外媒科普：比特币“真像黄金一样好”？

　　黄金是以重量计算的，而比特币是一种抽象的货币形式，只能以自身单位计量。一个比特币的价值多于1克的黄金，但远远小于1吨黄金的价值。尽管比特币在2016年表现出色，但是加密货币市场的规模和深度却远远落后于价值7万亿美元的黄金市场。

　　黄金仍然是唯一货真价实的全球货币，其规模和波动性都与法定货币相当。比特币是当代最令人兴奋的货币实验品。

　　与法定货币不同的而是，比特币无法印刷出来，它需要大量的能量来创建一个比特币，这一点上有着类似于黄金的稀缺性。价值的能量尺度将黄金与第一产业联系起来，并让它的购买力能够在非常长的时间内维持。缺乏这一点，任何形式的货币都将不可避免地随着时间的推移而贬值和崩溃。黄金之所以远远优于法定货币是因为它的能量尺度，而比特币也有与此类似的地方，这正是关键的一个因素。比特币也像黄金一样，是一种可能在将来得到普遍认可的全球货币。而即便是美元也无法保证这一点。

　　比特币具有任何其他形式的货币所没有的特性，最显著的是它在电子交易中潜在的完全匿名性;然而，一些人觉得这个特性可能阻止比特币像其他货币一样得到广泛采用。当前，比特币的全球市值只有200亿美元(尽管它的价格出现反弹)，并且即使与更奇特的货币相比，它的交易量还是很小。也就是说，随着比特币的采用率增加，政府们可能不再满意它可以用于匿名交易的事实，如果他们认为这是一种威胁，那么可能会阻止合法企业接受它作为货币。比特币是否能够得到普遍采用只有时间才能给出答案。与此同时，比特币仍然是黄金(和其他贵金属)的唯一替代品，能够帮助储蓄者逃脱法定货币的内在贬值特性(也包括通货膨胀)。

　　#图1#黄金和比特币的价格走势。绿线：黄金(单位：美元/盎司) 红线：(单位：美元/个)

　　如上图，比特币的价格似乎要逼近黄金价格，当前，黄金价格报1226.05美元每盎司;比特币在春节后期走出阴跌行情，连续四日收涨小阳线，最新价格报1019美元;然而，这种标的直接比较是完全经不起推敲的。

　　每单位比特币的价值在去年上涨了近500美元，仅在2017年的头两天就涨了100美元。在撰写本文时，1比特币的交易价值为1135美元，而相比之下1盎司黄金的交易价格为1164美元。对于一些人来说，比特币似乎将比黄金更有价值，虽然这种说法在概念上是不合理的，但可能仍无法阻止媒体专家对此大做文章。

　　黄金和其他贵金属可以通过重量测量(如盎司、克、千克、吨)。质量和重量是自然赋予的测量单位。而法定货币，或任何其他抽象的大宗商品和货币(包括比特币)都无法这样测量。抽象货币只能以自身货币单位来测量。因此，黄金和白银是当今唯一以重量交易的货币形式。另外，自从尼克松在1971年废除“金本位制”以来，法定货币的价值不能用除了其他法定货币以外的任何东西衡量。在这方面，比特币与法定货币归属于同一类别。

　　所以，当我们将一单位黄金与一单位比特币进行比较时，必须首先定义黄金的单位应该是什么。

　　是克(目前为37美元/克)，公斤(3.7万美元/公斤)，还是吨(3700万美元/吨) 或者我们用更加晦涩的金衡制盎司(1157美元/金融制盎司) 这个单位除了用来衡量在交易所交易的贵金属的价值以外，不适用于其他任何东西。

　　因此，比较1单位比特币和1盎司黄金的价值有点像比较Seaboard公司(每股4179美元)与苹果公司(每股116美元)的股价，我们因此能得出结论Seaboard比苹果的价值高出35倍 显然如果按市值计算，苹果是全球最大和最有价值的公司，比Seaboard的价值高出126倍。

　　货币适用于同样的基本原则。目前全球黄金储备(不包括未被开采的储量)的价值约为7万亿美元。正如我们在去年所指出的那样，这不仅超过所有流通纸币的价值，并且肯定比比特币180亿美元左右的市值高得多。事实上，所有加密货币(710种)加起来的市值也只有210亿美元。(见图2)

　　#图2#市值比较(单位：%)

　　红色：加密货币灰色：法定货币黄色：黄金蓝色：白银

　　横坐标代表的四个不同状况分别是：当前(正常情况) 移除所有货币中最大面值的纸币移除最大面值和面值超过50美元的纸币移除所有流通的货币

　　比较比特币和黄金的价值还存在另一个明显的障碍：波动性。

　　高波动性通常被认为不利于黄金当作交换和价值储存的媒介。我们将在下一份报告中更详细地讨论黄金的波动性，但总而言之，黄金的波动性(以标准差计算)与货币大致相当，而且它已被证明是比任何货币都更好的长期价值储存的手段——即便考虑到利息。比特币的波动性显然超过了黄金和货币。有时候比特币的波动性在一段时间内下降，甚至可以达到接近黄金和货币的水平，但往往之后不久它就会猛烈地向上抬升。

　　#图3#比特币、黄金和其他货币的年化标准差对比(单位：%)

　　黄线：黄金紫线：比特币蓝线：欧元灰线：日元蓝虚线：墨西哥比索

　　然而，标准差不应该被混淆为一个风险指标。标准差衡量的是回报的离差程度;它并没有区分这种离差是向上还是向下。

　　例如，回报率一天为1%一天为0%的资产拥有8%的年化标准差。而回报率一天为-1%和一天为0%的资产显示的是相同的标准差。在资产管理中，这两种资产可能具有相同的风险。事实上，如果回报率为负的这个资产与投资组合中的其他资产呈现负相关，那么这个资产可能会降低这个组合的风险。但是对于一位储蓄者来说，前面第一个资产的风险明显要更低。

　　因此，不用标准差衡量波动性的话，我们可以用下方偏差衡量。这个方法能够对货币风险提供更好的分析。用它来衡量比特币会怎么样 比特币的下方偏差仍然比黄金和其他货币高出几个数量级。在过去两年中，比特币的下方偏差大于45%。从比特币2010年创立以来开始，它的下方偏差大于100%。

　　#图4#比特币、黄金和其他货币的下方偏差对比(单位：%)

　　这些品种分别是：比特币卢布墨西哥比索英镑黄金纽元澳元瑞典克朗欧元瑞士法郎日元加元

　　波动性——或者更准确地说是下行风险——使得比特币很难被广泛当作货币。对比特币来说，它在创立后短短的几年里展示了出色的表现，但这种表现带来了相当大的下行风险。接受比特币作为付款手段的商家面临这种下行风险，除非他在交易后立即把比特币兑换成其他货币。尽管理论上完成一次比特币兑换只需要大约6分钟，但实际上这个兑换需要一个小时来确认交易，另外还需要一个小时来确认价格，商家在此期间都会受到下行波动的影响。长期持有比特币可能会有巨大的上升空间，但也给商家带来了无法忍受的下行风险。毕竟，商家应该把时间和精力花在他们最擅长的事情上(销售商品)，而不是交易货币和比特币。

　　我们不同意的另一个观点是：比特币与黄金一样没有对手方风险。

　　我们从另一种新生的加密货币以太坊看到的是，这些虚拟货币最终都有一个主密钥。拿以太坊为例，它的主密钥由一个决定其未来通胀率的委员会控制;而比特币的主密钥由马萨诸塞州的一位工程师安德森(Gavin Andresen)控制。无法保证他们不会在未来改变比特币区块链的源代码，并且你“拥有”一个比特币实际上只是指的是在区块链上有个记录。区块链就像是一本分布式的分类账，能够告诉你拥有什么货币和拥有多少。在这方面，我们不同意比特币没有保管方或对手方的风险;区块链本身就存在“肥尾效应”(发生极端行情的几率增大)。

　　这意味着，黄金仍然是当前唯一的全球货币，个人和企业都可以没有时间差地利用它进行交易，它的价格波动与主要货币相当，也没有对手方风险，并且数千年来它已被证明是一种价值存储的工具。

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编译者/作者：双刀

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