2020年，机构资金会大举进场吗？

加密货币市场，2017年由ICO的疯狂带来大牛，2018年泡沫逐渐破灭陷入到年底的绝望，2019年比特币的暴涨到持续横盘下跌，行情来到了半信半疑的阶段。

令人欣喜的是，我们盼望的机构投资者入场，不时会出来一些消息，比如：美国的加密投资银行 Galaxy Digital 推出比特币基金 Galaxy Bitcoin Fund和 Galaxy Institutional Bitcoin Fund。

在加密货币合规方面，也有不少消息传来，比如美国的富达数字资产 FDAS 宣布获得纽约州信托许可；DCG 旗下 Greyscale 灰度投资将获得美国 SEC 批准发行的比特币信托基金。中国的瀚德金控将成立一只规模为 10 亿美金的全球数字银行联盟区块链投资基金。

四大国有商业银行、三大电信运营商、华为主力机构纷纷入局中国法定数字货币，在央行创新动力的牵引下，DCEP即将步入生活应用场景。在全球数字货币的时代赛点上，中国正成为领跑者。

虽然现在区块链投资二级市场持续低迷，行情在横盘中下跌，但机构投资者对区块链资产市场的投资的热情正在升温，但不容忽视的现实是，大规模资金入场，还存在严重障碍，包括寻找托管机构受限制、合规环境不明朗、市场结构不成熟等原因。

先来看看机构投资者与散户投资者的区别：

散户更倾向于短期的投机交易需求，而机构投资者追求长期的价值投资需求。散户资金体量较小，而机构投资者往往管理规模巨大。散户对于监管合规及风险控制方面关注较少，而机构投资者需要全面评估包括监管在内的投资标的所有风险，并尽力将投资风险最小化。

托管资产受限

从投资的收益来看，投资机构对加密货币领域兴趣很大，但相对于其他资产，因为政策障碍，银行一般不不愿意托管加密资产，比如美国争取交易委员会就禁止机构参与者持有或托管加密资产，这导致美国的5500家对冲基金中，只有2%的交易加密货币。这在其他国家普遍存在类似的问题，比如我们国家，政策更加严厉，不允许进行法币与加密资产的直接交易。所以，没有合适的资产托管机构，机构投资者没有办法进行大规模的加密货币交易。

监管政策不明

各国对加密货币的政策差异很大，比如德国、韩国、日本比较友好，但美国、中国的监管环境相对严格，机构投资者对违法和罚款的担忧，使他们止步不前。监管机构希望将加密货币的监管方式与现有的法律一致，但没有制定清晰的监管路线图，况且，监管机构之间对加密货币如何监管存在分歧，当局者之间也存在不同意见。

监管者最关心的是反洗钱，交易所和钱包供应商被迫披露某些客户数据，以使当局有能力监控转账。例如，美国证券交易委员会认为数字资产为证券，而商品期货交易委员会将其归类为商品，中国认为虚拟货币是商品。

不明朗的监管制度需要认真的法律专业知识和资源才能正确执行，而这些，显然短时间难以实现，所以阻碍了机构投资者大举入场的步伐。

市场结构不利

机构投资者进入一个新兴资产市场，一定要有强大的投资逻辑来支撑其投资决策。

在传统投资市场，交易是通过代理商网络进行的，而数字资产市场，是一个一体化的环境，数字货币交易所被孤立，与其他交易隔离，不是金融市场的一部分，会导致机构的高频交易和清算受阻，带来巨大的风险，这是机构投资者不想进场的主要障碍。

尽管所存在障碍确实让人灰心，但希望还是有的，随着比特币的共识逐步扩大，新的参与者或许会有新的解决办法，来改善现状。

目前来看，机构投资者入场，至少有两个吸引的点。

目前数字资产总市值仅 2200 亿美金，远低于微软、苹果、亚马逊等互联网巨头，与黄金78000 亿美金的市值相比更是微不足道，这可能是机构投资者看中增长潜力并进场的原因一。

区块链作为新兴的技术，将掀起一场技术的范式转移革命，比如以区块链为中心的新技术将构建一个具有灵活性、安全性和隐私保护的Web3.0时代，这可能是机构投资者进场的另一重要原因。

对于机构投资者来讲，先入场所带来的的先发优势也必将成为基金制造利润的机器。我们看到，有远见的机构投资者正在以各种方式进入加密市场，比如进行算力投资，二级对冲基金，信托产品基金等。

随着各国法定数字货币的推出，2020 年，将是机构投资者为进入数字货币交易领域做准备的重要之年。

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编译者/作者：币圈大大

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