减半行情及国际形势将加速BTC成为数字黄金

行业普遍认为2020年1月初启动了比特币减半的大行情周期。Bgain Digital研究发现一个有趣的现象，在这一轮大行情启动时，其实市场的场外增量资金并不多，相反，当时真正带来增量资金的是场内“存量资金在加杠杆进场”，而这些杠杆资金的放大成为了本轮行情启动很重要的直接推手。

去年12月底到今年1月初，我们在这一轮行情入场的时候判断，市场存量资金加杠杆可以推动BTC到1万美金，但进一步拉升需要增量资金进场。年初到现在的行情启动可以认为是市场对减半预期的释放，但直接拉动的是一系列因素带动存量资金的结果。

关于减半的逻辑，一般认为减半是比特币供应量减少。但我们第一个判断是：市场当前不缺乏流动性基础，减半所带来的通胀降低并没有实质上影响和减少交易市场上的比特币供给。

一方面是目前BTC存量足够大，新增随着多次减半在递减，存量1800万BTC即使扣除掉不活跃的400万，对比目前的新挖BTC依然庞大；另一方面，是现有的流动性基础，我们做过一个研究，目前的比特币地址有超过60%在过去一年内发生过转移和交易，证明市场其实非常活跃，流动性基础很好。另外全球主要交易所手中有200-250万左右的BTC，这部分可以认为是场内较频繁交易的部分，市场有充足的弹药。

减半最重要的是带来了投资者对市场一致性预期的判断。

每一波周期性大行情其实是共识的结果，减半只是表象，实际影响价格的是资金的流动。正是对于减半前后价格的拉升预期，前期会形成机构和大资金提前布局，中期是资金加杠杆规模化流入和交易量放大，高潮是散户FOMO情绪爆炸和追高，末期是获利盘变现离场。

同时，这次减半会有新变化，一个是时间会比预期更提前，另一个是局部的波动幅度会有降低。 减半行情不仅是比特币减半，多个币种的减半先后带动了市场节奏，但肯定是在BTC减半背景下其他币种的减半才有资金参与。至于预期大家讨论了很多，从盘面和几个关键要素看，减半前比特币还在明确的上升通道，我认为减半前和减半后会各有一波主升浪，减半后的上升会更明显，逐渐开启更大的长期行情，今年的宏观条件和市场微观形势都支持这一判断。

挖矿同样对BTC的供给和平衡有较大的影响。我们认为挖矿就是一个反周期的投资，决策在很大程度上取决于对市场的周期性判断。我们自己也有布局挖矿，而且我们认为挖矿的机构化是不可逆的。挖矿经历了多次的革命性升级，从显卡到专业矿机，到规模化组织化挖矿。

这个和比特币的强波动周期，尤其是这一轮的减半行情催生的价格波动和成本升高有直接关系。 包括我们也看到矿机商逐渐放下身段，开启金融助推的挖矿模式。包括比特大陆去做抵押模式，各家也都有类似动作，我们觉得对行业的影响是深远的。这些是价格逐渐稳定攀升，算力不断军备竞赛的必然。挖矿机构化对散户矿工会有些挑战。

机构进场将成为常态，基本上是进入“矿圈雇佣资本”时代。减半最直接的是让大家坚决进行了更早的布局。 矿圈是对价格最敏感的群体。矿机因为9月的下跌性价比逐渐凸显，一直到12月份，这给后面挖矿留下了半年多的时间窗口，这段时间非常关键。比特币年初开启减半行情，又赶上1月开始的疫情，使得新增量算力减少。已经布局的矿工成为既得收益者。

我们作为一家投资和资产机构，一直对市场保持了24*7的密切关注，随着我们的规模在不断扩大，目前管理的资产达到1万个BTC上下，整个对市场的判断也越来越重要。

我们看到最近的价格变化，目前增量资金很多来自场内高杠杆率，而非场外增量资金，这比较致命。反映在行情上就是后续买盘乏力，大家也看到币价在上涨至10300-10500区间之后，现货资金流入规模未能及时补充，导致买盘薄弱，同时前续获利盘变现需求增加，市场层面资金流出较多。再加上几个利空刺激，一度进入下行通道，前天晚上加上FCoin事件，跌破了9500位置。但整体上我认为是正常回调，还在长期上行通道。

比特币向上突破的原因比较多，除了前面说的盘面原因呢，也跟大家分享我们对于宏观环境对币价的影响。目前看来，这些因素正在变得越来越重要。

我们认为，非常关键的，比特币在去年和今年强化了它数字黄金的属性。

我们做了一个相关性分析，60日资产相关性上，比特币在去年和今年与黄金保持了非常同频的共振，体现了避险和抗通胀的双重属性。

宏观层面上，有两大原因导致比特币价格上涨，第一个对应的就是国际地缘政治事件导致大家的避险情绪进而引发了对资产配置的避险需求，另一个，就是全球宏观经济逐渐陷入了增长放缓。关于钱要避险，去年开始的一系列对抗和地缘政治事件导致了比特币和黄金急涨，19年4月开始第一波上涨大家印象深刻，很重要的原因就是中美在经济领域打起来了，中美第一次经贸摩擦的时候，比特币上涨了30%左右；到8月中美第二次贸易站，比特币和黄金进一步拉升，2020年初的美伊冲突更是直接成为引线，开启了今年的减半大行情。

另一个前面讲的全球经济放缓，中国今年由于种种影响再加上疫情因素，GDP铁定破6。世界发达经济体增速下降到2%左右，各国央行集体放水，连多年没有降息的美联储也连续降息，再加上高额美债和QE的刺激；包括俄罗斯/澳大利亚在内的多国央行放水，开启了全球量化宽松时代，比特币成为对抗通胀的有效手段。目前来看避险和金融对冲的属性仍不及黄金，但上升势头猛烈未来有望成为全球最重要的避险和对冲资产。微观层面上还有很多因素，比如中国美国的政策支持，全网算力的持续攀升说明场外资本还在进入，等等

最后非常重要的，这些大小趋势在2020和2021，我认为将要延续。不管是否愿意承认，世界正在逐渐陷入分裂，对于资产的避险和抗通胀需求逐渐走强，比特币恰逢减半。这些都将有效支撑今年到明年的大行情。

经过17/18年ICO狂潮之后，市场共识显然在加速向比特币集中。从我们二级市场交易的角度，不建议普通投资者大量参与小币种甚至参与小币种的期货跟合约这些衍生品。如果一定要炒，那应该快进快出；波段操作以后，不要长期持有。在这个市场，最终目的是有效持有更多的比特币

另外疫情目前对比特币也存在间接影响。目前对线下的挖矿影响会比较大，加上国内的地方政府管控，使一部分矿场的运行受到了影响。同时受疫情影响部分矿机厂商的发货延迟。

从价格角度，市场会因恐慌和经济下行，大方向上利好比特币。大类避险资产黄金、债券1月下旬起集体上涨，世界卫生组织把中国列为国际卫生紧急事件后，避险情绪达到高峰。比特币一度涨幅超过15%，由于自身体量相对较小而在资金涌入时，对比黄金表现了更大的波动。

目前疫情对中国经济影响明显，假设真实复工率在2月底达到60%，叠加对于部分线下产业的长期影响，估计整体GDP增速明显下降已成定局。中国增速放缓会脱缓全球经济，加之目前疫情对其他国家的影响也开始显现，对经济是显著利空。

监管机构会释放流动性以刺激经济。不仅是中国，正赶上海外的央行们也在放水。同时，疫情会一定程度上减缓资金在一级市场的募集和投入，而增加在二级市场的投入，对于场内的流动性都是促进。从这几个角度，疫情确实会增加和放大减半行情变化的速度，当然了这个影响的是相对间接的。

综上我们认为减半行情和宏观环境加速了BTC成为数字黄金。Bgain Digital是亚洲领先的数字金融公司，目前管理近1亿美金数字资产。Bgain Digital以主动型数字资产管理为龙头业务，产品历史平均年化收益超50%；同时涵盖包括流动性管理、资金通道、衍生品、头寸管理等数字金融多场景服务。

—-

编译者/作者：BgainDigital数字金融

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。