单日下跌40%之后加密资产市场的走势与逻辑研判

3月12日一天，比特币从最高点的7966，最深下跌到4410，最高跌达3500USDT，最终收跌40%，创下六年来的最大单日跌幅。我们正在经历加密资本市场的重要历史时刻。

减半行情结束了吗？根据此前规律，减半行情分两段，减半前一波，减半后一波。12月18日，BTC从最低的6400升至2月13日的高点10500，涨幅64%，现在可以定义为减半前的第一波。

△春节前后，BTC的涨势可以定义为减半前的一波行情

减半前行情结束后的下跌，在昨日之前都处于阴跌之中，如果没有意外，BTC应该逐渐回落到6700 USDT一线盘整，等待减产后再次抬升。这次抬升被寄予厚望，因为此前两次减半后的牛市中BTC价格分别上涨了100倍和30倍。

然而，历史没有底稿，剧情的发展往往出乎意料。3月12日的暴跌，打破了节奏，一切成为泡影。背后，更大的金融冲击来临，减半行情的发展逻辑被彻底打破。

3月12日，超过11个国家的股票市场触发熔断机制，其中美股更是在周一之后，再次触发熔断，一周之内录得历史记录三次之中的两次。全球资本市场，36万亿美元市值灰飞烟灭。这才是真正的金融风暴，比特币的大幅下跌只是这种背景之下资本出逃的一个映射而已。

全球疫情加剧，石油价格危机，乃至地缘政治冲突危机，大概率在压垮美国长达11年的超级牛市。全球资本正在从获益丰厚又濒临巨大风险的资本市场中撤出。

我们看一下全球资本市场的暴跌是如何一步步发生的——

△全球金价走势

12月以来，国际黄金迎来一轮强劲的上涨，这一阶段少量先知先觉的资本加速从股市退出，进入对冲的黄金市场，黄金的避险属性得以凸显。这一阶段BTC也迎来了一波高达64%的上涨，一时间市场纷纷传言比特币日趋黄金，成为避险资产。然而，我们更愿意相信，这只是减产第一波行情与金价同步上涨的巧合。至少现在，比特币仍不是避险资产。

我们再看一下比特币3月12日的小时线图形。其实白天时段比特币就已经出现了下跌，但白天的跌幅还算正常，到了傍晚6点左右开始加速下跌。这是全球资本市场向币市的传导效应。我们看到3月12日下午3点，法国、德国、英国和俄罗斯股市开盘交易，俄罗斯股市下跌10%，德国等股市也出现5%以上的跌幅。而在此之前，日经指数收盘录得4.4%的大跌。

△北京时间3月12日的BTC小时线，傍晚6点左右开始加速下跌

所以，3月12日BTC和加密资产市场的暴跌，我们更倾向于视作与全球资本市场暴跌的联动，而非单一事件。BTC和加密资产市场，有自己的减产“叙事”，但它也是全球资本与金融市场的一部分。当全球资本与金融市场发生更宏大的“叙事”（比如疫情和石油危机将终结美国11年的超级牛市）时，加密资产这个不到2000亿美元的市场，无法置身事外。

目前，美国三大股指自高点跌幅均已超过20%，技术上彻底进入牛市，如果短时无法反转（概率非常小），更多的金融机构将加入到抛售中来，在急剧缩水的市场中，拿回带血的现金，为冰冷的熊市做准备。

现在全球“叙事”可能刚刚开始，而非已经结束。如果进入熊市，会先暴跌，再阴跌，继而磨底。对美股来说，这个过程至少需要半年甚或一年以上才能完成。目前大概率处于熊市初期阶段，大部分仍未从牛市的美梦中惊醒。

我们注意到最近被视作避险资产的黄金正在随美股大跌，也或许也可以加强美股转熊的判断。在真正的熊市之中，最宝贵的不是避险资产，而是现金。只有现金才能令公司免于倒闭，家庭得以生存，才能在熊市里购入因流动性匮乏引发的抛售而打了折上折的廉价资产。

这其中，包括我们置身其中的，比特币领衔的加密资产市场。

2008年的全球金融危机，道琼斯指数下跌高达55%，熊市长达17个月。本次，美国会否转熊，时间会否长达17个月，仍未可知，我们只能亦步亦趋，不断观察研判，并作出相应决策。

2018年12月18日至2019年12月18日，BTC熊市长达12个月，从2000USDT跌到3150USDT，跌幅达84%。目前BTC自高点10500，今晨下探到3780，跌幅为74%，目前在5100美元，跌幅收窄到49%。如果按今年高点下跌84%算，BTC的极端价格应该在1680USDT。如果熊市来临，下跌空间仍然巨大，抄底仍然尚早。

最乐观的猜想是，一个月内全球疫情逐渐消退，全球大规模救市措施（美国英国意大利已经出售，各种措施正在陆续出台）发挥效应，美股和全球资本市场免于陷入熊市危机。如是，全球金融危机解除，BTC领先的加密资产市场将重回产业内部的减产“叙事”，BTC价格将重拾升势。

然而，现在仍未到用筹码判断这个乐观猜想会否成真的时刻，所有交易者最需要做好的仍是那件事——做好自己的资金管理！

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编译者/作者：币圈超人

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