央行“开闸放水”护航节前流动性

为了护航春节前流动性，央行继续“开闸放水”。根据央行官网1月19日消息，当日央行以利率招标方式开展了2000亿元14天期逆回购操作，中标利率2.65%，与上次持平，由于当日无逆回购到期，央行的逆回购操作实现净投放2000亿元。这也是自1月15日以来，央行连续第四个交易日向市场投放流动性，四日累计向市场净投放资金1.1万亿元。

关于开展公开市场操作的原因，央行表述大致为“为对冲税期高峰、现金投放等因素的影响，维护春节前银行体系流动性合理充裕”。值得一提的是，今年1月6日，央行2020年的首次降准落地，当日央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金8000多亿元。也就是说，本月央行累计投放流动性资金超过1.9万亿元。

从上海银行间同业拆放利率（Shibor）来看，1月19日，各期限Shibor利率全面下行，其中隔夜Shibor利率报2.4130%，下调10.9个基点；7天期Shibor利率报2.6080%，下调3.2个基点；14天期Shibor利率报2.8560%，下调8.7个基点；1年期Shibor利率报2.9970%，下调0.8个基点。

“虽然目前市场流动性较宽裕，不过，集中缴税、地方债集中发行、年终取现等因素依然将影响1月银行流动性，1月流动性投入依然具有必要性。” 苏宁金融研究院研究员陶金对北京商报记者表示。中信证券固定收益首席分析师明明预计，春节后地方政府债依然会加速发行，后续仍然需要央行提供流动性支持对冲地方债大量供给。

从后续资金面来看，1月23日，将有2575亿元TMLF到期，央行续作情况以及利率是否会调整也备受市场关注。明明认为，不排除TMLF会在续作的基础上再新作一部分数量的可能性。有券商分析师也对北京商报记者表示，TMLF大概率会直接续作，利率会保持不变或跟着去年的MLF利率一起下调5个基点。他分析，如果下调5个基点，就说明其与MLF的利率是亦步亦趋的关系。“最悲观的就是央行在当前资金面趋于放松的情况下不续作，这对市场就是一个流动性边际收紧的信号了。

陶金则认为，若1月23日的总体流动性依然较好，且贷款市场报价利率（LPR）也有所调降的话，考虑到后续取现等需求削减，央行也可能并不急于续作MLF。同样，利率也需要根据未来的情况作相应的调整。

此外，1月20日，LPR又将迎来新一轮报价。关于本月LPR利率是否会下调，目前市场观点有所分歧。中国民生银行首席研究员温彬预计，由于今年初全面降准0.5个百分点，银行资金成本下降，预计本月LPR利率会小幅下降5个基点。陶金则认为，当前流动性已经较为宽裕，因而银行的实际资金成本一定程度上是下降的。在此基础上，LPR的调降具备银行的动力基础，但在MLF暂时未调降的情况下，考虑到报价行的竞争程度依然是不大的，LPR的调降空间并不大，预计LPR调降5个基点，但也存在保持原状的可能。

中国银行业协会行业发展研究委员会主任连平表示，考虑到本月MLF利率维持不变以及CPI（居民消费价格指数）依旧处于高位，1月20日LPR利率调整的可能性不大。

事实上，LPR改革意在提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，近期政策层面也频频释放普惠金融定向支持信号。明明指出，自2017年宣布以来已经连续两年在1月25日（春节前）实施了普惠金融定向降准政策，预计普惠金融定向降准有望在近期落地。但具体到落地时间点，由于春节前已经无缴税时点，普惠金融定向降准在春节前落地的概率较低，预计会在2月落地。

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编译者/作者：小币友

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