现金流量表把企业分为8种只有一种值得投资手把手教你读财报(七)

各位书友大家好，今天我们先来看看巴菲特说的自由现金流，这是指企业经营活动赚来的钱里面，去掉那些为了维持企业盈利能力而必须再投资下去的钱，他是一个股东在不伤及企业获利能力前提下能够拿走的回报。巴菲特说这是企业唯一真实的价值。其实很好理解，好比你一个月赚1万，但拿到手7700，租房3000，吃饭2000，乱七八糟2000，你能够剩下自由支配的钱只能按照700块钱计算。其他的钱都是维持你工作和收入必须投下去的。所以遇到苛刻的投资者，你这个人只能按照700块钱的现金流来估算价值，而不是你的7700元，更不是1万月薪。

当然现在大家发现了简单算法，就是用经营活动现金流净额减去投资活动现金流净额，然后来简单得出企业自由现金流数值，但是有个问题，这对于飞速扩张下的企业不适用，因为他们是在扩张规模而不是在维持规模。就好比你虽然每月多支出了1000块钱，但你是在谈恋爱，如果谈成了，有可能引入另外一个赚钱的资产进来，这个资产就叫做媳妇。

大家还要注意债务性筹资活动的利率，这个利率如果很高?大家就要注意了，想想他为何这么缺钱，而在银行为什么贷不到款呢，要么就是资产不足，要么就是没有还款能力。反正银行觉得他可能是个骗子，那么你就别去跟银行对着干了，非得证明银行是错的，这又何必呢。

三种现金流向，分别有8种企业的组合。那么这都代表什么样的企业呢，可以简单说一下。首先就是，经营现金流，投资现金流筹资现金流都是正向流入的企业，企业本身赚钱，但是有不投资，而且还向别人借钱，是不是很奇怪。这类企业现实中还真存在，属于妖怪型，他们可能随时要开展一场大规模的投资活动，要不就是在借着上市公司的壳搞钱，搞到钱之后在给关联方使用。反正这样的企业相当可疑。估计是没憋好屁。

第二种企业是老母鸡型，经营流入，投资流入，筹资流出，很赚钱，而且还能拿钱去赚钱，这都很好，筹资活动现金流出有两种可能，要么在还债，要么是回报分红，如果是分红，这个企业还不错。应该是价值型的公司。

第三种企业疯牛型，属于经营流入，投资流出，融资流入。企业能够赚到钱，然后赚到的钱，都愿意拿出去扩张，说明很看好未来的发展。另外还能借到钱，说明外面的人也看好这个企业的项目。这时候两种可能，一个是高增长持续，但也很容易出现资金断流。太多的企业都是死在了冲锋的路上，所以投资这块要谨慎看待，特别是那种打出多元化国际化口号的。务必小心。

第四类，经营流入，投资流出，融资也流出，企业能赚钱，然后也能投资，还能够偿债或者回报股东，如果可以持续的话，这应该是最佳的类型了。他经营的钱能够覆盖对外投资和分红，这就属于那种现金奶牛，比如茅台和格力。增长不见得很快，但每年都会有钱拿。巴菲特最喜欢的企业类型。这时候你要在算算，经营现金减去投资再减去融资，是不是仍然为正，如果仍然为正，这个奶牛的成色非常足。如果减完了得到了负数，那么很可能很快就变成了上面那种企业。

看完了上面四类企业，你大概知道该做什么样的投资了，如果没兴趣可以不用往下看了，因为下面的四类企业都是经营现金流为负值了，也就是说企业本身是不赚钱的，全靠炒钱炒资本活着，这类企业的投资风险就太大了。无论后面是投资还是筹资其实都可以不用看了。但多少都要给一个评价，只要经营现金流为负值，投资现金流净额为正的，筹资为正的是骗吃骗喝型，筹资为负的就是是混吃等死型，投资活动为负的就更糟糕，能融到钱的属于赌徒型，融不到钱还要还债的属于大出血型。

我们最后看看，现金流量表该怎么看，这个表就更加简单了，首先你要关注合并现金流量表，母公司现金流量表仅仅代表了公司内的资金调动，对投资者观察意义不大，其次要重点看看经营活动现金流净额是不是负的，如果是负的就不用看下去了。如果是正的，还要看看里面有没有应付票据和应付账款，是不是欠人家钱了，另外还得跟净利润比较一下，看净利润能拿到手里多少钱。这些都是容易产生异常的地方。

投资里面，大家要注意那些卖楼获得现金的情况，这种情况很可能是因为实在没招了才开始变卖家当，很可能是企业衰败的标志。而筹资里面，企业借款收到的现金，远小于付出去的现金，这种情况通常是遇到了资金过桥，也就是在电视剧里面人民的名义里面，蔡成功本来跟银行谈好的继续贷款，然后找山水集团做高利息的过桥贷款，本来想的挺好，钱先回到银行交差，然后银行再马上把新的贷款批下来。但很可能过桥之后，银行新的贷款下不来了。于是高利贷就砸在你手里了。反正大家记住，筹资活动的利息过高的企业千万别投，因为他肯定是遇到了过不去的坎，我们犯不上在投资这个行业里发扬人道主义精神。

如果你要想就投资优秀的企业，其实关注以下5组数据就够了。第一就是经营活动现金流量净额大于净利润，并且大于零。第二销售商品提供劳动收入现金大于营业收入，第三投资活动的现金流净流量小于零，且主要是投入的新项目。第四现金及现金等价物净增加额大于零，或者排除分红因素该科目仍然大于零，第五期末现金及现金等价物余额大于有息负债。

到此为止，我们三大报表都介绍完了，估计您十有八九听得是一头雾水，没关系，郑雅山学习的时候也是一脸懵逼，把你投资的股票的财务报告找出来，对着慢慢分析，慢慢看。重新听几遍，慢慢就有感觉了。很多东西，你光听到了没什么用，你如果不自己找一遍的话，还是没什么作用。如果您说这些都懒得做，没关系，咱们继续往下，其实很多东西也是不用看的，看财报还是有快捷姿势的

首先，我们可以大概看下这个报表的内容。看资产负债表里面，企业有多少资产，有多少负债，长短期负债各有多少，有多少负债需要付利息，你能从资产负债表里看到企业掌握的资源，能看出企业的规模就行了。然后把利润表拿过来，看看一段时间内的经营成果，展示企业利用他手上资源创造价值的能力。说句最接地气的话，你总得看看他赚不赚钱吧。然后就可以拿来流量表了，看看企业有多少钱，到底是钱是增多的还是减少的，钱到底是赚出来的还是借回来的。这些工作，有2小时基本就看完了。应该是很轻松的。接着复杂的工作才开始。

那就是要把三大报表结合起来一起看，彼此找出关联，彼此找到印证，这确实就是个体力活了。然后是跟自己的历史去比较，看看是否一贯如此，还得跟同行业的其他公司来比较，看看他在全市统考中的座次排名。别看就两句话，这个工作量可是不小。郑雅山在做财务分析的时候，甚至都有抵触情绪，因为实在是比较无聊和复杂。所以，经常会压榨身边的同事。很多金融专业的毕业生，他们的第一个工作其实就是从财务分析干起的。有时候做一个公司的报表，要按照我们这一整套方法弄下来，基本上要一周时间，还经常加班。没有几张表格的数据和图表，你是解决不了专业的财务分析问题的。

如果想要跟专业投资者一样做财务分析，那么你就要付出辛苦，甚至付出更多的辛苦，因为专业人士都是专业毕业，而且是熟练工种，几年下来阅读报表无数。也算是熟能生巧了吧，而业余投资者很难做到，甚至我们不得不面临郭德纲一样的局面，一边写东西，一边查字典，甚至旁边还得摆一本书，叫做如何查字典。

那普通投资者有没有捷径呢？其实投资是没有捷径的，如果你说有没有技巧，到也不是没有。比如你可以不去左右来回翻报表，但一些财务分析指标，一定要了然于胸，这已经是财务分析的最简单方法了。

那么明天开始，我们就好好介绍一下这些所谓的财务分析技巧，大家必须要牢记的财务分析指标。

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编译者/作者：高富帅发哥

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