合约+保险：澳洲传统做市商OFC的降维打击

2019年，比特币以94.57%的年回报率冠绝全球各种资产类别，加密货币这个新市场也由此震撼了全球金融圈。 但是，整个加密货币市场的总体市值目前体量仍然很小，不到苹果公司市值的1/5，远未成为主流。比特币10年实现从0到1的突破，那么加密货币如何实现从1到100呢？目前最有可能的答案是——加密货币衍生品。它是指以一种或多种加密货币价格为标的的合约。这种合约让持有者可以在未来的某一天以当前约定的价格，通过比特币或法币来交割，并结算差价。衍生品市场出现后，越来越多具有传统金融背景的机构纷纷入场，从早期的Bitmex交易所，到后来的机构级期货交易所Bakkt和CME。除了交易平台之外，期货中的另一个领域——资管投顾市场，也少不了机构的身影，其中最具话题性的，就是澳大利亚交易商OFC，一家做市商背景，却主打技术牌的合约投顾平台。审时度势，果断跨界OFC全名Oceania Financial Capital，原本是一家澳大利亚的加密货币做市商，为全球二十余家交易所及机构提供交易流动性，并在2018年成为澳洲第一批合规的加密货币交易服务商。然而2019年，随着全球市场的变化，OFC开始涉足合约交易投顾领域。 由于合约交易需要相当程度的专业交易知识才能盈利，对于大多数散户并不友好，市场上类似eToro、Zulutrade等跟单平台和付费带单群相当受欢迎。而作为站在交易所背后的人，OFC是纯机构业务，本与个人业务风马牛不相及，为什么会选择跨界？这主要是加密货币市场情况所决定的：其一，加密货币链上透明，接近于理论上的完美市场，是量化策略的最佳标的；其二，由于历史原因和体量问题，当前市场99%由散户主导，且机构不可能在短期内快速改变这一结构，传统期货中服务机构为主的CTA（期货交易顾问）模式没有相应的客群。因此在合约市场投顾领域中的最佳逻辑，是以机构的模式，服务散户。技术说话，搅局跟单市场OFC不认同跟单和带单模式，并认为合约跟单交易模式存在着很高的隐藏风险，例如交易策略复杂不透明，带单交易员为了提高名义交易胜率故意不止损、交易员为刷平台手续费提成，冒险高频交易等利益冲突问题，再加上不存在亏损保障，个人用户亏损几率很大。因此，在传统期货CTA模式基础上，推出了针对加密货币市场的MTA（即Margin Trading Advisor）模式，用户无需专业交易操作，便可在无风险暴露并有保险金保障的情况下进行合约交易。MTA对比跟单主要有以下三个方面的优势：1.策略透明，强制风控尽管OFC作为机构具有丰富的策略体系，但是复杂的交易策略并不利于与个人用户建立信任关系，因此在MTA产品中使用的策略是在期货市场中历久弥新而又简单易懂的CTA趋势跟随，简单来说就是跟随市场的走势做多或做空。概念并不复杂，但是趋势跟随最大的难点在于：如何在市场势头出现波动甚至反转时控制亏损，以及如何发现市场单边趋势最大化收益？ 在这个问题上，OFC作为机构的研发优势就显露无疑：利用大量历史交易数据生成的策略模型标记趋势产生的交易信号。当这类信号出现时，由交易机器人捕捉并瞬时发出交易指令开始交易。 为了防止市场风险，OFC的每一手交易都设置强制低位止盈止损，并且杠杆率控制在20%以下。无论后市情况，触发止盈止损立即平仓。尽管这样的主动风控会影响名义胜率，但是通过这样的方式可以有效限制亏损，确保总收益。

一个典型的捕捉上升趋势并止盈（蓝色区间）2. SAFU保险金模式SAFU“用户安全基金“，这个名字来源于币安。而MTA模式中引入了在外汇平台交易中已经成熟的交易保险金制度，并称之为SAFU。用户建仓时，20%仓位将被自动计提为SAFU保险准备金。如亏损，智能合约将触发保险金赔付，以覆盖损失；如盈利，并且SAFU准备金计提后仓位期末余额大于期初余额时，则计提的准备金将被划转为保险费。在无策略干预的情况下，合约交易的自然胜率趋近于50%，相当于抛硬币。 例如，用户Alice的开仓资金为10000，则保险金为8000，如交易8次则理论上为4胜4负。在强制止盈止损介入的情况下，止盈线始终在低位且高于止损线，因此可以确保亏损幅度控制在保险金可覆盖范围。目前OFC趋势跟随策略的交易胜率在67%以上。

SAFU赔付介入逻辑

3.共享机构优势，消除利益冲突OFC认为跟单/带单交易模式中最令人诟病的两点，一是跟单指令延迟导致用户下单时行情已经出现变化，导致损失；二是带单交易员与用户利益相关度低，存在通过高频带单，从交易平台获取大于利润分成的手续费回扣的情况。为了消除这样的利益冲突，OFC与用户共享低费率做市商机构账户和低延迟交易通道，从源头上杜绝刷手续费的可能性。盈利全部来自于客户盈利后的分成以及保险金赔付后的差额费用，将OFC与客户利益完全绑定，为保证自身收益，必须降低风险且提高交易胜率。剑走偏锋，做衍生品市场“避险者“2019年初OFC推出基础版MTA产品，邀请了澳洲、新西兰、新加坡及越南等多个地区的80余名合格投资者以及近6000名当地社区用户先后体验，实现年化盈利约76%至92%。虽然在4月的BTC牛市行情中因低位止盈政策，未能跑赢从18年开始低位建仓的囤币者和激进做多策略。但是在随后的行情回调中表现稳健，回撤极低，显示出了一定的穿越牛熊能力，成为了合约市场中剑走偏锋的“避险型产品“。 这只固执的澳洲团队似乎也并不打算改变这样的路线，在2019年11月开始进行的第二版本Beta测试中，并未加入激进策略的选项，而是添加了Forecast Bot —— 首款基于交易信号算法的行情预测机器人。它的运行逻辑基于MTA的趋势跟随策略引擎，从市场行情捕捉相应的技术信号，标记可能的市场拐点，并提示买入和卖出价格点，预测准确率可达90%以上。该款机器人将以可视化界面形式，免费提供给MTA用户。OFC的用意，是想将策略透明进行到底，让用户了解其趋势跟随策略思路，并学习体验机构的技术分析逻辑。这一系列操作，都表明OFC在它开辟的合约个人交易投顾领域会继续投入运营力量，变得更加”接地气“，意图用机构优势，”降维打击“市场竞品。 随着减半行情的乐观预计被广泛接受，加密货币衍生品市场的热度还将进一步上升。可以预见的是，更多像OFC这样走传统金融路线的交易商将加入合约战局，而市场竞争也将变得更为激烈。

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编译者/作者：溯源财经讯

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