比特币“减半大行情”会照剧本演吗？

“比特币价格又破万了”！上周此类惊叹在各区块链交流社群中不断出现。

2月11日，全球最大的期货交易所美国芝加哥商业交易所的比特币期货主力合约一日大涨500美元，收盘升破1.04万美元，创5个月新高。虽然距离比特币2017年12月17日创下的历史最高价（20089.00美元）仍有不小差距，但2月15日深夜前，大量投资者、投资机构入场增持比特币，价格重返10450美元，折合成当日人民币约为72828.14元。

2月16日开始，比特币价格又一度跌破9500美元，似乎2019末的震荡上行趋势仍未结束。

比特币价格上升、下降往往由多方因素共同造成，但尤其在今年“减半”之预期因素不可或缺。为何市场对所谓“减半”概念如此乐观？是否BTC一定会照着市场预期上涨？本文就比特币区块奖励减半的来由和影响因素做出探讨，并就行业接下来可能形成的趋势做出分享探讨。

什么是“挖矿”和“减半”

如若解释 “减半“，就不得不先提到“挖矿”。挖矿是将一段时间内比特币系统中发生的交易进行确认，并在区块链上形成新区块的过程。比特币系统的记账权利是去中心化的，换句话说，每台参与在系统中的设备（矿机、智能手机、超级计算机等等）都用记账的权利，这些设备拥有者（人或系统）可以被称作“矿工”。

比特币挖矿机制，算力之美

平均每10分钟，约4194条比特币交易信息和一道复杂的“数学题（SHA-256）”就被系统打包在一个区块里。

为了验证这个区块的正确性，一台台矿机必须竞争算出这道数学题的答案，抢到区块的记账权。最先得到答案的矿工会向其他所有矿工展示答案，若工友们也验算通过了此答案，它便成功证明了本区块的正确性，同时可获得双重奖励：

一、? 部分来自4194条交易产生的手续费。

二、? 由比特币系统提供的”区块奖励“，也可理解为答题报酬。

随后，刚刚被验证完毕的区块会指向下一区块的地址，并将自己的答案保存在下一个区块内。接着，矿工们重复上述流程，保证交易系统的持续性。

可以看出，奖励在比特币系统（，乃至整个区块链行业）中起着至关重要的作用。虽然矿工可能没有直接参与这4194条交易，但是奖励的存在保证了它们的参与积极性——主动为他人的交易信息进行验证工作，获得报酬以支付电费和场地费、赚取利润。

设备的计算能力越强，找到答案的概率自然也就越高，而“矿机”就是专门为了挖矿而被设计出的机器。在同等的耗电量下，新一代的矿机一定会比老一代的矿机拥有更强的算力，价格甚至还会降低，因此在新式矿机面前，老矿机在不组合运作的情况下毫无竞争力。每隔一段时间，矿工们就会被迫或自愿购买新矿机，提升自己的算力。

如果要破坏比特币的区块链网络，必须要通过算力攻击来实现，攻击者必须超过全网51%的算力才能篡改之前的计算结果。然而，比特币的Proof-of-Works挖矿经济模型是区块链技术去中心化的精髓之一，为了竞争挖矿奖励，驱使矿工们不断升级设备以保障收益，因此全网算力就变得越来越安全稳定。

多久减半一次?

各界口中常说的“比特币减半”其实是有误导性的简写，其全称应是“比特币区块奖励（补贴）减半”。如果某种货币总量突然减半，投资者的投资信心将被愤怒取代，相关机构也可能展开对此货币的调查，严重影响此货币的长期发展；所以，“减半”的不是“总量”，其实是“奖励”。

与美元、人民币等现有流通法币不同，比特币的总量有明确上限，具体为20,999,999.9796个，（在无法改变共识规则的情况下）不可增发。如果不减少奖励数量，按照每10分钟诞生1个区块，每个区块奖励50 BTC（BTC为比特币的英文简写，也可作为比特币的单位）的补贴量，比特币将被更快速地分发完毕，且仅流入少数人手中，其交易属性将大打折扣。因此，比特币系统被设计为每诞生210,000个区块，就会发生一次奖励减半，两次减半间隔约4年。

的确，流通比特币的数量仍在不断增加，逼近持续逼近2100万个，但其增长量每四年便会折半；这个增长的概念既像放射性元素的半衰期，又有点像“一尺之捶，日取其半，万世不竭”，语出《庄子·天下》。

比特币的商品属性使其在新兴的数字支付市场大受追捧，需求量日益增高。奖励减半在极大程度上可以保证了比特币合理的、可预测的供给稀缺性，而稀缺性遇到日益增长的需求，直观地反映在比特币价格上。

首次减半造成了哪些市场影响？

比特币目前已经历过两次奖励减半：2012年11月28日，比特币区块奖励首次减半，从每区块奖励50 BTC降至25 BTC；2016年7月9日，奖励再次减半至12.5 BTC。

▲2012年11月28日，首次减半发生

国外网站The Startup作者Rekt Capital通过分析BraveNewCoin Liquid Index for Bitcoin的数据，总结如下：“比特币首次减半是至关重要的一剂催化剂，它不仅推动了比特币价格显著上涨，同时开启了一轮牛市”。

在2011年，距离减半378天前，比特币价格跌至局部最低价2.01美元，价格随后触底反弹。在2013年，距离减半135天后，价格到达市场周期的顶部——270.94美元，涨幅超过13000%。513天的市场周期随即结束，市场迎来了长达87天的熊市，比特币价格从巅峰值下跌了80%。

在此轮牛市中，资金疯狂涌入比特币系统，但造成的影响早已不仅仅局限于比特币，人们的关注力开始扩展到整个区块链产业。加籍俄裔程序员Vitalik Buterin受比特币启发，在2013年提出“下一代智能合约和去中心化应用平台”的概念；2014年，Vitalik推出了以太坊Ethereum项目，标志着区块链2.0时代正式到来。在区块链2.0时代，智能合约步入舞台中央，开启了数字货币从比特币时代的商品属性增加到证券属性的更丰富的应用场景，其带来的影响是深远的。

第二次减半又有哪些影响？

▲2016年7月9日，奖励减半再次发生

时间来到2015年，比特币价格在164.01美金上下徘徊了超过半年，终于在2015年最后一季度迎来反弹。2016年中旬，奖励减半生效。2017年尾声，比特币创下前文提到的历史最高成交价。整个市场周期长达1064天，价格涨幅12000%。

当然，同样的剧情再次上演，在价格巅峰之后，比特币陷入长达近一年的熊市，价格在2018年中旬触底，跌幅84.5%。对比上述2次增长，分别以奖励减半的日期为中轴线，可以明显看出：在超过1年时长的周期内，比特币每次奖励减半前都有一次明显回调，在奖励减半后都迎来了价格巨幅上涨，涨幅均超过12000%，之后按最高价下跌80%。

市场资金的疯狂进入也进一步推动了区块链行业在2017年百花齐放，大量新项目产生，智能合约进一步发展壮大，相关技术基础已经能够承担行业应用的开发。在美国，传统金融机构和互联网新贵联手布局了HYPERLEDGER，R3、COINBASE 、LIBRA等优秀项目。我国央行也开启了数字货币的研发工作，以及将区块链定位为新科技时代重点布局的战略行业。

第三次减半会带来什么影响？

把目光转回现在，随着去年年末国际局势动荡不断，比特币价格从6000美金飞升至9000美金。今年开年，比特币价格已多次破万。参照前两次的经验，或许2018年中旬至2019年中旬的低迷即是本次牛市的开端，近期的回落也是爆发的前奏，然而仍有部分变量不可忽略。

▲表格数据来自区块链网络，日期截止2020年2月15日

挖矿行业新一轮军备竞赛

奖励减半引发矿工军备竞赛。虽然币价与手续费持续上升，但由于每个区块的奖励减半，矿工的实际收入反而有几率下滑。为此，矿工们不得不购买新式矿机，提升自己的矿机性能（物理概念）和矿池算力（数字概念），以应对不断动态调节的数学题难度和不断提升的全网算力，恶性循环也由此开始。部分矿场面对成倍飞升的成本，只能无奈退出竞争。每4年一次的减半即可能巩固前一轮胜者的垄断地位，更将加剧挖矿行业洗牌。

值得一提，因为挖矿工作主要交给矿机完成，人员主要负责机器维护、系统升级，所以矿业并不是劳动密集型行业；但是，受年初疫情影响，矿机制造上游的半导体制造、组装业等劳动密集型产业迟迟无法复工。各大矿机厂商去年年末接受的订单可能无法按时完成，只能推迟发货或取消订单，矿工们的装备也只能继续等待升级，投资风险有所提升。

▲比特币挖掘算力分布

BTC支付应用功能需求被稳定币替代

虽然比特币的解锁量一直在增大，但其流动性也饱受诟病。比特币在诞生之初被中本聪定义为“一种点对点的电子货币系统”，如今它更多被认为是“电子黄金”，其角色属性已偏离支付方式，并逐渐转变为投资收藏工具，此次奖励减半也许会加速比特币向后者身份的转变，其流动性是否会下降也是仁者见仁。毕竟，目前比特币的价格波动大、交易确认速度慢，不适合用作日常支付。相比之下，USDT等稳定币更能胜任相关职责。

随着央行DC/EP和Libra等以国家、机构信用背书的数字货币陆续推出，数字经济发展已提升到新的战略层面。2019年10月24日，重要领导在主持学习时强调，区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用，同时针对区块链发展发出重要号召，要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，明确主攻方向，加大投入力度，着力攻克一批关键核心技术，加快推动区块链技术和产业创新发展。

可能推动数字经济整体爆发

比特币区块奖励减半保证了合理稀缺性，也带来潜在的盈利可能性，但其过去的发展只能起参考作用，不代表一定的未来结果。当牛市随减半红利期过去，比特币投资价值可能上升；但随着时代的发展其历史使命或许将告一段落，其演化出来的用于支付的稳定币，用于交易的证券型代币、以及各类区块链构建的底层商业体系将享受到在这一轮减半所带来的新的资金扶持，成为未来数字经济的发展基础。以区块链、大数据、人工智能为代表的的金融科技作为数字经济的基础设施有望在全球范围内进一步成熟落地，传统机构受到市场情绪的影响也将投入更多资源用于开发和落地。其中，由于5G网络等基础设施的完善，以及人们行为习惯先线上移动端的进一步穿透，在数字金融领域极有可能率先迎来爆发。

作者

Riconi YouFINWEX创始人，海南省金融科技产业联盟及日中区块链产业协会联合发起人，成功启动多个区块链项目。曾在汇丰及渣打总行担任多项高级管理职位。工商管理硕士, 毕业于上海交通大学。

Damon LiangFINWEX咨询顾问，毕业于加拿大多伦多大学，计算机科学（人工智能）专家学位、历史辅修学位。曾先后担任第一财经记者，国际足联2018俄罗斯世界杯组委会品牌保护助理。

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编译者/作者：FINWEX纷睿

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