比特币的价格本周大幅波动，导致许多人认为比特币不稳定。但这一结论忽略了一个关键的细微差别：:比特币的设计初衷是为系统稳定而不是为了价格稳定。的确，尽管其价格可能并不稳定，但作为一个系统，比特币非常稳定。比特币与法定货币相反，法定货币通常具有价格稳定的特征，但容易受到周期性金融系统不稳定的影响。推而广之，追踪法定货币的稳定机制，如Facebook的新型加密货币（Libra），与法定货币属于同一类别——它们的设计目的是为了价格稳定，而不是系统稳定，并面临传统金融系统周期性不稳定的风险。
现实世界并不稳定。不可预知的事件会发生。因此，对货币的需求本身也是不稳定的，受到地震、干旱、飓风、技术突破、突然发现大型石油/矿物储备、税收/关税/监管变化、人口趋势、甚至简单的季节性因素等的影响。为了哄骗法定货币体系内的价格稳定，央行行长通过干预市场来抵消这些需求波动——试图引导经济在目标通胀率、汇率挂钩或利率范围内运行。 但是记住——对金钱的需求是不稳定的。央行通过干预自然市场过程来制造法定货币的价格稳定。它们的行动最终可能导致系统性不稳定。 比特币是为了系统稳定而不是为了价格稳定 相反，比特币是一个将安全性置于价格稳定之上的系统。比特币的系统稳定性源于其网络的安全性。本周，当比特币的价格波动成为头条新闻时，我看到核心比特币制造者们对另一件事感到兴奋不已——网络的哈希能力达到了历史最高水平，它的“难度”也调整到了历史最高水平。 也就是说，比特币的网络安全达到了历史最高水平。 哈希能力被定义为比特币网络执行确认交易所需计算的处理能力。哈希能力越高，比特币就越安全——也就是说，它对攻击的免疫力就越强，原因很简单，因为（从设计角度而言）积累足够多的哈希能力攻击网络的成本远远超过了这么做的收益。比特币几乎可以肯定是有史以来最安全的计算机系统，这主要是因为它惊人的哈希能力。6月22日，比特币网络达到了66.7兆比特币每秒（66.7万亿次/秒）——由于比特币网络中使用的芯片的特殊性，所以很难表达它的强大程度，因为比特币网络无法直接与超级计算机相提并论，但可以有把握地得出结论，比特币与世界上500强超级计算机的总合起来仍然相形见绌。比特币的哈希能力之大，是它迄今遭遇的每一次攻击中幸存下来的原因之一，而且它的哈希能力也在继续增长。如果给比特币网络增加额外的哈希能力，会发生什么？回答：网络变得更加安全。就这样了。增加更多的资源并不能创造更多的比特币。为甚么呢？因为（1）比特币的供应是通过算法确定的，（2）当更多的哈希功率进入网络时，协议的“难度调整”自动启动，以确保平均每10分钟就会有一个新的块添加到区块链中。 Saifedean Ammous在他的书《比特币标准》(the Bitcoin Standard)中写道：“难度调整是最可靠的赚钱技术，可以限制比特币的升水之比，它让比特币与其他任何货币都有根本的不同（重点强调）”。 虽然在金矿开采上投入更多资源会导致更多的黄金供应流向网络，但比特币的情况并非如此。更多的计算机资源只会带来更多的安全性，而不是更多的供应。 因此，比特币有一个法定货币所不具备的良性循环。随着比特币价格的上涨，更多的哈希能力加入了网络。随着越来越多的哈希功率加入到网络中，网络的安全也变得更加安全。比特币变得对攻击更具免疫力——系统稳定性更强。（当然，反过来也是如此——随着哈希能量的退出网络，比特币可能会出现恶性循环，变得不那么安全。）不过，尽管比特币网络在2018-19年“加密冬天”期间失去了哈希能力，但哈希能力的丧失只抵消了之前四个月的哈希功率增长，丝毫没有让比特币在系统上变得不安全。当哈希功率离开网络，难度调整向下调整，直到循环再次变得良性。这是一个自我修正系统。） 总而言之，比特币有一个内置的系统稳定机制，但没有一个内置的价格稳定机制。比特币的供给是固定的，所以它的价格会随着需求的波动而直接波动。 法定货币体系：为价格稳定而非系统稳定而设计 相比之下，法定货币体系被设计成具有“稳定机制”——它们被称为中央银行——通过干预市场，将目标指标保持在一定范围内，从而哄骗短期价格稳定。为什么要在“稳定机制”周围加上引号 因为通过干预市场，央行扭曲了自然的市场信号(即利率)，从而阻止企业进行准确的经济计算，从而在现金流无法兑现偿债时引发下一轮系统性不稳定。的确，随着各国央行在上世纪80年代初变得更加积极，传统金融市场在危机/稳定/危机周期内相互影响。 nassim nicholas-taleb在他的书《反脆弱：森林火灾》中为这一过程提供了一个恰当的类比。人为地抑制自然波动（通过抑制小火）会产生虚假的稳定性，这种稳定性可以在短期内持续，但它会让大量的火种积累起来，从而造成长期风险。当大火最终来临时，它们更具破坏性。 以此类推，央行在短期内成功抑制了市场波动。然而，潜在的系统性不稳定的明显迹象再次显现出来，因为央行的行动不仅干扰了市场的价格信号，从而导致投资者在无意中错误配置资本，而且还影响了资产负债表。我们可以看到，在货币市场的深奥但关键的角落再次酝酿着系统性不稳定的迹象，这通常是下一轮系统性不稳定最先显现的地方。阿尔罕布拉投资公司(Alhambra Investments)的Jeff Snider每天都会对数十项指标进行记录，这些指标显示，金融系统已进入自2008年金融危机以来的第四次系统性“动荡”（例如，伦敦银行同业拆借利率曲线自2008年2月以来首次反转，掉期利率曲线在互换价差整体转为负值，回购协议失败的情况再次上升，在许多其他许多指标中也证实，又在发生中）。正如斯奈德所指出的，第四集将会变得特别糟糕——也许没有2008年那么糟糕，他说，但比之前的三集更糟糕。时间会证明一切。尽管有种种警告迹象（令人难以置信），美联储周四批准了18家大银行提交的股票回购计划，称“美国最大的银行拥有强劲的资本水平，几乎所有银行都达到了对资本规划的监管预期。”我怀疑美联储的决定不会长久，但我离题了… 这里得出的结论是，传统金融市场尚未解决对系统性稳定的担忧——而且也不会解决，因为法定货币体系的固有设计有利于短期价格稳定，而代价是周期性的系统性不稳定。 总结一下，这对Facebook Libra来说意味着什么 这一切意味着: 传统金融市场可能在短期内比比特币更稳定，但会周期性地面临系统性危机。比特币作为一个系统要稳定得多，尽管它的价格可能并不稳定。 Facebook的Libra如何适应这种情况？Libra是一个用来追踪法定货币的系统——用术语来说就是“稳定货币”。换句话说，Libra的设计目的是稳定价格，但同时也会继承法定货币体系所面临的周期性不稳定——也就是说，假设Libra联盟将一篮子货币分配给了法定货币。但是Libra的篮子不是一成不变的。随着时间的推移，Libra联盟有机会将比特币和其他比法定货币更稳定的货币篮子投资于这些资产。这将是迷人的。 比特币的真正优点在于，如果我们愿意，它为我们每个人提供了一个选择，在传统的法定货币体系之外拥有金融资产的权利。从系统设计的角度来看，比特币和法定货币从根本上是不同的。思考这个选择的一种方法是问问自己，你有多看重价格稳定，以及比特币的系统性稳定作为一种保单，对你是否有价值。只有回过头来看，才会清楚这个选择的价值。 —- 编译者/作者：不详 玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。 |
比特币、美元和Facebook的加密货币：价格波动与系统性波动
2019-07-10 不详 来源：网络
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