法律和法规专家参与了SEC对获得认可的投资者身份的拟议变更

美国证券交易委员会（SEC）提名唐纳德总统的主席杰伊·克莱顿（Jay Clayton）… [+] 特朗普于2017年3月23日星期四在美国华盛顿特区举行的参议院银行委员会确认听证会上作证前先调整麦克风。特朗普在1月份邀请克莱顿（Clayton）担任SEC负责人，称沙利文与克伦威尔合伙人将确保金融公司蓬勃发展并创造就业机会，同时仍然遵守规则。摄影师：Zach Gibson /彭博社

?2017彭博金融LP

1月15日，美国证券交易委员会（SEC）关于修改“合格投资者”定义的讨论文件登上了联邦公报，开始了60天的公众咨询期。

拟议的变更标志着美国朝着总体方向迈出的最新一步，即美国正在通过放宽对个人投资者的限制来促进初创企业更好地获得资本。

法律和法规专家参与其中

来自法律和法规界的八位专家对提议的变更发表了意见。通常，反馈是积极的，有一些明显的反对声音。

专员Allison Herren Lee（证券交易委员会）：

证券交易委员会专员李嘉诚在众议院作证… [+] 金融服务委员会听证会。 Tom William / CQ-Roll Call，Inc通过Getty Images摄影）

CQ-Roll Call，Inc通过Getty Images

尽管我不同意该提案中反映的重大政策选择……我衷心感谢他们的努力…………此次发布完全忽略了财富门槛问题的另一面-它们无疑是过度包容的，用几乎没有能力评估或承担私募发行的风险…..该提案没有试图解决这些门槛的过度包容性。相反，它将整理37年的通货膨胀已经造成的损失（来源）。

美国证券交易委员会证券与监管业务部主席（绳索与格雷）基思·希金斯（Keith Higgins）和SEC前公司财务总监：

该提案进行了一些明智但适度的更改，以更新定义并使其更好地工作。在更具争议性的问题上，由于没有证据表明收入和净资产的门槛本身就是造成任何投资者伤害的原因，委员会明智地推迟了行动，这对于那些筹集资金的人来说是个好消息。

而且，尽管将获得认可的投资者身份扩展至持有某些专业执照的个人具有一定的吸引力，但这种变化是否会以任何有意义的方式扩大潜在投资者的范围，还有待观察。

总体而言，该提议与委员会在许多领域采取的周到，有针对性的方法相一致。

美国金融科技区块链和数字资产（Linklaters）负责人Joshua Allen Klayman：

总体而言，该立法增加了现在成为“合格投资者”身份的个人数量，这对发行人和投资者都非常有用。尽管许多人希望将更加重视降低收入和资产需求，但SEC决定不调整通货膨胀的财务门槛实际上是一个巨大的胜利。

区块链和以加密货币为重点的律师事务所（DLx Law）的联合创始人Lewis Cohen：

SEC的常识性建议有助于解决定义谁被视为“合格投资者”的方法中的一些空白。但是，扩大区块链项目的潜在投资者数量只是成功的一半。更重要的是，要说服区块链项目的发起者提供披露的质量和数量，这将使这一更广泛的团体在项目之间做出有意义的区分。

亚历山德拉·莱文（Alexandra Levin），合伙人，区块链技术和数字货币业务（YK Law LLP）主席：

在我看来，将财务状况与进行投资决策和理解相关风险所需的“复杂程度”等同起来似乎一直是高傲而精英的。

我很高兴SEC提议对“合格投资者”的定义进行更改，但就我个人而言，我认为这些更改还远远不够。 HR 1585法案（“专业专家公平投资机会法”）由美国国会区块链核心小组联席主席亚利桑那州众议员David Schweikert发起，旨在修改“认可投资者”的定义，使其也包括：“由某些实体授权为经纪人或投资顾问；以及由证券交易委员会（SEC）确定的个人有资格的教育或经验。”

我希望有一位拥有博士学位的应届毕业生。生物医学工程领域的生物医学领域比大多数认可的投资者更有资格在生物技术初创企业中做出投资决定。

Rika Khurdayan-联合创始人（Dilendorf＆Khurdayan）：

最近提出的更新“合格投资者”定义的提议是自然而然的过程，也是减少美国资本形成壁垒的重要一步。此前，在2012年，SEC修订了D条例中的豁免框架，从而取消了根据第506（c）条进行的一般广告和招标的禁令。扩大合格投资者的定义可以进一步刺激D法规市场。

话虽如此，SEC选择了一种非常谨慎和谨慎的方法，可以理解的是。很难找到客观的方法来测试投资者的成熟度。虽然拟议的变更不会显着增加投资者的数量，但这是朝着更具包容性和稳健性的私人证券市场迈出的重要一步。对于希望筹集资金的发行人和以前无法参与此类发行的投资者而言，这都是好消息。

区块链和数字资产负责人Michelle Ann Gitlitz（Crowell＆Moring LLP Global）：

我认为，该建议将针锋相对，允许更多的人在受到保护的情况下向机构投资者提供投资机会。当前认可的投资者测试仅是金融（收入和财富），并且修改包括具有金融复杂度以参与交易但被当前规则排除的个人。财富并不总是等同于复杂的财务，建议的规则承认具有某些专业证书或称谓，知识渊博的私人基金雇员以及资产至少为500万美元的家族办公室的人是合适的投资者。

RegAlytics，Inc.首席执行官兼创始人Mary Kopczynski：

这对加密货币（几乎所有筹集资金的人）非常有用，因为这意味着在所有公司，代币，ICO和证券发行中，潜在的投资者将更广泛。另一方面，这意味着这些人中可能有更多人会蒙受损失，但是这些扩展定义背后的想法是，这些新的想法出众的人“足够聪明”以了解风险所在。

为什么合格的投资者身份如此重要？

SEC面临着三项职责之间的平衡：保护投资者，维持“公平，有序和有效的市场”，以及促进资本形成。合格投资者的决心是该机构拥有能力使其达到平衡的关键工具之一。

简单说来，“合格投资者”的称呼就可以确定一个人是否足够成熟，可以任由自己的工具投资于私人市场中的资产，而这些资产不具有诸如公开发行股票之类的金融工具的透明度和流动性。和债券。历史上，该决定基于个人的财富，即他们的收入或拥有的资产。

批评家认为，“合格投资者”身份是对技术过硬的笨拙代理，它使未受过教育的投资者处于损害的境地，而排除了没有财务能力但确实有能力进行这类复杂投资的投资者。例如，一个没有财务敏锐度的elderly夫，可能拥有人寿保险意外所得的资产，可能能够投资私人证券，但公共会计师却不能。

除了这种低效率之外，还有一个更大的因素在起作用，这就是正在被投资的私人市场中，尤其是对技术和生物技术公司的大量且不断增长的资本池的出现。如今，美国只有8.5％的个人属于“认可投资者”类别，可以进行的投资。对于初创公司而言，上市不再像以前那样具有吸引力，并且由于缺乏私人资本，这些组织现在保持私有化的时间更长，有些甚至从未公开发行。这使他们无法进入普通投资者的行列。

WeWork徽标位于由母公司运营的联合办公空间的外部… [+] 我们公司于2019年10月7日星期一在英国伦敦的科沙姆街（Corsham Street）上。摄影师：Bryn Colton / Bloomberg

?2019彭博金融LP

更重要的是，最近的公开发行丑闻，例如失败的WeWork首次公开募股，已经动摇了投资者对“安全”公开上市实体的透明度和公司治理的信心，从而暴露了一些私募市场投资者的掠夺性，他们在准备公开发行股票之前推高了资产估值，但后来却在公开市场上抛弃了它们。

许多未经认可的投资者认为，他们两全其美，被排除在投资私人市场的机会之外，只能进入公开市场，在公开市场中，股票似乎已经承受了不可持续的估值。

但是，SEC也有大量证据来支持一个相反的论点，即美国投资者的确确实需要受到保护。例如，在最近的“首次代币发行”现象的刺激下，大部分未经授权的未经认可的投资者向初创公司注入了数十亿美元，其中80％破产或被骗。

通货膨胀-伟大的整平者

拟议更新中的一个明显遗漏是收入和资产需求随通货膨胀而增加。

自从1993年该法案生效以来，收入和资产资格的金额一直没有改变（尽管2010年，奥巴马政府从资格中删除了房屋资产），这产生了财政拖网效应，最终导致个人数量增加由于通货膨胀对个人工资增长的影响，每年都符合资格的人。

总部位于伦敦的跨国律师事务所Linklaters LLP在客户警报中也迅速指出没有通货膨胀调整。证券交易委员会委员艾里森·李·李（Allison Herren Lee）也持不同观点，他持不同意见，指出该提案“[ies] 37年的通货膨胀已经造成的损失。”

在RegAlytics，Inc.的帮助下剖析建议的更改

RegAlytics，Inc.首席执行官兼创始人Mary Kopczynski为《福布斯》提供了该机构提议的主要变更的摘要。

添加有资格成为合格投资者的自然人的类别

专业证书和名称及其他证书：

（翻译：您可能没有足够的钱来获得资格，但是由于您是提供财务建议的专业人士，因此我们假设您很老练）。

那里有很多想法，例如您拥有CPA，MBA或其他使您“足够聪明”的学位，但SEC表示，他们保留定期更改此列表的权利。目前该机构还可以：

知识渊博的私人基金雇员：

（翻译：如果您是风投公司的初级员工，没有赚到足够的钱来担任投资人，但是您的整个工作是评估投资机会，如果您可以汇总最低投资额，则可以参加）。

规则501（a）（5）的拟议注释–共同配偶：

（译文：美国证券交易委员会（SEC）澄清说，丈夫和妻子想共同或单独投资，并且“总和”是他们的收入之和，就可以了）。

添加有资格成为合格投资者的实体类别

（翻译：除非这些实体的资金最少，否则以前不被认为是合格的）。

允许配偶等值资金汇集到财务中，以符合资格成为合格的投资者

在同性婚姻和民事婚姻中增加“同等婚姻”。

对规则215的拟议修正

适用于投资者本身的规则将与试图筹集资金的人的规则相同。因此，发行人可以“批准”这些新确定的合格投资者进行出售。对于机械师而言，比什么都重要。

提议的第163B条修正案

与规则215相似。这是一条新的“试水法”规则，允许人们与投资者进行交流，以在他们向SEC注册之前查看是否有兴趣。现在也包括对人的相同定义。

对《交易法》第15g-1条的拟议修正

类似于215。经纪商在向他们出售一分钱股票时必须向人们披露信息。但是，如果它是合格的投资者，则经纪人无需多说，因为假定他们作为合格的投资者足够聪明。

由你决定

最终，公众有机会权衡并塑造“合格投资者”身份的未来，因此，如果您有意见，请立即参与。要了解更多信息，作者将在接下来的几天中讨论有关加密和区块链的话题。

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原文链接：https://www.forbes.com/sites/benjessel/2020/01/21/legal-and-regulatory-experts-weigh-in-on-the-secs-proposed-changes-to-the-accredited-investor-status/

原文作者：globalcryptopress

编译者/作者：wanbizu AI

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