投机炼金术：概率与赔率

写在前面的话：

最近市场大跌，情绪上受伤最严重的当属高位开多单的朋友；至于拿现货的人，长远看无所谓伤元气，筹码还在，一切都好。而选择高位开仓期货合约，可能忽视了概率与赔率在其中的数学作用。

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01\概率与赔率是什么？概率，亦称“或然率”，它是反映随机事件出现的可能性大小。赔率是一种可能发生后的收赔指数。比如说一场比赛(AC米兰VS国际米兰)相应的赔率是这样：1.9，2.4，2.2。在不考虑凯利指数的情况下，即假设你买了100块AC米兰赢，如果结果是AC米兰赢了，那么你可以获得=100*1.9=190元，即你赚了90元。通常而言，赔率越高发生的可能性越低。我们可以认为概率是赔率的基本条件。

02\对于投机者而言，最理想化的状态当然是“赔率和概率都高”。所以，对于投机者，我们终生要修炼的无非就是怎么让赔率和概率都站在自己这边。或通过分析，或调研，或交易规则，或制定交易系统等。在一系列交易中，我们很难一下子就发现“概率与赔率”高度统一的机会，再次之前，你免不了需要反复的开仓平仓换仓，这是必须支出的挖掘成本。

03\投资现货，价位决定赔率，时间提高概率。对于现货交易而言，不存在爆仓清零的风险，那么买入的价位就决定了未来的赔率。价格越低，买入持有未来的增值空间就越大，即赔率越高，而上涨的概率取决于时间，虽然我们不知道具体什么时候会涨，以及涨到多少，但只要坚持的时间足够，总能等到价格上涨的时候。换句话说，买入了，如果你期望明天就涨一倍，那概率可能就是1%，但是如果放到一年的时间里，概率就变成了60%，如果放到两年的时间里，概率可能就提到90%。

所以，对于普通人投机而言，找一个足够低的价格买入，并给与足够的耐心（时间），概率与赔率自然形成了统一。这是广义层面的赔率与概率的统一论。比如，很多人，选择买极低估值的山寨项目，本质上就是在追求高赔率，而要想最终获利，还需要通过对项目基本面、资金面、筹码结构、行业发展逻辑等进行综合分析以提高概率。

04\侠义层面，现货投机，则是基于深入的分析和洞察，找到被市场错杀，未来升值逻辑未被完全呈现的机会。举几个例子：（1）比如说，它独有的价值，还未被市场大部分发现，因此价格未被大幅拉升；（2）或者，由于市场的突发事件，导致了优秀项目估值被错杀，制造了意外的高赔率机会，而由于项目基本面没问题，只是被意外错杀，那么未来上涨修复估值的概率是很高的。

05\一切新的东西，都值得我们关注，这是赔率与概率的完美结合。新项目、新逻辑、新事件、新特征。新的东西，往往没有被市场演绎过，而没有被市场演绎过的东西，市场了解和接受起来会有一个线性的过程，且没有较为明确的天花板参照，最终体现在价格上就会有一个更大的想象空间。

06\比如，之前IE0刚出来时，打新的收益率都很高，这是新模式的新；比如刚流行销毁拉盘的时候，消息推出后带来的价格刺激都比较理想；比如公链主网上线，最开始都是可以很作为利好来刺激价格的。一切新的东西，在市场第一、第二次演绎的时候，都能得到比较好的效果，但是大多数情况下，随着市场的多次演绎，越往后，带来的效果越差，因为一旦一种东西被市场多次演绎之后，能理解该逻辑的人越来越多，效果也就越来越差。价格的持续本质上来源于拥有持续的接盘者，而当被市场多次演绎之后，类似的东西再推出时，所有人都是第一棒的接盘者，没有了第二棒第三棒，那买入即是高点就理所当然了。

07\期货合约，倍数就是赔率，买点决定概率。合约，通过倍数杠杆，本身就是一种人为提升赔率的工具，所以，期货合约这种衍生品，自带高赔率，任何时候接入都是高赔率事件。而作为参与者，更大的精力就应该放在追求高概率上。这个概率不同于现货的地方在于期货合约存在极端风险——爆仓。

08\合约的概率取决于买点。不同于现货，概率来自于时间换来的高可能性，合约的概率必须考虑爆仓带来的极端风险。这时候，合约开仓的买点就显得至关重要。比如，情况1：20元开仓合约，但是之后又极高可能回测到15元，那么就可能让你爆仓，这是趋势未定之时的多空争夺区间；情况2：30元开仓合约，虽然价格高，但是通过前期的多空争夺，多方已经获得了阶段性的优势，趋势显现出较高的上升可能性。情况1与情况2，在合约这个品种的交易中，你应该选择情况2进行操作。而现货，站在时间一侧，情况1也许更好。

09\比如，最近几日的行情波动激烈，即便你没有具有先见之明的开空，也并不应该想当然的冒然开多。这时候，开空已经进入深水区，随时可能引来级别反弹；而开多也并非是时候，因为市场并没有自己走出企稳的姿态，自行脑补、臆测出来底部并不靠谱。对于合约投机者，选择一个高概率的买点，比一个低价格更重要。

10\ 我们并没有十足的把握提前确定一个机会就是概率与赔率双高的。在此之前，我们需要尝试性交易，只有真正买入并持有了，你才离炮火最近，才能感知到一线的情绪和力量。只有真正持有，你才会切实体会到这笔交易你是否感到舒服，只有让你舒服的交易，才能持有。所以，即便到了水平极高的段位，你依然需要适应小仓位尝试性交易带来的成本摩擦，这是必要的。

未完待续。

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编译者/作者：话夏看市

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