比特币一枚值18.4万美元？来听听这位币圈大神的理由

比特币的价值并不完全是一个谜。比特币所解决的问题自交易出现以来就一直存在，比特币的价值很大程度上来自于为现有解决方案提供一个令人信服的替代方案。解决问题的价值可以通过试探法来量化，该试探法会在问题的成本或实施现有解决方案的成本上增加一些数字。我们可以通过将这些值相加并除以将要存在的总供给（不包括丢失的代币）来在比特币上加上一个数字。像物理学中的估计一样，希望最终数字将精确到一个数量级。

我从几个假设开始:

比特币的主要用途是作为一种不受审查的价值储存手段。

比特币将成为加密货币中最重要的价值储存手段 。

1.对机构和政府的审查抗拒交易

美元在全球储备中占有主导地位。因此，美国可以单方面对不同国家之间的行动实施制裁。由于市场规模、流动性和作为安全港的可靠性，选择不持有美元实际上不是一个选择。

其次是欧元。在美国和欧盟(eu)的联合合作下，金融制裁可能会极具惩罚性。寻找一直规避美国银行审查能力的方法，符合任何曾经成为国际金融制裁目标的国家的利益。缅甸，克里米亚，古巴，伊朗，朝鲜，俄罗斯，苏丹和叙利亚目前都受到国际金融制裁的影响。俄罗斯是上述所有国家中最大的经济体，我将以俄罗斯为整体近似值。

最近一轮针对俄罗斯的制裁发生在2014年3月。从那时到2015年，国际制裁至少让俄罗斯损失了1060亿美元。值得注意的是，制裁比金融限制更广泛。例如，制裁限制了俄罗斯向其他国家进出口商品的能力，而比特币在这方面没有帮助。更大的影响之一可能是外国直接投资。特别是在经济低迷时期，新的资金无法进入这个国家来刺激经济。据估计，2014-2017年金融制裁的净影响是资本流入总额减少2800亿美元。

有如此多的因素在制裁和经济中发挥作用，以致于很难作出估计。例如，制裁造成了不确定性，影响了外国投资，而抵制审查的付款不会减轻这种影响。我认为2800亿美元是一个合理的估计，前提是对俄罗斯的制裁不太可能很快解除；我没有把其他国家包括在这项分析中;俄罗斯似乎会在未来遭受更严厉的金融制裁。

同样值得注意的是，普京对以太坊的兴趣似乎远远超过了比特币。

结论:2800亿美元。

2.防止恶性通货膨胀

在政府腐败无能的发展中国家，恶性通货膨胀仍然是一个问题。在恶性通货膨胀时期，为了防止进一步的不稳定，对美元等其他货币的投资受到限制。然而，比特币擅长抵制审查。我们发现，比特币在这里有很强的商业理由;比特币不受审查制度丰富的环境的阻碍，而这种审查制度丰富的环境阻碍了其竞争对手。

我假设价值储存的总目标市场是一个国家M1货币供应量的大小。我将引用我找到的M1的定义:

M1是一个国家货币供应量的度量单位，包括实物货币(包括纸币和硬币)，以及支票账户、活期存款和可转让取款单(NOW)账户。

通货膨胀实际上是将财富从拥有部分M1货币供应量的人手中转移到拥有财政部铸币厂的人手中。根据货币数量理论，如果货币供应量在一年内增加一倍(其他因素保持不变)，每单位货币的价值就是通货膨胀前的一半。

2017年，通货膨胀率最高的前20个国家是委内瑞拉（650％，12B M1），南苏丹（180％，没有M1数据），刚果民主共和国（41％，$ 1.2B M1），利比亚（33％ ，$ 70.5B M1），安哥拉（31％，$ 17.9B M1），苏丹（27％，$ 6.3B M1），阿根廷（27％，$ 60.7B M1），埃及（24％，$ 41.7B M1），苏里南（22％ ，没有M1数据）和也门（20％，$ 5.1B M1），布隆迪（18％，$ 0.5B M1），莫桑比克（17％，无M1数据），塞拉利昂（17％，$ 0.3B M1），尼日利亚（ 16％，$ 34.1B M1），Haiti（15％，没有M1数据），马拉维（13％，$ 0.7B M1），乌兹别克斯坦（13％，$ 2B M1），乌克兰（13％，$ 20.6B M1），利比里亚（13％，$ 0.3B M1），阿塞拜疆（12％，$ 5.9B M1）。

以(新增货币)/(新增供应)* (M1(美元)计算财富的有效转移，结果为:

委内瑞拉——10.4亿美元

刚果民主共和国- 3亿美元

利比亚——17.5亿美元

安哥拉——4.2亿美元

苏丹——1.3亿美元

阿根廷——11.6亿美元

埃及——8亿美元

也门——0.9亿美元

布隆迪——0.1亿美元

塞拉利昂——0.07亿美元

尼日利亚——4.7亿美元

马拉维——0.1亿美元

乌兹别克斯坦——0.2亿美元

乌克兰——2.4亿美元

利比里亚——0.06美元

Azerbiajan——0.6亿美元

最终的数字是623亿美元。这是通货膨胀率最高的前20个国家的非自愿财富转移量，不包括无法获得M1数据的情况。

结论:620亿美元。

3.为机构提供更好的储备资产

银行或政府持有储备资产的一个商业理由是贷款抵押品，国家货币没有内在价值，与经济息息相关。在不确定的经济环境下，政府可能无法用本国货币或储备货币偿还贷款，因此储备商品为降低违约可能性提供了额外的措施。这使得政府更容易借款(如出售债券)。

比特币有一些有趣的属性，这使得它成为一种有利的储备资产:

低运输成本（仅交易费）

无信任性质（没有中间的银行，所以没有人可以审查）

在任何时间点轻松量化供应

透明且可预测的供应时间表（采矿奖励）

低存储成本（只需保护密钥）

与实物资产相比，它既简单又便宜，可以防止被盗

以上每一点都是非平凡的、有实际价值的性质。国家货币可以提供数字资产附带的大部分财产，但要求银行为交易提供便利。诸如黄金之类的耐用商品不需要银行来促进交易，但是安全和运输成本很高，并且在数字时代不方便使用。黄金证书更容易获得和运输，但需要第三方，如银行。比特币就像一种数字商品，因为它是一种稀缺的、几乎可以替代的数字资产，不需要银行使用或存储。

全球黄金储备估计为33791公吨，按每金衡盎司1317美元计算，约为14310亿美元。黄金不需要经常变动，由于机构惯性，短期内黄金可能不会因加密货币而被抛售。也就是说，加密货币可以提供黄金和外币等储备资产的多样化。这些储备的全部意义在于，即使在经济低迷时期，也要保证偿付能力，而多样化则提供了一张安全网。如果比特币最终成为一种重要的价值储存手段，那么，看到它在储备中占据相当大的份额，也不是不可能的。

结论:1.431万亿美元

4.一种新的资产类别，包含在多样化投资组合中

加密货币的属性不同于我所知道的所有其他类型的资产。比特币非常容易以任意金额进行交易，其便利程度堪比纸币，可作为基础资产的可赎回代理。我们所知道的货币的商业案例，是通过将一种资产与第三方非常灵活的交换媒介挂钩来促进贸易的。加密货币天生就很灵活，不需要通过代理进行交换，因此比国家货币、债券和可兑换票据安全得多。

我认为投资比特币和投资黄金是一样的。主要黄金ETF持有的黄金总量约为2400吨，让我们假设黄金共同基金持有同样数量的黄金。以每盎司1317美元的金价计算，这相当于1020亿美元。尽管黄金的部分价值来自于作为珠宝和工业应用的用途，但我把全部价值都包括在内，因为如果有人特别对珠宝或工业应用感兴趣，那么转而购买这些类别的ETF将是微不足道的。我得到的印象是，黄金ETF主要是为那些将黄金作为保值工具进行投资的人设计的，这或许在一定程度上是为了降低投资组合的波动性。

结论:1020亿美元

5.替代支付，重点关注跨境支付(而非汇款)

这是第一次，我们可以在任何我们想要的时间，以信息的速度把钱寄给世界上任何一个人。传统上，由于遗留的基础设施、围绕资本控制的监管等问题，各国货币在不同司法管辖区之间的流通一直是一个很大的痛点。拥有来自世界各地的客户会使支付处理成为商家的一大痛点。游戏公司Steam与世界各地的客户进行交易，并一度接受了比特币。我将使用他们所接受的付款作为今天主要系统的代理。它们分别是:信用卡/借记卡、Paypal、WebMoney、iDeal、paysafecard、Moneybookers、DIRECTebanking.com、Russian终端和钱包/游戏内交易。

Paypal的市值为930亿美元。Moneybookers被更名为Skrill，并被Paysafe Group收购。Paysafecard也属于Paysafe Group。Paysafe Group在2017年以30亿美元的价格被出售。其他公司似乎变得越来越小众，可能对总市值贡献不大。

结论:960亿美元。

6.对冲个人的不确定性

起初，我对黄金作为一种保险而被大量持有持怀疑态度。或许这是一个世代的问题，因为在我的人口统计(城市、受过教育的、科技行业)中，似乎没有人对黄金感兴趣。调查发现，金条和金条买家的年龄结构似乎在40-65岁之间。不管怎样，事实证明，在政治不确定性时期，比如英国脱欧，地区黄金销售会激增。人们似乎确实在购买黄金，而一些更大的动机似乎是出于恐惧。例如，黄金可以被视为一种基于对各国货币不信任的保险政策，这种不信任没有任何依据，而且是基于政府支出的债务。

我将以私人拥有的金条和金条的未偿还数量来衡量，不包括珠宝。虽然人们购买黄金首饰部分是为了储存财富(如果需要的话，以后可以将其熔化)，但很难将其与财富、时尚或文化习俗的展示区分开来。比特币是一种非常抽象的价值储存手段，与金币和金条来近似。

据估计，私人持有的金币和金块大约有28000公吨。以目前每盎司黄金1317美元的价格计算，这相当于11860亿美元。

结论:1.186万亿美元

7.得到最终数字

首先，让我们总结一下数字：

$ 280B + $ 62B + $ 1431B + $ 102B + $ 96B + $ 1186B = $ 3157B。

此外，很可能有一定比例的比特币所有者已经丢失了他们的私钥而没有恢复的机会。Chainanalysis估计这大约为380万比特币，鉴于比特币的终生供应总量为2100万枚，大约有1720万枚比特币是可以使用的。

最终结论：每枚比特币价值18.4万美元。

该价值大部分来自作为储备资产的采用，在这种情况不发生的情况下，数字为10万美元。

声明：本文为译文，内容不代表译者观点。

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编译者/作者：婷婷玉立

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