去中心化交易所的崛起（上）

在不久的将来，区块链最有前途的用例之一是去中心化交易所(DEX)。这是由于区块链在以去中心化方式跟踪资产方面的内在技术价值，以及它解决当前散户投资者集中交易所问题的能力。

由于DEXs的价值，它们很可能在未来两年内管理约1-4%的市场交易量。由于它目前的交易量约占整个市场的0.2%，我们预计这些协议将在未来两年经历5 - 20倍的增长（假设市场交易量没有增长，且项目使用和代币价格之间存在长期相关性）。

在这两部分的分析中，我们包括：

第1部分

任何类型的交易要求

集中式交易所的问题

去中心化交易所的好处

去中心化交易所面临的潜在问题

第2部分

该领域的顶级项目

当前的行业瓶颈

市场论文

交易条件

为了对集中化交易所和去中心化交易所之间的差异进行评估，必须考虑任何类型的交易需求。

1. 庞大的买卖双方网络：交易所要正常运作，需要大量的买卖双方来防止市场操纵，保证准确的定价，允许流动性。

2. 一个或几个价格对：虽然提供多个价格对可以为投资者提供灵活性，但这意味着资产的价格将根据购买的货币而不同。这将导致市场出现套利行为，对投资者不利。

3.低用户费用：如果费用不合理的低，用户将被要求交易大量的资本，以抵消投资的成本。这降低了大多数投资者的利润，也为个人投资设置了相当大的门槛。

4. 快速的交易速度：用户需要能够在尽可能短的时间内完成交易、完成交易并将钱收回到他们的账户中。这一时间受到执行事务的速度和在帐户之间移动资产的速度的影响。

5. 简单有效的用户界面：不同类型的投资者对交易所的用户界面会有不同的要求。普通人可能希望能够尽快、尽可能轻松地完成交易，而来自华尔街的人则希望获得更多信息和分析。无论哪种情况，交易所的界面在很大程度上决定了用户的体验和成功。

6. 可扩展的技术：最后，交易所能够处理最大程度的交易活动是至关重要的。当交易量激增时，交易所仍然需要能够处理事务，而不是关闭。

高成本：由于更大的人员、利润、管理费用和安全需求，集中式交易所必然会有更高的成本。这些成本通过更高的交易费用转嫁到消费者身上。一种可能的解决方案包括交易挖矿，即交易所利用本地交易所代币收取费用，并通过比例再分配补偿用户；通过代币价值增值和增加需求来获取利润。

安全/黑客攻击：集中式交易所必须将其客户的所有资产保存在一个集中式服务器中，这使得集中式交易所成为黑客攻击的主要目标，数字资产交易所尤其容易受到安全方面的担忧。

订单套利：集中式交易所的最大问题之一是，他们会看到传入和传出的订单。他们能够利用这些信息跑在订单前，并迅速获利(一种称为“领跑者”的做法)。此外，他们可以在价格变动期间延迟赊购订单，以便从价差中获利。

交易规模：在12月底和1月初，加密货币交易所每天接收超过25万个注册，在交易高峰期间，交易量将增长40倍。由于交易所拥有集中的计算能力，这些对其软件的压力导致交易所例行关闭和交易延迟。

增强安全性：通过去中心化的交易所，您永远不会将您的资产控制权交给第三方。这允许个人保护他们的资产，并大大降低了被黑的几率，因为没有一个集中的资产账户。

较低的费用：由于较低的管理费用要求，用户从较低的交易费用中受益。然而，虽然区块链的生态系统正在建设中，区块链的拥堵仍然令人担忧，但由于手续费价上涨，去中心化和集中交易的费用在某些情况下是相当的。

更容易的资产管理：投资者把自己的资产放在一个去中心化的交易所，而不是把他们的资产交给交易所保管。这允许用户进行交易，然后立即转身使用他们购买产品，支付给朋友，或在不同的交易所进行交易。然而，像Robinhood和Coinbase这样的集中式交易所，在存款和取款之间存在持续数个工作日的时间延迟(见上表)。

电子商务支付的灵活性：通过去中心化交易所，用户可以用他们的加密钱包购买商品，商家收到他们想要的代币。

领跑者：去中心化交易所仍然需要某种机制(无论是第三方还是代码)来匹配买家和卖家。需要一种去信任的机制，以防止第三方查看未经确认的订单，并以低于这些订单的价格轻易获利。一个可能的解决方案是探索是半去中心化的贸易执行协调员。

去中心化的市场：由于去中心化交易所的典型目标是更少的结构和更多的自由，买方和卖方将更加分散，网络效应对增长率的好处将更少。将市场分割成太多具有不同汇率和流动性池的定价对，会放大这一点。这可能会影响Kyber、OmiseGO和Bancor的流动性网络方法。

此外，如果相同DEX协议上的项目有自己的筒仓买家和卖家(如0x和他们的“relayers”)，总体协议增长可能会更慢。0x目前正试图通过API让继电器分享流动性，但不确定是否有很大一部分继电器会采用这种方式。

作为参考，纳斯达克和纽约证券交易所的日交易量分别为1306亿美元和553亿美元，而Binance(全球第三大加密货币交易所)的日交易量为14亿美元，DEX总交易量约为2500万美元。

原子掉期：部分由于区块链的技术限制，去中心化的交易所需要构建原子掉期，在买方和卖方的订单具有完全相同的偏好时，交换交叉链的资产。这降低了费用，提高了交易速度。许多去中心化的交易所中心目前正在开发和测试这种技术，因为互操作性已经成为一个主要的重点。

KYC/AML：随着美国证券交易委员会开始对加密货币行业进行监管，最合理的监管点就落在了交易所上，即要求追踪进入该领域的人员及其持有量。该领域的交易所需要更好地开展KYC/AML。对于去中心化的交易所，这可能涉及协议层，它在允许用户加入交易所之前验证用户身份，并在适用时将坏角色或非可信投资者的地址列入黑名单。

汇率：交易所目前正试图找出如何让用户交换任何代币，而不需要首先出售BTC，然后使用BTC购买其他代币。要求向BTC出售会延迟交易速度并增加费用，而允许在所有代币之间直接出售会创建太多的价格对，从而无法成为有效的交易所。Bancor Network用“智能代币”解决了这个问题，它为任何以美元为单一价格的代币提供市场流动性。这是通过许多智能合约实现的，这些合约储存了市场流动性，允许用户从一个代币转移到另一个代币。

交易冲突：区块链通过将交易分组为“块”并处理它们来实现功能。对于许多协议，这大约每5-10秒发生一次。如果两个人在5-10秒内提交完全相同的订单，交易将进入同一块，两个用户都必须支付交易费，但只有一个交易将通过。这被称为贸易冲突，随着市场规模的扩大，如果没有解决方案，这种情况将更频繁地发生，并导致用户支付更高的费用。我们将在第2部分探讨一些用于DEXs限制或防止贸易冲突的方法，以及对特定DEX项目和个人投资前景的分析。

作者：Phil Levens

原文链接：The Rise of the Decentralized Exchanges | Part 1

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编译者/作者：月儿妈

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