OKCoin币行副总裁田颖：比特币暴涨原因几何 究竟该如何有效监管？

　　近日，国家互联网金融安全技术专家委员会发布了7月份国内比特币交易情况监测报告。报告指出，7月1日到7月31日，国内比特币交易成交额为301.7亿元，占全球总交易量的30%。今年5月以来，比特币又开启一波疯狂的涨势，8月2日到8月17日，比特币价格一路飙升，从每枚18000元左右一度突破30000元，也创下历史新高。比特币8月份的这波暴涨也带动了其他虚拟货币价格的上涨。

　　比特币为什么这么火？

　　1.首先在于比特币的内在价值。比特币自身具有的“数字黄金”特性(持久性，可携带性，可互换性，稀缺性，可分割性和易识别性)而非依赖于物理特性(比如黄金和白银)或中央权力机构的信任(比如法定货币)。所以，比特币生而自带信仰，投资者的预期成为支撑价格的重要因素。

　　2.ICO市场火爆，催生了市场需求。近来，比特币作为ICO众筹的基础代币，在一定程度上放大了对比特币的需求。在ICO项目中，比特币和以太币是主要的支付手段，投资者为了参与ICO项目，不得不先买入比特币和以太币，从8月份以来，比特币和以太币的同步走势也间接证明了这一点。从国际范围内来看，2017年进入ICO项目的高峰期，据Coindesk ICO跟踪工具显示，2017年4月以来，ICO月度融资金额出现快速上涨，当月融资金额1.04亿美元，5月份环比增长123%至2.32亿美元，6月份环比增长99%至4.62亿美元，7月份环比增长24%至5.74亿美元。

　　3. 比特币是数字资产市场的“避险资产”。比特币在整个数字资产市场，仍然是“强者恒强”，成为整个数字资产市场的投资风向标。当整个市场出现利空，比特币往往成为整个数字资产的“避险资产”，尽管有其他竞争性数字币种的存在，比特币对各路资金的吸金能力仍然是其他币种所不能媲美的。随着美国等国对ICO项目监管趋严，整个数字资产市场的避险资金会进入比特币市场，这在某种程度上会加速资金回流比特币市场，进一步推进其价格上扬。

　　4. 中长期利好来自一些国家政策层面的支持。近期一些国家针对比特币等数字货币释放出积极信号。日本4月1日生效的《支付服务修正法案》承认比特币等虚拟货币支付手段的合法性;美国部分州也对比特币持积极态度;韩国《比特币监管法案》对比特币进行了定义;瑞士认可其为支付手段;澳大利亚立法者也在积极推动比特币成为合法货币。相关政策的出台调动了全球范围内资金流向比特币的热情，多数人看多比特币市场，市场预期推动比特币价格再创新高。

　　5.技术层面上看，“扩容”升级带来重大利好。随着比特币交易量猛增，比特币区块链容量和处理速度成为制约比特币发展的重要因素，扩容的呼声越来越高。虚拟货币扩容的方式目前主要有两种：隔离见证和闪电网络。比特币运用隔离见证的方式，在交易信息与验证信息的分离中移除部分数据，达到扩容的效果。“扩容”一定程度上改变了以太坊区块链一直以来在容量和吞吐量上的压制，对投资者和社区来说无疑是重大利好，推动比特币价格大涨。

　　比特币的投资能否持续？

　　1.比特币作为一种新生事物，应当用发展的眼光看待。比特币底层技术—区块链的应用前景和日益增长的需求是价值的来源，底层的区块链技术的市场应用促使比特币的价值发现。作为一种虚拟代币形式要具有价值，它所需要的就是人们对它的信任和其自身的使用价值。就比特币的市场需求而言，可从它日益增长的用户，商家和初创企业基数上得到体现。比特币的价值直接来自于愿意接受它作为支付方式的人，这也是价值的根本来源。在国外，比特币作为一种便利的日常的支付而被越来越多的使用。

　　2.比特币价格上涨也有着其深刻的国际因素，受全球市场预期长期向好。比特币是一种新的避险资产，比特币如同黄金那样的避险资产，比特币一直以来的稳定和强势给投资者增强了信心。大多数人受舆论影响，认为比特币价格存在泡沫，有回调的风险，但回调是正常和健康的表现，并不影响其比特币未来长期走势看好。

　　3.基于多元化资产配置理念的另类投资的需求带来的价格支撑。在国外，机构投资者和对冲基金为了提高投资组合的收益，会将比特币纳入其投资组合。罗斯柴尔德家族为了家族财富的传承，已经通过GBTC(比特币投资信托)投资工具购买了比特币并将长期持有，不管价格趋势如何，像罗斯柴尔德家族这样的投资者购入比特币的情况应该会使其价值获得更多支持。

　　监管交易平台绝不是抓大放小！

　　对此，中央民族大学法学院教授邓建鹏认为:对于监管者切不可“抓大放小”，那些中小型交易平台目前处在监管真空，游离在监管发眼之外。有的中小型交易机构甚至不顾及监管者的警告，继续为客户提供“融资融币”的高杠杆服务;有的在没有任何监管者批准的情况下，竟然违规推出“比特币ETF基金”;更有甚者有的场外交易在未作任何用户识别与反洗钱机制的情况下，就为客户提供交易服务等。

　　ICO交易平台应该为何要分类监管

　　现在随着比特币价格上涨和ICO项目的火爆，现在已有新的ICO交易平台成立。主要有以下几类：一是专营第三方平台，该类平台专门为各种项目提供ICO服务;二是传统众筹与ICO的混合模式，即同时提供传统产品众筹、股权众筹和ICO服务，部分众筹平台开始向ICO平台转型;三是虚拟货币交易+ICO模式，借助用户充值、充币和代币上线交易的便利性，该类平台同时提供虚拟货币交易和ICO服务。

　　眼下，ICO市场积累的风险已被监管层所提及，在日前由中国区块链应用研究中心主办的区块链闭门恳谈会上，北京市金融局党组书记、局长霍学文指出:“目前的ICO已经表现出很高的风险性。区块链独特的融资方式ICO创造的造富神话使得众人心旌摇曳，但在这背后也掩埋着众多的暗弹——携款潜逃、估值过高、过度承诺、项目管控等风险不容忽视。虽然我国对于ICO的监管仍处于空白，但有关部门对于ICO的关注度和研究在逐渐加强。”

　　此前，中国人民银行数字货币研究所姚前认为，目前ICO处于法律监管的边缘，从制度建设出发，应该尽快在法律上给予ICO一个说法，可考虑通过交易平台作为抓手来对ICO进行监管。

　　对此，邓建鹏认为，交易平台就是数字资产转化为金融资产，实现虚实转化的接触点，是数字资产的流通及进出金融体系的必由之路。监管可以考虑对这些虚实转换的关键结点进行监管。如果从交易平台作为抓手来监管ICO项目，首先要对相应的交易平台也要做分类和区分，使其承担不同的义务。比如1)要求发起ICO的交易平台需要承担信息披露，风险提示和审查真伪的责任;2)要求为ICO代币提供基础投资数字资产的平台，对大额买入比特币进行投资ICO项目的提币行为及时提示，承担适当提示风险的义务。对机构投资者在ICO退出时，进行适当限制以免造成市场大幅波动。

　　目前在国外，华盛顿州通过的统一货币法案，就是通过规范交易平台来保护投资者权益。该法案规定了数字货币交易所需要申请牌照，同时要求独立第三方审核，并要求购买一定金额的“风险保证债券”。再如，韩国也对ICO代币交易平台实行保证金制度。

　　邓建鹏教授认为，目前结合日韩等国外该领域的立法实践，中国未来的监管规则，除了强制登记外，还应重点关注交易机构的网络技术标准、交易者资金(现金与虚拟币)第三方存管、认真落实反洗钱义务、交易平台的风险提示义务、投资者权益保护等等。

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编译者/作者：腾讯证券

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