欧洲风险资本达到顶峰，中国因投资者避开首次公开募股而下跌

毕马威（KPMG）昨日发布了有关2019年第三季度全球风险投资趋势的最新报告。报告中有一些关键要点值得讨论。最令人惊喜的趋势是欧洲风险投资的增加。

尽管英国退欧和德国正走向衰退，但在欧洲的风险投资和扩大规模的投资在2019年第三季度创下了创纪录的季度。从全球范围来看，亚洲的风险投资交易持续放缓，很大程度上受到中国行动的抑制。

以下是我对报告的同意和反对的观点。

Arunkumar Krishnakumar是Green Shores Capital的风险投资投资者，专注于可持续的深度技术投资

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让我们先谈谈亚洲风投，然后再回到欧洲。

亚洲：

在过去的几个月中，我一直密切关注印度和中国的风险投资趋势。在2019年第一季度和第二季度，由于印度的几笔大交易，印度的表现优于中国。但最重要的是，得益于中国后期交易中风险投资的大量减少。

这种趋势一直持续到2019年第三季度–从上至下贯穿整个货币链。有限合伙人（LPs）对市场状况持谨慎态度，并推迟了对中国VC / PE基金的资本承诺。因此，流动性枯竭了，这导致初创公司转向盈利模式而不是增长模式。长期以来，这是急需的更正。

交易规模和交易量

在讨论风险投资/私募股权表现时，我们经常谈论交易规模和交易量。交易规模是指投资规模，交易量是指投资数量。两者都需要在创新生态系统中保持健康。快速浏览下面的全球趋势，可以发现交易规模和交易量均呈下跌趋势。

全球风险投资支持的公司在4154笔交易中筹集了557亿美元。基于投资阶段（早期/风险/成长）的细分提供了有关维持和发展趋势的关键见解。

我之前在DailyFintech上写过有关企业风险投资兴起的文章。特别是在欧洲，企业风险投资的作用非常明显。这对这些统计数据有什么作用？企业风投通常会在游戏后期进行交易。在过去的36个月左右的时间里，CVC的兴起增加了后期交易的中位数。

其他经常谈论的嫌疑人是像软银基金这样的后期风投。 1000亿美元的基金可以显着地改变这些统计数据。由于软银的部署，后期交易的趋势（规模增加）也被放大了。

但是，如果由于多种原因，这些趋势在中期不会受到影响，我会感到惊讶。全球经济情绪不佳，企业越来越依赖资本。这种趋势在美国尤为明显，在美国，2019年第三季度的CVC投资跌至7％以下。我希望这种趋势会继续下去。

回到软银基金，最近几周发生的Wework传奇事件影响了软银对其基金2的计划。如果基金2没有发生或被推迟，也会对后期基金产生影响。我们将开始看到这些参与者的交易减少，并且这些交易很有可能也会变小。

欧洲

通过777笔交易，向欧洲初创公司投资了约100亿美元–这是健康的数字，英国和德国（考虑政治因素）在巴比伦健康和N26领域的大笔交易中处于领先地位。但是，对我而言，令人担忧的信号是欧洲交易数量的下跌。通常，交易数量的减少是由于早期交易的减少–早期交易的完成更快。欧洲当然是这样。

上图显示了天使交易和早期交易的大幅下跌。我认为，创新生态系统的健康状况应更多地通过天使交易和早期交易来衡量，而不是后期交易。我们在欧洲看到的后期交易很大程度上归因于投资者绝望地从IPO转向将资金转移到私募市场。

但是，真正的试金石是，是否有资本流入早期的风险投资。我相信欧洲将无法通过石蕊试纸，尽管在接下来的24个月左右的时间里，这种含意将显而易见。随着早期资金的枯竭，我们也将开始看到越来越少的后期交易。

根据我在Green Shores Capital的工作，我个人看到了两种趋势。仅在最后一个季度，由于有限合伙人将资金从风险投资基金中撤出，我们至少完成了四轮A轮融资。这对于欧洲来说是一个令人担忧的信号。

另一个趋势是，家族办公室迫切需要分配资金。我已经看到一些异常庞大且价格过高的交易，家族办公室已在其中部署了资金。这主要是因为他们想离开IPO市场，并选择将他们的资金无奈地投入更大的VC门票。

我一直在进行交易讨论，对于家庭办公室对不良交易的不幸热情感到震惊。我担心，他们有时会将太多的资金投入过多的不良交易中，因为有时它们无法确定要投资的顶尖初创公司的能力。这种趋势不会持续下去。

简短而甜蜜的是，我不同意毕马威（KPMG）关于“欧洲风险生态系统肯定正在蓬勃发展”的评估。我相信，本季度的结果是由于一些成功的后期交易正在进行中，并且更多是反常的。全球范围内出现系统性放缓，而且在欧洲的早期交易中这种趋势也很明显。

当经济放缓真正冲击欧洲时，它可能不如中国和亚洲那么明显。但是，我相信这篇文章的标题可能是：“如果中国走下坡路，欧洲会远远落后”。

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编译者/作者：不详

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