产生显著影响。

　　在我两个月前写的博文里，我指出：

　　在比特币交易所和平台当中，有着很强大的信任，例如Bitstamp，最近，该交易所拿到了欧盟监管机构的批准， Coinbase、 Kraken、 Circle、 BitX和其他交易所也在进行申请。

　　在那篇文章当中，我没有提到有关场外交易(otc)市场所发生的事。

　　场外交易市场持续增长，据估计已有了10-15名正式的OTC经纪商，其中有3-4位是比较出名，并且是值得信赖的，比如二进制金融的Harry Yeh。在LocalBitcoins的例子当中，他们会处理小额的交易，但也有很多交易所也在促进大额的场外交易。

　　据我所知，很多非常富有，又想购买比特币的人，他们并不会去交易所进行交易。交易所的限制显然无法满足他们。如果一位高净值的个人拥有1亿美元的净资产，他想把其中的100万美元投入到比特币市场，如果把这些资金投放到公开市场，显然会对币价产生一些影响。这笔近1000BTC的交易会把币价推高，这并不符合买家的利益。相反，他会联系一位经纪商，商定一个价格(通常会高于现货市场几美元的价格)，然后执行市场以外的交易。该经纪商将匹配买卖与双方，这种交易并不会显著影响市场的价格。现在，想象一下，如果一位亿万富翁想要将他0.5%的资产分配到比特币当中……然而想要在交易所上进行这种操作，显然是不太容易实现的。

　　在写这篇文章之前，我进行了一些背景调查，联系了几名OTC交易员，并收集到了以下这些数据点：

　　在OTC市场上，至今我能够找到的最大一笔交易，价值约5000万美元。像这种规模的交易，订单都会进行分批处理。经纪商通常分成6,000–8,000 BTC ，以防推动市场价格的上涨，他会匹配买方和卖方，然后进行帐户的余额转移。

　　根据我的消息源，今年OTC 市场的买家数量增长了66%，卖家则增长了33%，但自上周英国退欧以来，更多的买家进入到了OTC市场，在这一点上，并不会对比特币市场价格产生大的影响。

　　本文的的核心观点是，比特币交易所的交易量，并不能代表比特币需求和供给的真实市场。此外，交易所市场上的很多交易，只是来回的套利交易，实际上并不是真正的需求(例如用于购买并持有)，因此交易所的交易量通常是严重夸大的。例如，我可以用1万美元，通过机器人每天进行几十次，甚至几百次的交易，但这些交易实际上并没有太多的意义，但它使得交易所上的交易量大幅度地膨胀。

　　本周币价的剧烈波动，也给我带来了很多思考，这也告诉了我，使用比特币交易所上的交易数据，虽然有那么一点点是有用的，但这些并不会告诉我整个市场的供应/需求基础的全貌。而新的，高资产群体，他们并不会通过比特币交易所来购买比特币，而是会寻找经纪商来进行购买。

　　从技术上来进行推断，如果我想要购买5000万美元的比特币，什么会阻止我用200-500万美元来做空市场，迫使币价下跌，然后从拥有恐慌客户的OTC交易商那购买到价值5000万美元的比特币 虽然看起来，市场操纵的可能性不大，这在交易清淡的情况下，完全是可行的。当比特币价格和市场足够庞大，其市场流动能够更强壮时，10000BTC的交易(足够进行一次OTC分批交易)，才不会显著推动市场价。

　　彭博社最新的文章，简单地证明了我的观点，但他们没注意到的是，其中有1%的人并不是使用交易所……