瑞士加密货币谷资产代币化框架分析

区块链公司纷纷涌向瑞士，因为其前景乐观。最近，瑞士的加密货币谷协会（加密货币Valley Association）发布了一份文件，该文件提供了根据瑞士法律进行资产令牌化的框架。我们决定进行一次深潜。

该白皮书解决了有关资产代币化的法律和技术问题，为希望在该高山国家发行数字代币的企业家提供了指导。 加密货币Briefing决定深入研究该论文，以评估初创企业在瑞士推出代币化资产和证券的难易程度。

在瑞士设置资产令牌化的环境

在美国监管不确定的情况下，许多区块链公司已决定在瑞士开店。楚格的加密货币 Valley现在拥有800家在区块链或加密货币领域运营的公司的所在地，其中包括Libra协会，以太坊基金会和Bitmain。

瑞士金融市场监管局（FINMA）在将现有金融和证券规则应用于加密货币和代币时采取了“功能相同，规则相同”的务实方法。同时，它一直在不断发布指导，以应对该领域的不断发展。

最重要的指导原则之一是去年FINMA发布一份论文，概述了其在ICO上的立场。它提供了三种令牌：支付令牌，公用令牌和资产令牌。这些类别不是互斥的，并且属于资产类别的任何代币都可能被归类为证券。

但是，自从最初的指南发布以来，已经有了一些发展。资产代币化已成为一个广义术语，其中任何给定代币的基础资产可以是从共同基金中的份额到衍生产品再到实物的任何事物。此外，瑞士联邦委员会通过了一项提案，以修改一些现行法律，以适应区块链的某些特定特征。

因此，加密货币Valley论文旨在提供对瑞士资产代币化立场的全面解释。那么，任何人在瑞士创建自己的资产支持代币有多么容易呢？

该论文长达52页，因此你可以放心，即使在对区块链友好的瑞士，资产代币化仍然存在许多法律和法规上的考虑因素。希望对特定资产进行令牌化的任何人都可以关注的部分包括资产的类型及其令牌化，以及将令牌化资产发行到主要市场上。

资产代币化的类型

该论文称，有六种不同类型的代币化资产。这些是股票，参与证书，合作社成员身份，债券，集体投资计划，衍生工具和代表财产的产权。

代币化的股份和参与证书

今年9月，塞舌尔国家证券交易所宣布了首次以代币形式发行的IPO，这是全球首例。根据加密货币Valley的文件，想要跟风的瑞士公司将需要遵循与希望发行传统股票的公司相同的程序。

公开发行股票需要向FINMA提交招股说明书，并对购买者进行必要的反洗钱检查。该公司的公司章程也必须进行更新，其中包含关于令牌化股票的一些特定规定，例如发生亏损时的情况。

参与证书具有与股份相同的经济利益，但没有任何投票权。有趣的是，尽管FINMA将令牌化的参与证书视为证券，但该文件指出，发行人获得FINMA批准没有法律要求。前提是该公司的组织章程细则允许签发代币化的参与证书，股东同意签发证书，并且备有已发布证书的注册簿。

因此，对于希望避免获得招股说明书批准的监管障碍的公司，发行令牌化的参与证书可能是令牌化权益的一种方法。该文件的确建议，即使法律上不需要完整的招股说明书，任何参与证书的发行都应以详细说明投资条款的备忘录为基础。

合作会员

根据瑞士法律，合作社被定义为“旨在促进和维护组成其成员的成员的特定经济利益的法律实体。”但是，由于不能获得合作社成员身份的证明，因此不一定将其设置为DAO。以证券或资产的形式存在，这意味着此规定扩展到了标记化证券或资产。

在遵守必要的招股说明书备案要求的同时，可以将公用事业令牌用作一种技术工具，以促进瑞士合作社成员之间的投票程序。

本质上，瑞士合作社可以充当DAO，前提是会员资格不提供合作社本身的任何财务利益，而投票代币则充当纯实用程序代币。

代币化债券

可以发行标记化债券。但是，作为安全令牌，这些令牌应在FINMA的监督下。

假设债券发行人准备进行必要的监管检查，则本文概述了在区块链上发行债券的许多好处。例如，智能合约可用于在到期时自动执行利息支付和还款。

集体投资计划

集体投资计划被称为基金。本文讨论了代币化基金的法律基础，其中数字代币代表基金中的投资单位。

瑞士法律允许使用各种类型的资金，并且每种资金均受到严格监管。正如该论文所指出的那样：“ FINMA当前不倾向于将以其代币发行其单位/股份的集体投资计划视为有资格获得批准。”

这是出于各种实际原因。其中之一是，基金的托管银行在发行和赎回基金份额方面负有特定的法律责任，不能简单地用区块链来代替。因此，暂时而言，代币化基金在瑞士法律中没有法律依据。

衍生品

正如预期的那样，根据瑞士法律，任何性质的衍生产品都将作为证券进行监管。因此，任何想要发行代币化衍生产品的人都必须遵守FINMA规定的所有相关招股说明书文件，所有代币化衍生产品的交易都必须受到FINMA的监督。

产权代表

“代表财产的标题”是指赋予实物资产所有权的令牌。资产令牌化中最引人入胜的部分之一是“令牌化任何东西”的潜力，例如艺术品，房地产，体育俱乐部或任何其他有形资产。实物资产令牌化的潜力意味着某人可以拥有该资产的一小部分。这为更多的投资者打开了市场，带来了新的流动性。

根据该文件，不幸的是，根据当前的瑞士法律，这种潜力在将来可能还有一段距离。它讨论了“不动产”，例如房地产，以及“动产”，例如跑车。挑战在很大程度上是实际的，可能会转化为其他许多司法管辖区。例如，必须将房地产所有权记录到土地注册处，这意味着仅仅买卖部分所有权令牌实际上并不会传达任何合法所有权。

尽管没有什么可以阻止投资者购买股票作为代币，但这种出售可以被视为集体投资计划，并受制于此类计划的必要许可要求。

代币发行的监管注意事项

即使并非所有资产代币发行的实例都可能受到FINMA的监督，但代币化文件还是建议谨慎。在所有发行安全令牌的情况下，即使项目已寻求专业的法律建议，它也建议与FINMA澄清立场。 FINMA将通过电子邮件回答简短的问题。但是，对于更详细的评估，项目可以期望向监管机构支付费用，该费用将根据所需时间而有所不同。

摘要

加密货币Valley论文可能是可用的最广泛的文档，将资产标记化的实际情况与现有法律框架进行了比较。尽管资产令牌发行人几乎不可能避免监管方面的障碍，但随着加密货币空间的成熟，在许多发达国家中不可避免地会出现这种情况。

但是，在为区块链初创公司提供通过透明规则和程序进行操作所需的自由度方面，瑞士仍遥遥领先于美国。在美国国会议员开始采取类似的务实态度之前，金融科技企业家很可能会继续将他们的业务转移到奶酪，巧克力和区块链资产领域。

请注意，本文只是加密货币Valley资产标记化论文的摘要，该论文本身是瑞士有关资产标记化的主要法律的摘要。本文不应解释为法律建议。

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编译者/作者：不详

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