“区块链第一股”上市 从休学到纳斯达克 嘉楠耘智张楠赓经历了什么

11月19日晚间，在杭州钱江新城首届灯光秀上，嘉楠耘智把钱塘江畔涂上了一层“嘉楠蓝”。这是一个值得嘉楠人记住的夜晚，因为两天后这家企业将在美国纳斯达克上市，成为“矿机第一股”。

10月底，嘉楠耘智向美国证券交易委员会递交了招股说明书，11月14日经过第三次更新招股书，11月21日22时30分，矿机生产商嘉楠耘智正式登陆美国纳斯达克证券交易所，股票代码“CAN”，初始发行价9美元。

最新的招股书显示，嘉楠耘智此次拟募集的资金由此前最高不超过4亿美元调整至9000万-1.1亿美元，每股定价9-11美元，较此前其在港交所IPO申请时大幅缩水，大约减少七成。“区块链第一股”终于诞生。

“矿机第一股”和纳斯达克的首度相遇能产生什么样的化学反应？

嘉楠科技成立于2013年，国内主体嘉楠耘智，是通过高性能计算专有芯片提供超级计算解决方案提供商，全球比特币矿机的第二大厂商，嘉楠出售的比特币矿机占全球出售的所有比特币矿机的总算力的22％，矿机收入占销售收入的90%以上。2017年、2018年净收入分别为3.758亿元、1.224亿元。

此外，虽然嘉楠耘智的营收超过99%是由售卖比特币矿机贡献的，但嘉楠耘智此次在申请IPO的过程中始终都将自己定位为一家聚焦AI芯片研发生产的“半导体公司”和“领先的超级计算解决方案提供商”。

嘉楠耘智的故事，得从八年前的南瓜张（ngzhang）开始。

或许当初，张楠赓并不会想到，“南瓜张”和“嘉楠耘智”会成为他两个不同阶段最重要的标签。

他同样不会想到的是，从第一代FPGA矿机、第一台ASIC矿机，到全球首个7nm量产芯片，再到成为首家向港交所递交招股书的矿机厂商，他和他的嘉楠耘智看似始终走在所有人的前面，踩着正确的风口，但却因为种种原因，一直没有成为真正的行业“先行者”，直到此次赴美上市。

起点：二次元宅男的逆袭，“南瓜张”初识比特币

谁能想到，嘉楠耘智的创始人在2011年以前是个不折不扣的技术男、宅男呢？传闻他沉迷B站，甚至有传言他一年能看500多部动漫。在北京航空航天大学攻读计算机博士学位的张楠赓，一边在浩瀚书海中穷经皓首，一边沉迷于动漫中热血的异次元世界。

直到2011年，新生的比特币开始进入古老的中国大地，自由魔幻的比特币也闯进南瓜张的生活，让他看到了改变一个比动漫的异次元世界更真实的平行世界的可能。

2011年，技术出身的张楠赓开始研究比特币矿机，并以“ngzhang”的ID现身比特币社区bitcointalk.org（一个由中本聪参与创造并经常发言讨论的比特币早期论坛）。

同年11月，ngzhang在社区中发表了《FPGA development board - Icarus》，向比特币世界的信徒展示了他所研发的FPGA（现场可编程门阵列）矿机Icarus，这是比特币挖矿进入FPGA时代的第一个产品。而Icarus，是张楠赓喜欢的动漫《天降之物》中一位女主角的名字。

至此，比特币挖矿经历最初的电脑CPU挖矿和GPU挖矿，在2011年正式迈入FPGA时代。

比特币世界里，也从此多了一个“南瓜张”

中途：退学创业，宅男改变世界

然而就在一年后，矿机开始进入ASIC时代。美国蝴蝶实验室宣布将研发一种功能远胜当时水平的挖矿机器ASIC。为了虎口夺食，张楠赓迅速投入到ASIC矿机的研发当中，强烈的执着让处于博士毕业前夕的张楠赓最终选择退学创业。2013年1月，代号为“阿瓦隆Avalon”的ASIC矿机问世，并引领矿机走进ASIC时代。

“阿瓦隆”被市场热捧，让张楠赓名利双收。当年4月，张楠赓和曾在中星微电子担任 IC 工程师的李佳轩一同成立了“北京嘉楠耘智信息科技有限公司”，不久之后，另一名股东刘向富也加入进来。据说张楠赓和李佳轩都是动漫迷，嘉楠的英文名 “Canaan”来源于日本动画《Canaan 迦南》，而阿瓦隆Avalon矿机则是动漫《Fate》中的武器名。

2013年12月，央行等五部委下发《关于防范比特币风险的通知》，一夜之间，行业寒冬骤然袭来，而在公司内部，张楠赓放弃了矿机组装市场，将重心放在了芯片业务上。这一决策失误无异于使阿瓦隆打下的江山拱手让人。而更棘手的是，包括比特大陆之类的后起之秀纷纷入场，矿机厂商之间开始进入群雄逐鹿的竞争时代。2015年，比特大陆凭借蚂蚁S7矿机，火速蚕食80%的矿机市场份额，将嘉楠耘智远远甩在身后。

在内外窘境中熬过几年，张楠赓开始意识到，只有资本才能让嘉楠耘智扛过风波。据哔哔News报道，2013年杭州的个人投资者孔剑平和壹比特的创始人孙奇锋分别出资760万和140万投资了嘉楠耘智。这对于南瓜张的团队而言，是一笔救命钱。

而这之后，张楠赓多方寻求外部融资未果，直到2015年，浙江清华长三角研究院杭州分院和同在杭州的暾澜投资先后投资了嘉楠耘智，遇到多位来自杭州的贵人，嘉楠耘智随后将总部迁至了杭州。进入2015年后，嘉楠耘智进入了快速发展的上升期。运行飞速发展。根据不久前公布的上市招股书，嘉楠耘智在2015年、2016年和2017年营收分别为0.48亿元、3.16亿元和13.08亿元。

但今年嘉楠耘智表现并不理想，其招股书中显示，今年上半年净收入为4210万美元，亏损了4580万美元，而2018年上半年的净收入为19.47亿美元，利润为1.789亿美元。

嘉楠的发展掣肘还来自于产品性能制约。

2018年8月8日，嘉楠耘智在杭州举行发布会，抢在比特大陆之前，正式发布全球首个量产的7纳米芯片。而如今，当多家矿机厂商已经将7纳米和8纳米芯片商用，但是尚未在市面上见到嘉楠耘智7纳米矿机的身影。其最新矿机A11也并未搭载7纳米芯片，而被疑似采用了三星的8纳米芯片。

三年布局、三度折戟、三番修改，嘉楠科技上市充满了争议与不确定，直到正式敲钟，嘉楠科技才算真正迎来了高光时刻，但梦圆纳斯达克后，嘉楠接下来的路又能走多远还是个未知数。

此次嘉楠科技在纳斯达克上市，在资本充足及现金流方面无疑是有利的，也有利于其自身加大研发和市场的投入来加速提高自身产品的市场占有率。但上市后嘉楠科技也会受到资本市场的影响，势必会影响集团战略的制定和决策。其中最大的风险就在于，币市价格的剧烈波动常常会直接影响其主营业绩，而这种业务异常波动也容易传导到资本市场，为其带来股价的不理性，从而最终影响到企业正常运营。

当前嘉楠科技掌握了“矿机生产本身”和“比特币挖矿”两个现金流业务，这是其发展的优势，不过，电力资源浪费、矿机回收、环保等一系列问题将直接影响上市公司品牌形象及股价。此外，嘉楠科技收入来源过于单一，客户群体集中在中国，抵御政策风险、自然风险和资本围剿的风险能力也相对较低，由此来看，未来其增量业务的“人工智能”和“海外市场”破围之路仍阻力重重。

“嘉楠科技靠芯片起家，抓住了比特币挖矿这一场景应用，在短时间内抓住了风口，从短期来看有一定优势。不过，比特币挖矿这一优势从长期来看也是劣势，主要体现在两方面，一是挖矿这一市场太小，市场需求很快就会达到饱和状态，对于其后期发展会有致命影响；另一方面行业还会面临政策影响及监管风险”。

芯片行业竞争特别激烈，各类互联网公司、科技巨头云集。在挖矿这一细分领域，因竞争者少，嘉楠科技有发展优势，但是在竞争激烈的人工智能芯片行业，可能很难走下去。

SOSOLX认为，上市对于嘉楠科技来说喜忧并存，一方面可通过上市发行股票筹集资金，获得正向资金流，有利于公司多元化业务布局；但另一方面，走入资本市场的嘉楠科技，为提振股价，随之而来的盈利压力也会相应更大，由此留给其从容转型的空间则会更小。

无论如何，此次嘉楠智耘的上市都给币圈的人极大的鼓舞，从休学到纳斯达克，这不止代表了宅男的逆袭，更是币圈产业开始走进人们的日常生活的宝贵象征。

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编译者/作者：sosolx

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