日本安全令牌发行协会：自我监管的方式

安全令牌产品或STO或多或少地从其半不完善的产品-初始代币产品（ICO）中脱颖而出。尽管如此，ICO的急剧上涨和随后的下跌给加密货币行业留下了相当深刻的印象。

这款新颖的筹款原型在2017年达到顶峰时期，总计筹集了62亿美元，但并没有结余。同年12月，ICO成为其昔日自我的阴影，需求急剧下跌。到目前为止，2019年通过ICO筹集的资金仅为3.66亿美元，比两年前的最高水平回撤了94％。

这也许是ICO的自由放任性质的直接影响。在2018年，美国证券交易委员会（SEC）似乎已经决定足够了，就其认为是“未经注册的证券”提出了多项禁制令。此次禁令产生了双重打击，同时吓退了投资者和投资者。激励项目。

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如今，美国证券交易委员会（SEC）大量的ICO项目仍在曝光。就在上周，EOS的软件开发商Block.One因拒绝向该机构注册而被罚款2400万美元。

ICO崩盘的另一个可能原因是随之而来的安全令牌产品的增加。这些产品改变了其前身的范式，为链上投资提供了良好的监管模式。

也许不足为奇的是，考虑到SEC越来越多的关注以及对监管尽职调查的重新考虑，STO在2019年第一季度显着增长，增长了惊人的130％。

从里到外

众多问题仍然困扰着围绕安全令牌的监管环境。为了解决这些问题，最近成立了日本安全令牌提供协会（JSTOA）。该实体由乐天，SBI，Monex，Daiwa和野村等几家日本顶级证券公司组成，旨在使会员机构能够在可靠的监管框架内安全地发起STO。

JSTOA旨在通过成为自律组织（SRO）来促进STO的发展。为此，协会将游说获得金融服务局（FSA）的认可。 JSTOA秘书处和SBI代表Taira Takeda在对Cointelegraph的讲话中详细阐述了该合资企业，并强调了制定监管的重要性：

“日本没有关于STO的监管标准。因此，在JSTOA中，SBI，野村，大和等日本大型证券公司将根据其丰富的商业经验讨论有效的自我监管。”

确实，日本的加密货币销售政策仍然受到阻碍。直到2019年5月，立法才进行了修改，将加密货币代币纳入其框架。日本的《资金清算法》及其《金融工具和交易法》（FIEA）均被修改为包括代币。

本质上，FIEA并没有根据每种加密货币（当然还有STO）的独特属性制定法规，而是根据现有证券法将它们全部捆绑在一起。

鉴于对安全令牌监管的宽松方法，JSTOA成立了，旨在通过将自身确立为SRO来提高现有治理的清晰度。正如Takeda解释的那样，FIEA包含一个条款，该条款使认证的自治组织能够制定更具体的规则，实质上提供了全面的政策自主权：

“尽管《日本金融工具和交易法》将STO定义为“电子记录转让权”，但仍未确定有关STO业务的详细规则。该法案确定，SRO应将详细规则制定为自律规则。”

武田还援引这种监管主权的策略，援引诸如美国政府批准的称为金融业监管局（FINRA）的监管机构的影响。金融业监管局是一个监管全球金融实体的非政府组织。

诸如FINRA之类的SRO充当监管标准的创建者和执行者，是反对不守规矩的行业商业行为的保管人。通常，SRO（尤其是财务监管机构）会制定入会条件。例如，FINRA注册的一个基本前提是对资格的审查。

准入标准本身标志着SRO的本质优势。 FINRA远没有由消息灵通的官僚提出的任意进入要求，而是拥有企业必须遵守的相关标准。自行制定的规则和条例也是如此。

对于行业，由行业

监管和加密货币行业有着令人难以置信的过去。只需了解美国加密货币产业的治安，即可了解政府强制性政策的问题。多个机构采取的是统一的，不对称的法规，而是采取了零散的战略，从而导致管辖权范围内的政策失衡，从而挫败了行业合规性。

不仅公司可以从自我监管中获利，投资者还可以从适当的政策中受益。为了保护投资者，有时可能会发生政府过度监管的情况，这反过来又增加了企业的生产成本，而生产成本通常会转移给客户。

此外，似乎也可以提高大规模采用的机会。全球资产管理基金Olymp Capital首席执行官Christophe de Courson在接受Cointelegraph采访时指出，JSTOA的市场进入将如何产生重大影响：

“该协会的广泛功能，包括游说和推广，将为加密货币玩家，投资者和监管机构提供清晰和共识。此外，它将对日本政府施加压力，要求为加密货币资产领域提供急需的监管。”

日本带头的自我监管

JSTOA并不是世界上第一个尝试在加密货币行业内进行自我监管的实体。这也不是日本的第一次尝试。早在2018年8月，就建立了日本虚拟货币交易所（JVCEA），包括16个许可的加密货币交易所。

该协会获得了FSA的快速认证，成为日本首个基于加密货币的SRO。这项认证使JVCEA拥有了国内交易立法的主权，在七个月前发生的5.3亿美元的Coincheck黑客攻击之后，这是非常可取的。在关于JVCEA的简报中，一名FSA官员强调了自我监管的好处：

“这是一个发展迅速的行业。与专家们相比，专家及时制定规则更好。”

但是，JVCEA的认证并不是在公园里散步。 FSA对其申请成为SRO进行了为期两个月的严格审查，以验证其意图，因此JSTOA可能会从同一过程中获得期望。

除了不是第一次进行自我监管之外，JSTOA甚至不是形成安全令牌关联的第一步。日本安全令牌业务协会（JSTBA）赢得了这一想法的赞誉。除了首字母缩写略有变化外，JSTBA的功能似乎与JSTOA的功能几乎相同。两者都是（或旨在成为）自律组织，其重点是制定安全令牌提供者应遵循的标准。

JSTBA成员资格已经包括日本一些著名的名称，包括加密货币交易所CoinBene和日本EOS开发者协会（JEDA）。有趣的是，JSTBA指出，它愿意与其他行业SRO合作，这很可能会产生某种凝聚力与新兴的JSTOA。

当然，加密货币监管内的统一性将大大弥补目前不匹配监管的瓶颈。房地产加密货币公司Fundament Group的联合创始人，德国议会的顾问Robin Matzke在接受Cointelgraph采访时强调了JSTOA创建遵循的先例的重要性：

“通常来说，协作和标准化总是善于采用新技术或新方法。我们希望这个例子将最终导致一种不仅仅限于特定国家的更广泛的证券标准方法。”

尽管可以通过自我调节来获取大量的商品，但它也可能带来自己独特的挑战和陷阱。一个主要问题围绕反竞争行为和寡头垄断的潜力。一个未经选举产生的组织将获得类似立法的权力，并自由束缚成员的加入和剥夺可能会带来严重的后果。在谈到信任在决策中的重要性时，Matzke指出，任何法规都需要各方的信任，并牢记一个关键目标：

“任何形式的监管对于建立在信任基础上的行业（例如金融行业）都非常重要。最后，无论是自我监管还是政府监管都没有关系。监管应始终旨在最大程度地保护投资者并具有包容性。”

尽管如此，鉴于经纪人在金融部门的现有职位和声誉以及现有SRO与日本FSA之间的既定关系，这种情况不太可能发生，这是合理的。至于自治是否明智，暂时的共识是肯定的。建立简洁的加密货币法规是该行业扩散的组成部分，似乎变化只能来自内部。

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编译者/作者：不详

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