美联储的零利率，无限回购和QE4 –比特币杂志

“逐渐然后突然。”

-海明威

“您的自动取款机很安全，现金也很安全。金融体系中有足够的现金，而美联储则有无限量的现金。”

–明尼阿波利斯中央银行行长Neel Kashkari

美联储的市场活动达到了高潮。

为了应对似乎每天都造成新的创纪录损失的市场流血，美联储（Fed）自2008年以来以最彻底的市场干预措施应对了一场前所未有的危机。

金融体系中的流动性正在枯竭，COVID-19逮捕了全球民众，经济正在关闭，美联储目前唯一的对策??就是直接从银行和财政部购买资产，将现金注入系统。降低利率和准备金要求到零。如果这无法使经济稳定，负利率可能会巩固我们的金融体系（它们已经为国债而来了）。

美联储的市场运作日新月异，并且同时使用更多工具来“固定”市场。那么这些工具是什么？美联储如何使用它们？这笔钱是从哪里来的？

让我们起床。

从回购开始；现在我们在这里

尽管有一些头条新闻和话题表明这场危机是由COVID-19大流行引起的，但事实是，在这种病毒感染国际舞台之前，美国金融市场正遭受着自己的疾病。

它们以回购协议或简称回购协议的形式出现。正如我在2019年9月报道的那样，美联储开始进行隔夜回购操作，以应对隔夜贷款市场利率的上涨;利率从美联储2％的目标利率飙升至10％。

为什么利率升至美联储建议的利率之上，并且通常被密切关注？简单的答案：出现了现金紧缩，银行不愿放贷。回购市场为短期贷款提供资金，期限通常为一天，一两周或不超过一个月。银行相互之间提供这些日内贷款，以支付美联储在每个工作日结束时设定的储备金要求。美联储介入是因为银行之间没有相互借贷，所以金库中现金太少的银行没有足够的能力来偿还其债务和债务。

提示从9月开始并一直持续到2020年的市场运作，直到最近新一轮回购才恢复了市场运作。从2019年9月到2020年底，美联储为回购操作提供了5000亿美元的资金。到2020年3月12日，美联储宣布将进行1.5万亿美元的回购。 2020年3月20日，它宣布将提供到月底，每日回购贷款达1万亿美元。每天有12个零，这是1万亿。

现在，这并不意味着银行每天将借入1万亿美元。但是这个限制太大了，基本上不能保证自由的流动性。

在我9月份的报道中，我口头上询问是否存在限制。美联储非常清楚地向我们表明，不存在美联储。

QE4：零利率，零储备，零F *** s

回购是贷款。从理论上讲，美联储在公开回购操作中提供的资金将在约定的期限内偿还，银行必须发行抵押品以接收这些贷款。如果银行不偿还贷款，则美联储保留抵押物。

由于回购协议基本上是贷款，并且数万亿美元的回购协议定期在银行对银行的借贷市场中进行，所以有人会说美联储的业务代表往常一样，不会产生太大的影响，而且与印刷不一样钱。

再有就是这些回购基本上是为金融精英保留的补贴。而且，当然，即使借出并还清了钱，现金也必须来自某个地方。这就是为什么您可能会听到人们将回购操作称为“ QE-lite”的原因，因为美联储必须通过购买债券从财政部购买现金来为操作提供资金。

但显然，QE-lite还不够，因此美联储正全力以赴地推行QE4：这是自2008年以来的第四次量化宽松行动。

量化宽松（QE）是央行通过扩大资产负债表来印刷新货币的过程。在美国，美联储发行现金并从金融机构购买债券以压低利率。当您听到有人热衷于美联储印钞时，这就是他们的意思。

预期效果是放宽贷款并增加支出。美联储打印新现金时，会以低利率从银行和金融机构购买债券和证券，从而使系统充裕的流动性。在2008年，利率为0.25％，到2018年仅再次升至2.5％，这是在足够的时间使其再次跌落的情况。

量化宽松是美联储控制该利率的手段。银行不必遵守美联储的目标利率（又称基金利率），但是为什么不这样做呢？美联储以一定的利率保证现金，因此华尔街紧随其后，对其进行相应的调整。

在最新一轮量化宽松政策中，美联储将基金利率下调了0％至0.25％。在2020年3月15日的公告中，美联储承诺提供7,000亿美元的新资本。 3月23日，美联储公开市场委员会（美联储监督市场运作的主要机构之一）宣布将为不断的量化宽松政策打开闸门：

当时的新闻稿称：“美联储将继续以支持平稳的市场运行以及将货币政策有效地传递给更广泛的金融条件所需的数量购买国债和机构抵押支持证券。”

再一次，很明显，不存在限制。最重要的是，美联储还宣布将无限期降低准备金率至零。这是为了一如既往地刺激支出和贷款。银行已经持有了一部分存款。现在，他们被要求一无所有，这与美国主要银行的每日提款额度不断下降同时发生。

残局就是残局

量化宽松的支持者会告诉您该系统有效；毕竟，它在08年之后恢复了经济，对吗？看看股市繁荣了多少！

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确实，结果也值得一提：自1987年以来最糟糕的黑色星期一和美国主要指数在短短几周内就消失了三年。这就是罗恩·保罗（Ron Paul）的论点：美联储的干预正在造成巨大的债务泡沫，每十年左右的时间里，灾难加剧。具有讽刺意味的是，创建美联储是为了缓解恐慌，但至少在反美联储的论点中，美联储正在制造比其解决的更大的破坏。

但是，即使您不赞成该论点，也很难否认量化宽松会产生有益的效果，或者充其量是无效的效果。通常，对国家友好的讨论点如下：银行将在到期时从美联储回购债券，美联储将销毁这些现金以废除最初贷款产生的价值，或将其保留以备不时之需。一切都可以洗净，所以最好不要担心。

但是，这里有很多“东西”，要追踪所有债务并确保正确洗钱变得越来越困难。的确，量化宽松的问题在于退出阶段-即缓慢提高利率，放宽购买美国国债的速度，直到美联储停止印钞和购买这些资产为止。

随着美联储的资产负债表在2017年底开始萎缩，我们最近看到了这一行动。它的跌幅并未太大-从2017年的4.5万亿美元跌至2019年8月的3.8万亿美元以下-这是在其从不到1万亿美元跌落之后由于大衰退之后美联储采取积极的货币政策，2008年达到了最高水平。

美联储的资产负债表就是这样-资产负债表列出了管理的资产总额。像所有现代银行一样，这包括债务。因此，您可以在某种程度上将美联储的资产负债表视为一项重大义务：由于量化宽松政策不受限制，近几年来，它急剧膨胀。而且它还在呈指数增长。目前，美联储的资产负债表规模超过4.6万亿美元，当我们看到目前市场运作尘埃落定时，我们可能会看到它触及10万亿美元。

美联储管理的总资产：来源

旨在将市场“重设”到量化宽松前干预的放松是一种幻想。债务和义务的权重实在太大了；在美联储不得不急救并再次提供宽松的流动性之前，市场无法恢复平衡。

财政刺激计划有望对每个美国人进行检查，并向各行各业的企业提供救助，因此美联储将在可预见的未来加班。目前，需要注意的重要一点是，央行干预才刚刚开始。在COVID-19进一步削弱该市场之前，市场疲软，而且由于裁员和供应冲击的Ripple动摇了全球经济，该病毒在几个月内可能不会看到全部的经济影响。

美联储将继续印制钞票，各国政府将对企业进行纾困，世界各地的中央银行将使它们的系统更加接近现代货币理论（但稍后会更多）。

我们目睹了中央计划政府的模式转变；具体而言，今天奠定的基础将影响政府及其货币部门与一个国家的民众及其经济之间的相互作用。这种趋势倾向于强有力的干预主义和不受约束的控制，尤其是在理财方面。

毕竟，限制不存在。他们已经在国家电视台上不止一次地告诉我们这一点，我认为现实终于为普通市民所接受：看看“ Money printer go brrr”变得多么流行。

这不是偶然的。确实，“金钱打印机”已经出现了相当长的一段时间，并且将继续变得“更长久”。但是，现在，纳税人已经开始听到它了，有些是第一次。

声音越大，他们越会质疑它是什么以及它如何工作。

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原文链接：https://bitcoinmagazine.com/articles/zero-interest-limitless-repo-and-qe4-the-federal-reserves-market-operations-explained?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=zero-interest-limitless-repo-and-qe4-the-federal-reserves-market-operation

原文作者：Colin Harper

编译者/作者：wanbizu AI

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