比特币期货交易狂欢后，这趟虚拟列车开向何方？

　　香港人使用比特币ATM机(图片来源 Kin Cheung/AP)

　　12月10日北京上午7时，芝加哥期权交易所(CBOE)正式开始比特币期货上线交易，意味着这一数字货币交易一路披荆斩棘，将重新为华尔街交易定义。

　　比特币近月合约开盘价1.5万美元，随后快速上涨，前六分钟价格即大幅升至16,660美元，涨幅达11%。截至收盘，1月合约报17680美元，上涨2220美元。盘中最高涨至18850美元，涨幅超过25%，期间两次触发熔断。但成交并不活跃，成交量只有2700手。

　　截至发稿，比特币的当日交易量为约117亿美元。不到5000万美元的比特币期货日交易量占据现货的不足万分之一。大资金还在等待合适的入场时机。中泽嘉盟投资基金合伙人蔡凯龙告诉《财经》记者，目前的交易量“并不足够发挥期货产品价格发现和对冲风险的工具性作用”。

　　但中国世界经济学会会员谭丰华也表示，对于一个全新的期货交易品种而言，往往需要长时间的积淀才能形成大气候，“在首个交易日这个量还是相对乐观的”。

　　对比特币期货的首度登台，奥尔布赖特投资集团(Albright Investment Group)创始人维克多·德尔贡诺夫(Victor Dergunov)对《财经》记者说，比特币的表现完全正常，且符合预期。期货交易使比特币交易更容易，更多观望的人加入投资的队伍，同时，比特币期货给投资者以大规模做空比特币的可能性，最终比特币会被做空，现在还说不好这会在一周、一个月，或更长的时间才会发生，但在不久的将来，做空比特币的势力将会空前强大，比特币下跌幅度可能达到30%-50%，或者更惨。

　　比特币期货上线交易前半小时，澳大利亚珀斯当地人迈克尔·珀西(MichaelPercy)和妻子丹尼娅·亚当姆捷客(Dania Adamuszek)迎来了他们女儿的降生，他们是最早的一批比特币狂热者。亚当姆捷客曾对《财经》记者说，去年当比特币还不到600美元时，我就四处建议人们跟进。转眼到了今年年初，比特币价格近800美元，但是大多数人都很犹豫。

　　在珀西等待妻子产房传喜讯之际，他在脸书上恭喜追随他的投资者赚到了，那天比特币价在短短40小时中大涨40%，使得珀西边写边重新更正最新价格。11月8日比特币创纪录高点，触及16000美元。

　　在比特币的投资者中，相当多的是珀西这样的散客投资者，大多机构投资者都未参与。比特币的突兀而起及大幅波动让很多投资者望而却步。但是当比特币期货推出并展示出上涨的架式后，有一些机构投资者的心态也发生了转变，从一直以来的隔岸观火到开始妒忌，同时伴生了恐惧。

　　德尔贡诺夫说，谈到比特币的暴涨和泡沫，人们往往与纳斯达克泡沫，在17世纪荷兰的“郁金香狂热”相类比，因为都是集体投机行为的驱动。但是比特币现象不能从历史中寻找答案，因为它是数字大宗商品，是一种价值储备，有朝一日也可能成为全球货币。

　　不论比特币怎样涨势如虹，持怀疑态度的基金经理仍大有人在。美国奥本海默基金公司高级副总裁李山泉就对《财经》记者指出，如何估值是比特币的真正软肋。李山泉说，一个股票是否太贵了还是太便宜了 尽管仁者见仁，但总还有几个可以估值的方法。实在不行了，还有一种重置成本作为估值的底线。但如何对比特币估值还是一个暂时无法回答的问题。即使货币之间估值也有一个相对购买力作为底线来评价。但比特币的绝对估值和相对估值方法都还没有。其价格就像一个漂浮在需求海洋里的浮萍，随着潮起潮落而颠簸。更为荒唐的是芝加哥期货交易所对这样一个产品创立了期货交易。美其名曰抑制炒作。如果一个产品连估值方法都没有，期货的加入无非是为炒作合法化提供了便利，并加大了炒作的杠杆。

　　美国期货业协会(FIA)近日致信商品期货交易委员会 (CFTC)，表达他们对比特币期货推出的反对。作为美国期货行业最主要的游说组织，FIA会员包括大量银行，在他们看来，美国金融体系根本还未为比特币期货的推出做好准备。

　　面对比特币这样一个难以驯服的标的物，CBOE试图用最多5000份仓位限制以及提高保证金等制度，平抑波动。蔡凯龙对《财经》记者指出，保证金作为交易所调控价格波动的工具已经被CBOE所使用。据CBOE官网信息，其在12月2日公布比特币期货合约细节时，保证金为34%，上线前一周由于比特币价格巨幅波动，CBOE在比特币期货上线前两天，临时调高保证金比例到44%。

　　来源：CBOE官网

　　比特币期货的入场也继续诱惑着更多比特币相关的金融产品出场。根据美国证券交易委员会(SEC)的公开信息，就在CBOE推出比特币期货合约的前两天，总部位于康涅狄格州的REX提交了比特币策略ETF的申请。12月11日，位于纽约的VanEck提交了比特币买空策略ETF的申请。

　　比特币期货市场作为一个纯零和博弈的赌局，对比特币现货的价格反向影响也不可忽视。多位金融机构人士告诉《财经》记者，短期而言期货做空机制可能会促使比特币价格出现回调，但长期而言会提升比特币市场的影响力和流动性。

　　市场也有另一种声音，能源区块链实验室首席战略官曹寅告诉《财经》记者，在期货合约到期后，投资者为了平仓可能大量借币，而目前真正流通中的比特币并不多，因而可能引发比特币本身的价格在期货合约临近到期时暴涨，使现货价格远远高于期货，造成“期现倒挂”。

　　比特币的数量有限被视为其重要特征之一，但这一特征也被市场多方批评，认为这难以适用于现代信用经济发展的需要。按中本聪的设定，比特币总数量为2100万枚。截止发稿，数字货币资讯分析网站Coinmarketcap的数据显示，目前流通中的比特币总量约为1673万枚，但这还不包括因长期不流动而被默认“永久性丢失”的比特币。此前据数字取证公司Chainalysis对比特币区块链进行的研究，大约有278万至379万个比特币已经永远消失，约占目前比特币的总数的17%至23%。

　　截止发稿，数字货币资讯分析网站Coinmarketcap的数据显示，目前比特币的日交易仅仅为70万枚。

　　“现在很多人都在捂盘，最愿意卖比特币的也就是矿主，因为要付电费，但这个量远远不够。”一位比特币市场人士说。

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编译者/作者：罗瑞兴

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