被低估的 ETH

以太坊作为第二代区块链的代表明星项目，开创并应用了智能合约这一划时代的区块链技术，其原生资产 ETH 的真实价值目前一直处于被市场低估的状态，主要体现在：

●与 BTC 相比被低估

观察 ETH/BTC 的价格曲线可以发现，ETH 在过去 1 年中长期处于下降趋势中，但从 2019 年 9 月后，ETH/BTC 价格出现企稳，并在近期出现放量反弹。

ETH/BTC 价格曲线（2018.12.10-2020.01.15），CoinMarketCap

与 BTC 相比，ETH 的市值达到约 178 亿美元，占比特币市值约 11.2%，位于全球加密数字货币市值排行第二，而其全网活跃地址数达到约 311.6K，约占比特币活跃地址数的 36.6%。假定两者单位网络价值近似，则 ETH 市值处于被市场低估的状态，大幅度低于其网络活跃地址规模。

比特币和以太坊的全网活跃地址数，Coinmetrics.io

从市场上涨行情的历史数据而言，根据加密数字货币交易所 Binance 的数据显示，2018 年 12 月 10 日，BTC 和 ETH 同时达到自 2017 年以来的历史最低点，分别为 3149USD 和 81.79USD （标准值），此后一路上涨，在 2019 年 6 月 24 日达到高点（分别是 14000USD 和 362.5USD），目前回落后反弹至 8660USD 和 162USD，近 1 年内最高涨幅分别是 444% 和 442%，目前相距最低点涨幅分别为 275% 和 198%。显然，BTC 和 ETH 在近期的反弹中出现分化，ETH 的涨幅不及 BTC 涨幅，仅为后者的 72%。显然，与上一轮历史数据相比，ETH 的上行空间依然巨大。

●与同类智能合约平台相比被低估

在同类智能合约平台原生数字货币的市场表现中，ETH 的价值也被大大低估。从网络生态的基础数据相比较，截止目前，创建在以太坊上的 DApp 数量是远远超过同类型区块链平台，达到 EOS 和 TRON 平台中 DApp 数量的近 4 倍。

ETH、EOS 和 TRON 的 DApp 总数对比，DappTotal.com

然而，根据风投公司 Placeholder 提出的一个类比传统 P/E 估值模型的 NVTV 模型（Network Value to Token Value Ratio），本模型以 EOS 为标准，比较同类项目的市场表现后可知：EOS 的数值约比 ETH 的指标高 100 倍，后者仅以约 2 倍 Token 价值交易，而前者则以高达 234 倍的 Token 价值进行交易。该模型充分显示 ETH 相比于同类型智能合约项目被大幅度低估。

Network Value to Token Value (#NVTV ratio) 模型 , Placeholder

展望

从简单的供需关系分析可以发现，ETH 的价格变化直接取决于供需关系，即，整个生态系统中流通的 ETH 越少，则越有利于 ETH 价值的释放。根据以太坊的发展趋势可以判定，以下原因将会减少交易市场中流通 ETH 的数量，包括但不限于：

在区块链行业内，马太效应将依然适用，智能合约平台由于功能性和应用领域的同质化，将会进一步促进「强者恒强」的竞争趋势。在开源驱动的快速演进的道路上，以太坊强劲的技术实力、高度活跃且凝聚的社区，广泛的应用落地能力将会在各方面对大量同类平台形成巨大的「虹吸效应」，全面壮大以太坊在社区影响力、技术开发实力和资金沉淀等方面的实力。在目前的竞争格局下，以太坊的胜利几乎是注定的，唯一的区别只在于：这个时刻的来临是现在，或是将来。

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编译者/作者：梦洁

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