关于资产配置的一点思考

投资一般分为规划、实施和优化管理三个阶段。投资规划即资产配置，它是资产组合管理决策制定步骤中最重要的环节，是一个“选择比努力更重要的事情”，如何选对金融产品，合理安排风险收益比率，是需要不断学习判断的过程。

最近看了耶鲁大学捐赠基金的资产配置，还是很有启发。

耶鲁大学捐赠基金把资产配置分为七大类，包括绝对收益类资产、国内股票、固定收益类资产、国外股票、杠杆并购、自然资源、不动产以及风险投资。VC板块的预期收益率在2017财年为16%，是七大板块中最高的。耶鲁大学捐赠基金在年报中称VC板块的回报为“compelling”（不可阻挡的）。

在年报中，耶鲁大学捐赠基金公布了过去十年七大类资产各自带来的回报。其中最低的是不动产，年化收益率仅为2.1%；最高的为风险投资，达14%。

耶鲁大学捐赠基金专门投资于创新型初创企业的直投业务，过去20年这一业务的年化收益率达到了惊人的106.3%。

分析耶鲁大学的数据可以看出，我们以为低风险安全的不动产投资长期看却是回报率最低的，而通常评级为高风险的vc投资长期来说却是回报率最高的。

从长期来看，低波动性并不等于低风险，高波动性也并不等于高风险。

如何配置，让资产不仅跑赢通胀，还能长期稳定获得收益，是需要好好思考决策的事情。

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编译者/作者：微微看币

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