面向资本市场联盟的数字证券化即服务

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在协议层，还有其他核心元素需要调用out（1）。区块链的说法很清楚庞氏效应，多米诺骨牌效应是如何发生的。以及主流叙述如何遵循它们，而忽略了构建应用程序（如SPV盘点程序）所依据的协议层因素，因为引起所有问题的EVIL应用程序。

Efi Pylarinou是Efi Pylarinou Advisory的创始人，也是Refinitiv Global Social Media 2019年金融科技/区块链有影响力的第三大金融影响力人士。

在资产支持证券爆炸后的十多年里，这种污点持续存在。可悲的是，欧洲市场尚未恢复，而美国市场似乎正在接近危机前的水平。在美国，这种组合发生了变化，非代理市场明显减少，消费资产支持证券和抵押贷款义务的发行量增加。欧洲的发行量在2018年接近2008年峰值发行量的三分之一。

2018年欧盟发行量= 2690亿欧元

欧盟2008年发行额= 8,190亿欧元

危机过后，这两个地区都制定了新法规。欧盟继续开发市场等待调整的新标准。 STS（简单透明标准化）框架是正在开发的最新框架（2）。我们能将欧盟证券化市场增长乏力归咎于欧盟监管机构吗？

2016年1月（差不多4年前），我写了关于美国市场贷款证券化的文章，着眼于CHAI和CCOLT交易（总规模7.26亿美元）

今年6月（3.5年后），法国金融科技消费贷款市场Younited Credit将1.56亿欧元投入泛欧交易所上市的公开证券化（Youni 2019-1）。他们是第一个在“高级”档中获得最高评级的人，被标准普尔和穆迪评为AAA / Aaa。

今年，Funding Circle还通过私人债务配售交易从事贷款证券化。到7月，Funding Circle证券化贷款总额已达7.55亿英镑。它的最新交易分别被标准普尔和穆迪（3）评为AA / Aa3评级。

那么，金融科技在哪里破坏复杂的证券化过程呢？自从1970年代设计并证明证券化产品适合市场以来，贷款发行人的优点就显而易见了，几乎没有变化。发行人的证券化意味着资产负债表外的处理。当贷款从发起人的资产负债表中移出时，这是一种释放资本的方式。这可以降低银行的资本风险要求并补充资本（通过较高的信用等级以较低的利率借入的潜力）。

现实情况是，该过程既复杂又昂贵。根据经验，在汇集亿万资产时，它在经济上开始具有意义。这本身很难做到，因为底层池中需要有一定的同质性（常识和监管标准）。此外，还需要成立新公司，将要存储池的SPV，以及法律和税务问题。

Crosslend是一家德国金融科技公司，致力于解决这一棘手但高度可扩展的问题。他们从成立之初就通过他们的早期投资者之一Lakestar崭露头角。他们旨在成为面向机构投资者和借款人的跨境在线借贷平台。从那以后，他们实际上进行了调整，并开发了一种解决方案，以自动化贷款的证券化过程，从而有必要对较小的贷款池（20至1亿欧元）进行证券化。他们的自动化包括一个带有高质量数据仓库的仓库，该仓库可以最大程度地提高新发行证券的透明度，并保持较低的交易成本。

引起我注意的是最近在10月中旬进行的3500万欧元B轮融资。他们的总资金现已达到4900万欧元，其中包括桑坦德InnoVentures和荷兰银行（ABN AMRO）等战略投资者。

Crosslend和成功的德国Baas提供者Solaris银行的结合可以成为推动CMU（资本市场联盟）发展到更高水平的增长堆栈之一。

Crosslend和Solaris银行的首席执行官（自去年以来就已经合伙成立）旨在实现贷款证券化的完全自动化，而不会产生跨境摩擦，并为多达2000万笔贷款创建证券化池。

他们希望利用Solaris银行的资产负债表来发放贷款以及Cross Cross贷款的透明自动化技术，从而创建一个新的模型“数字证券化即服务”。通过这种合作关系，Solaris Bank可以建立所谓的“资产负债表轻''模型。贷款是使用Solaris Bank的许可证发起的。这些可以在不延迟的情况下传递给投资者，而不会对银行的资产负债表造成长期压力。

“资产负债表照明模型是革命性的。作为平台，我们匹配信贷部门的供求关系。同时，借助银行牌照，我们可以灵活地持有贷款，并且可以积极管理资产负债表。通过这种方法，我们可以最大程度地提高股权效率，并使证券市场更加高效和透明.“ SolarisBank首席财务官亚历山大·恩格尔（Alexander Engel）

Crosslend SolarisBank组合可能成为使STS成为CMU现实的简单透明标准化技术的技术。

图片来源

（1）2008年金融危机的协议层面因素=美联储货币政策+评级机构内置的机构问题+…。

2008年金融危机的第二层因素=资本市场全球化+不透明的证券化做法+房地产结构要素+…。

（2）https://www.nortonrosefulbright.com/en/knowledge/publications/20c69602/securitisation-framework-ten-things-you-need-to-know

（3）https://corporate.fundingcircle.com/media/press-releases/fourth-securitisation-funding-circle-loans-unveiled

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编译者/作者：不详

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