嘉楠科技IPO 是否真是走向应许之地？

11 月 21 日，嘉楠耘智以嘉楠科技为名正式登陆纳斯达克挂牌上市，股票代码“CAN”，顺利成为 “全球区块链第一股”，也是国内首家赴美上市的矿机企业。

嘉楠科技此次 IPO 发行价定价最终锁定在每股 9 美元，发行 1000 万股，融资 9000 万美元，总市值约 14 亿美元。

嘉楠的英文名Canaan即希伯来语的“应许之地”。公元前13世纪摩西带领犹太人逃出埃及，就是回到故土Canaan，上帝应许的流淌着奶和蜜的土地。对于区块链行业来说，嘉楠的上市可以让整个行业获得更高认可和更多尊重；吸纳和储备更多优秀人才；同时对于公司本身也可以利用资本的力量对整个行业进行更好的早期布局。

今天的节目内容我们收集整理了嘉楠科技上市之路的一些内容，让大家了解一下区块链第一股的故事。

嘉楠成立于 2013 年，其主营业务为专用集成电路 (ASIC) 芯片及其衍生设备的研发、设计及销售，并提供相应的系统解决方案及技术服务。《2019 年胡润全球独角兽榜》中，嘉楠耘智以 200 亿人民币估值跻身 84 位，在区块链独角兽中排行第 4。

嘉楠上市过程中一波三折，2016年瞄准A股市场，2017年转战新三板，2018年向港交所递交招股书，但是由于各种原因宣告破灭。作为全球第二比特币矿机生产商，普遍认为其上市折戟的原因在于产品单一，主营业务占比高、客户稳定性以及持续经营能力存疑。嘉楠联席董事长孔剑平认为，一路的坎坷很大原因在于他们过于乐观的估计了监管层对这个事情的理解，那其中包括：如何让监管理解产品用途，让投资人理解估值模型。这个问题对于其他区块链公司也有参考价值。

虽然嘉楠科技在美国纳斯达克挂牌敲钟上市，但是戏剧性的首日开盘大涨40%，最大涨幅超过44%，但开盘价出炉不到半小时就跌破发行价，一度下跌将近9%，最终收跌0.11%。行业中有人认为很大的原因是11月22日起国家监管严格排查虚拟币交易的政策给市场带来悲观的气氛，使得比特币价格暴跌。嘉楠科技的招股书中也提到“比特币价格波动会直接影响(嘉楠科技)ADS的交易价格”。

从 2017 年加密市场的繁荣度看，矿机企业营收能力极强，但矿机销售受到比特币行情的影响呈现明显周期性特征，2018 年下半年开始，嘉楠耘智在矿机销售方面已经没有利润了。2017年，2018年和2019年上半年，公司超过 99% 的收入来自于矿机和相关销售。所以我们资本层面看，矿机业务未来会走向行业平均利润，而当前矿机企业业务过于单一，需横向拓展其他业务抵御行业风险。

因此在定位上，嘉楠已经不再把自己定位为单纯的矿机厂商。在招股书中，它定位为一家聚焦 AI 芯片研发生产的“半导体公司”和“超级计算解决方案提供商”，并表示公司正努力实现 AI 与矿机业务收入 3 年后将达 1：?1 的目标。但是，2019年嘉楠耘智AI产品的销售数据约为46.8万元，仅占总营收的0.2%；2018年全年，公司AI业务收入仅为27.5万元。生产矿机的公司要转型AI芯片领域其实非常困难，困难的三大点来源于渠道、研发和资金。首先，对有AI芯片需求的公司而言，都有固定的采购渠道，打开新市场并不容易；其次，矿机所用的 ASIC 芯片结构相对简单，计算能力和计算效率都直接根据特定的算法的需要进行定制，AI 芯片则需要海量运算、高度的灵活性和高效的数据交互效率等。另外，芯片的生产分为前端设计和后端设计，嘉楠耘智目前仅限于芯片的前端设计和研发，然后找台积电代工生产，并不能独立完成芯片的量产。第三，设计、研发AI芯片是需要大量的资金投入，要求公司有强大的资金实力。嘉楠耘智的财报显示，其研发经费逐年下降。2017年、2018年研发支出为2510万元、960万元，截至2019年6月30日上半年，嘉楠耘智研发支出为480万元。

无论如何，嘉楠已经在自己认为对的道路上开始奔跑。成功 IPO 上市，体现了资本市场的认可和接受，能吸引到更多的传统资本、金融市场和主流社会群体对区块链行业的关注度，有利于区块链整个行业的发展壮大。至于区块链领域未来的发展就让我们拭目以待吧。

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编译者/作者：Camille区块链大表姐

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