什么估值不估值，我们币圈人就是干？

【简介】什么估值不估值，我们币圈人就是干？

我最近看了一篇文章，文章的内容是对数字货币估值的研究，洋洋洒洒大概写了三四千字，应该说还是挺用心的，各种理论、概念的组合运用，看得出作者有很扎实的财务功底，但是得出来的结论我个人却不太认可。

因为，数字货币还处于发展早期，对于非常早期的行业来做投资估值是一件非常困难的事，甚至可以说是不可能的事。

虽然估值在我们传统的投资里面是非常重要的，比如整个价值投资的理论大厦都是建立在内在价值的基础之上，如果内在价值这个标准失去了，那么传统的价值投资思想在数字货币领域是没有办法适用的。

但是目前在数字货币行业估值是很困难的，因为它不存在现金流。无论是传统股票里的相对估值法、绝对估值法，无论是基于现金流还是基于市盈率，它们都是建立在利润和现金流的基础之上，但是区块链的项目既没有现金流也没有利润，这些传统的估值方法都没有办法用到，可是如果没有办法估值，我们的投资就失去了基础。

那是不是不存在现金流就没有办法了呢？也不一定，比如在互联网时代，那些早期的PE、VC在投资的时候，他们所投资的公司就已经不存在利润、现金流这些东西，但是他们依然能够出现一整套的估值模型，一整套资本运作的手段，构建出疯狂的互联网资本市场，搞出一个属于互联网的时代。

其实很多人没有意识到，在投资领域，其实底层的思维范式已经变过好几次了，第一次是巴菲特的价值投资理念；第二次是从价值投资理念变成互联网时代的PE、VC的投资理念；第三次就是现在，传统的PE、VC理念又要继续发生一些变化。

所以如果我们要做这些投资，大概率我们需要新的理论范式，只不过支撑这些新理论，需要大量的新数据支撑。但目前行业发展还比较早，所得到的社会反馈比较少，得到的财务数据也比较少，想通过这些有限的数据来做出一个模型来对做估值目前我认为是一件不可能的。

互联网跟区块链比较类似，所以区块链的估值可以借鉴互联网。虽然当年互联网项目也没有办法使用价值投资思维，但是他有自己一整套的天使轮、A、B、C轮的PE、VC的估值理论，它也有基于会员数、浏览量、点击量、会员数、目标市场容量、目标市场占有率等一整套业务分析方法，同时也有了足够多的互联网上市公司可以进行估值对比，这构成了整个互联网的资本生态。

同样的，区块链未来也需要一些底层估值方法的改变，因为Token更多的时候代指使用权，背后由供需决定，所以类似的我们可以找一些对区块链项目Token真实需求相关的数据，比如说基于“场内外溢价”、“活跃地址数量”、“币天销毁”、“近7日新增活跃地址数量”“、”链上大额转帐数量“、”链上小额转帐数量、“DAPP数量”、“DAPP总交易额”等新指标来进行业务分析与估值，目前这些数据，无论是数据量还是数据维度，都还需要更加丰富，才足以支撑一个行业的估值理论。

更好的办法是做趋势投资，或者用我之前说的方法做定投，因为定投背后有调和平均数的数学原理，它可以保证你的成本最低，只要这个行业的发展向好，只要你这个币长期来看是上涨，那么你就能够保证成本最低，这样就免去了估值这个阶段。

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编译者/作者：蒙特卡洛

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